Quelltext der Seite Beta-Faktor

<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Betafaktor]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]'' -->
* Synonyme: ''Betafaktor''
''siehe auch-> [[Risiko]], [[Beta-Faktor (Begriff)]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der '''Beta-Faktor''' ist das Maß für das [[systematisches Risiko|systematische Risiko]]. 

[[Beta-Faktor#Berechnung|Mathematisch]] stellt er den Quotient der [[Kovarianz]] zwischen der [[Rendite]] des Wertpapiers und der [[Marktrendite]] mit der [[Varianz]] der Rendite des Marktes dar. 

Der Beta-Faktor gibt die Schwankungsbreite ([https://de.wikipedia.org/wiki/Volatilität Volatilität]) zwischen dem Kurs eines Wertpapiers und dem Gesamtmarkt an.<ref>WPH-Edition (2018), Tz. A 402.</ref> Somit ist er ein Maß der Sensitivität und drückt dementsprechend aus, wie eine Aktie mit Schwankungen der Rendite des Marktportefeuilles korreliert.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 145 uVa Adolf (2007), S. 66.</ref>

== Bedeutung ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

In der [[Kapitalmarkttheorie|kapitalmarktorientierten]] Ermittlung des [[Diskontierungszinssatz]]es ist der Beta-Faktor ist Bestandteil des [[Risikozuschlag]]es. Er ist ein wichtiger [[Werttreiber]].

== Interpretation des Beta-Faktors ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Während die [[Marktrisikoprämie]] die Rendite eines Aktienportfolios ergibt, erhält man nach Anwendung des Beta-Faktor die Rendite des konkreten Investments. Dabei werden [[Unsystematisches Risiko|unsystematische Risiken]] ausgeblendet. 

<u>Aussage des Beta-Faktors:</u><ref>Vgl. Bachl (2018), S. 43.</ref>

{| class="wikitable" 
|-
! <math>\beta</math>-Faktor
! style="text-align:left" | Bedeutung
|-
| <math>\beta > 1</math> 
| Wertpapier hat höheres Risiko als der Markt
|-
| <math>\beta = 1</math> 
| Risiko entspricht dem Marktportfolio
|-
| <math>0 < \beta < 1</math>
| Wertpapier ist sicherer als der Markt
|-
| <math>\beta = 0</math>
| risikofreie Veranlagung
|-
|}

In der Wikipedia<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor#Beschreibung Wikipedia, Stichwort: Betafaktor], abgefragt 8.11.2024.</ref> wird ohne Quellenangabe ein negativer Beta-Faktor (<math>\beta < 0</math>) angeführt. Dies würde bedeuten, dass sich die Rendite des [[Wertpapier]]es gegenläufig zum [[Kapitalmarkt|Gesamtmarkt]] entwickelt.

== Einflußgrößen ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

* Das [[Unsystematisches Risiko|unsystematische Risiko]], kann durch [[Risikodiversifikation|Diversifikation]] (d.h. Risikostreuung durch Wertpapiermischung) beseitigt werden und wird daher im Beta-Faktor nicht berücksichtigt.
* Das [[Systematisches Risiko|systematische Risiko]] ergibt sich aus den Variablen:
:* [[Geschäftsrisiko]] und 
:* [[Kapitalstrukturrisiko]]
: letzteres wird beim [[unlevered Beta]] ausgeblendet.
* Weiters haben Einfluss:
:* [[Finanzierungspolitik]]: atmende / [[wertorientierte Finanzierungspolitik|wertorientierte]] oder [[autonome Finanzierungspolitik]]
:* [[Fremdkapitalrisiko|Risikoübernahme Fremdkapitalgeber]] ([[debt beta]])
:* [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] 

<u>Zusammenhänge der Beta-Faktoren:</u> <ref>Eigene Darstellung auf Basis WPH-Edition (2018), Tz. A 417.</ref>

{| class="wikitable center" 
|- 
| 
| colspan="3" | '''verschuldeter Betafaktor'''
|- 
| 
| colspan="2" | ''Geschäftsstrukturrisiko''
| ''Kapitalstrukturrisiko''
|- 
| 
| Marktrisiko
| leistungswirtschaftliches Risiko
| 
|- 
| 
| colspan="2" | '''Unverschuldeter Betafaktor'''
| 
|- 
| unsystematisches Risiko
| colspan="3" | systematisches Risiko
|- 
|}

=== Abgrenzung systematisches / unsystematisches Risiko ===
 ''Hauptartikel-> [[Unsystematisches Risiko|(un)systematisches Risiko]]''
<!-- * Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Je nach dem ob das Risiko durch [[Risikodiversifikation|Diversifikation]] ausgeschalten werden kann, unterscheidet man [[Systematisches Risiko|systematisches]] und [[unsystematisches Risiko]].

<u>Beispiele unsystematisches und systematisches Risiko</u><ref> Aus Ernst u.a. (2018), S. 56.</ref>

{| class="wikitable" 
|- 
! style="width:50%;"| Systematisches Risiko !! style="width:50%;"| unsystematisches Risiko 
|- 
| 
* Wechselkursschwankungen/Veränderungen von Währungsparitäten 
* Schwankungen der Rohstoffpreise 
* Konjunkturschwankungen 
* Steuerreformen 
* Änderungen der Lohnnebenkosten 
* Handelsabkommen zwischen Staaten 
* Umweltschutzauflagen 
* Kriege, Wahlen, Missernten 
* Naturkatastrophen 
| 
* Positionierung am Markt 
* Konkurrenzfähigkeit angebotener Produkte 
* Existenz von Markteintrittsbarrieren 
* Anzahl und Größe der Wettbewerber 
* Markteinführung von Substitutionsprodukten 
* Grad der Abhängigkeit von Kunden und Lieferanten 
* Qualität des Managements 
* Unplanmäßiges Ausscheiden eines Geschäftsführers 
* Negative Presseberichte 
|-  
|} 

Das systematische Risiko besteht aus: 
* [[Beta-Faktor# Geschäftstätigkeit|Geschäftsrisiko]]
* [[Beta-Faktor# Kapitalstruktur|Kapitalstrukturrisiko]]

=== Geschäftstätigkeit ===
<!--  ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[Geschäftsrisiko]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Das '''Geschäftsrisiko''' (operatives Risiko, operating Beta) ist das durch den Geschäftsbetrieb verursachte Risiko eines Unternehmens, es hat exogene und endogene Ursachen: Exogen sind die Konjunktur- und Marktabhängigkeit, die in der Schwankung der Umsatzerlöse zum Ausdruck kommt. Endogen ist das leistungswirtschaftliche Risiko, welches durch die (Fix-)Kosten-struktur des Unternehmens bestimmt wird.<ref>Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 333.</ref>

Das Geschäftsrisiko wird wesentlich durch die Branche bzw. den Industriezweig beeinflusst.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 148.</ref> Es findet seinen Ausdruck im [[unlevered Beta]]-Faktor.

<u>Bestandteile:</u>
* Marktrisiko
* leistungswirtschaftliches Risiko

=== Kapitalstruktur ===
 ''Hauptartikel-> [[Kapitalstrukturrisiko]]''
<!-- * Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[Kapitalstruktur]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Das '''Kapitalstrukturrisiko''' (finanzielles Risiko, financial Beta) hängt von der [[Kapitalstruktur|Finanzierungsstruktur]] des Unternehmens ab und ist umso höher, je größer der [[Verschuldungsgrad]] des Unternehmens ist.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 148.</ref> Das Kapitalstrukturrisiko findet seinen Ausdruck im [[levered Beta]]-Faktor.<ref>Bachl (2018), S. 48</ref>

=== Finanzierungspolitik ===
 ''Hauptartikel-> [[Finanzierungspolitik ]]''
* Synonyme: ''[[Finanzierungsstrategie]]''
<!--  ''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Die '''Finanzierungspolitik (Finanzierungsstrategie)''' legt die Weise der [[Planung]] des zukünftigen [[Fremdkapital]]bestands in einem Unternehmen fest.

Dabei kommen in Frage:
* [[Wertorientierte Finanzierungspolitik|Wertorientierte (atmende) Finanzierungspolitik]], dabei entspricht der Fremdmittelbestand einem Prozentsatz des Gesamtwertes.
* [[Autonome Finanzierungspolitik]], dabei ist der Fremdmittelbestand frei planbar.

'*) <!-- Nicht jede [[Bewertungsmethode]] ist ohne Adaptierung für jede Finanzierungspolitik anwendbar. -->

=== Ausfallsrisiko des Fremdkapitals ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Ausfallsrisiko des Fremdkapitals]], [[Debt-Beta]], [[Fremdkapital-Beta-Faktor]] ändern. --> 
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[Credit Spread]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Das '''Fremdkapital-Beta-Faktor (Debt-Beta) <math> \beta_f </math>''' ist das Verhältnis der vom [[Fremdkapitalgeber]] geforderten Prämie ([[Credit Spread]]) zur [[Marktrisikoprämie]].<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 206.</ref>

<u>Fremdkapital-Beta-Faktor:</u><ref>Aus Aschauer / Purtscher (2023), S. 149.</ref> 
:<math> \beta_f = \frac{CR}{MRP} = \frac{r_{FK}-i_r}{MRP}</math>

<small>
{| class="wikitable" 
|- 
| <math> \beta_f </math>
| Fremdkapital-Beta-Faktor (Debt-Beta)
|- 
| <math> {CR} </math>
| [[Credit Spread]]
|- 
| <math> {MRP} </math>
| [[Marktrisikoprämie]] 
|- 
| <math> {r_{FK}} </math>
| [[Fremdkapitalkosten]] 
|- 
| <math> {i_r} </math>
| [[Basiszinssatz]] 
|- 
|} 
</small>

Der [[Credit Spread]] ist der Ausdruck für die die Übernahme des Kreditrisikos. Durch die teilweise Übernahme von Risiko durch die Fremdkapitalgeber verringert sich folglich das Restrisiko, welches von den Eigenkapitalgebern zu tragen ist.<ref>Vgl. Ihlau / Duscha (2019), S. 96.</ref>

* Die Berücksichtigung des Debt Betas ist in KFS/BW1 E3 (2015) geregelt, Anfänger sollten es möglichst meiden. 
* Soweit der Fremdkapitalgeber kein Ausfallsrisiko hat, entspricht die Rendite des Fremdkapital dem Basiszins. 

<u>Literatur</u>
* [[Fachgutachten-Unternehmensbewertung#Empfehlungen|KFS/BW1 E3 (2015)]]
* Aschauer / Purtscher (2023), S. 149 ff;
* Ihlau / Duscha (2019), S. 96

=== Steuern ===
 ''Hauptartikel-> [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] (Tax Shield)''
<!-- * Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der '''Steuervorteil der Fremdfinanzierung (Tax Shield)''' ergibt sich aus der Abziehbarkeit der Fremdkapitalzinsen von der [https://de.wikipedia.org/wiki/Bemessungsgrundlage_(Steuerrecht) Steuerbemessungsgrundlage] und somit der Verminderung der Steuerbelastung.<ref>Ihlau / Duscha (2019), 46.</ref>

Die steuerliche Abzugsfähigkeit widerspricht der [https://de.wikipedia.org/wiki/Modigliani-Miller-Theorem#Erstes_Theorem Irrelevanzthese] von [https://de.wikipedia.org/wiki/Franco_Modigliani Modigliani] / [https://de.wikipedia.org/wiki/Merton_H._Miller Miller] in seiner ursprünglichen Fassung.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), 111.</ref>

=== Auswirkung der Ableitung aus historischen Daten ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Raw Beta]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch->[[adjusted beta]]''
<small> </small> <u> </u><!--  -->

Der '''Raw Beta''' wird aus Daten des Unternehmens oder einer [[Peer Group]] errechnet. In der Regel aus historischen Daten. Deshalb führt die Bewertungspraxis eine Anpassung des historischen raw Beta <math>\beta_h</math> auf Zukunftswerte [[Adjusted Beta]]-Faktoren <math>\beta_z</math> durch. Im Gegensatz zum Adjusted Beta wird der Raw Beta bei [[Branchenbeta]]s nicht veröffentlicht.

<u>Berechnung</u> <ref>Aus Ihlau / Duscha (2019), S. 94.</ref>
:<math>\beta_z = \frac{1}{3} + \frac{2}{3}\beta_h</math>

<small>
{| class="wikitable" 
|- 
| <math> {\beta_z} </math>
| Adjusted Beta-Faktor
|- 
| <math> {\beta_h} </math>
| raw Beta-Faktor
|- 
|} 
</small>

Diese pauschale Anpassung ist statistisch belegt, aber ökonomisch nicht begründet und sollte daher nur in einzelnen Ausnahmefällen gemacht werden.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 190 f.</ref>

== Arten ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[Beta-Faktor#Auswirkung der Ableitung aus historischen Daten|Kapitel: Auswirkung der Ableitung aus historischen Daten]], [[Beta-Faktor#Unlevern - Relevern|Kapitel: Unlevern - Relevern]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Ergebnis der Ermittlung des Beta-Faktors ist bei allen [[Beta-Faktor#Quellen des Beta-Faktors|Berechnungsmöglichkeiten]] der [Raw Beta]]-Faktor. Wird er aus Vergangenheitsdaten abgeleitet, wird er Raw Beta in der Praxis zum adjustet Beta umgerechnet. Daraus wird unter Berücksichtigung des [[Verschuldungsgrad]]es (FK*/EK*) der untersuchten Unternehmen der unlevered Beta-Faktor ermittelt. Für den Zinssatz des verschuldeten Un-ternehmens ermittelt man anhand der [[Kapitalstruktur (Beta)|maßgeblichen Kapitalstruktur]] den levered Beta-Faktor.

Die Überleitung vom raw (adjusted) zum unlevered Beta-Faktor wird als unlevern, die Überleitung vom undlevered zum (re)levered Beta als relevern bezeichnet. 

Für die Umrechnung wird die [[Lehrbuchformel (Beta-Faktor)|Standard-Lehrbuchformel]] (Modigliani / Miller) bzw. die Theorien von Hamada, Harris / Pringle bzw. Miles / Ezzel angewandt.

<u>Arten:</u>
* [[raw Beta]]
* [[Beta-Faktor#Adjusted Beta|adjusted Beta]]
* [[Beta-Faktor#Unlevered Beta|unlevered Beta]]
* [[Beta-Faktor#Levered Beta|levered Beta]]

Sonderform: [[Debt Beta]]

=== Adjusted Beta ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Adjusted Beta]], [[Average Beta]] ändern. -->
<!--  ''Hauptartikel-> [[]]'' -->
* Synonyme: ''Average Beta''
''siehe auch-> [[Beta-Faktor#Auswirkung der Ableitung aus historischen Daten|Kapitel: Auswirkung der Ableitung aus historischen Daten]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der '''Adjusted Beta <math>\beta_z</math>''' ergibt sich aus einer Anpassung des [[Raw Beta]]-Faktors <math>\beta_h</math>. Sie stellen die Ausgangsbasis für den [[unlevered Beta]]-Faktor dar. Bei [[Branchenbeta]]s werden sie im Gegensatz zum Raw Beta veröffentlicht. Bei Damodaran werden sie als '''Average Beta''' bezeichnet.

<u>Anwendung:</u>
* Basis des [[Unlevered Beta]]
* als grobe Vereinfachung für den [[levered Beta]]-Faktor
<!-- 
<u>Literatur</u>

<u>Weblinks</u> -->

=== Unlevered Beta ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Asset Beta]], [[Unlevered Beta]], [[unverschuldeter Betrieb]] ändern. -->
<!--  ''Hauptartikel-> [[]]'' -->
* Synonyme: ''Asset Beta''
''siehe auch-> [[Beta-Faktor#Unlevern - Relevern|Kapitel: Unlevern - Relevern]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der '''unlevered Beta-Faktor <math>\beta_u</math>''' stellt das Risikomaß eines (fiktiv) '''unverschuldeten Unternehmens''' dar.<ref>Vgl. Bachl (2018), S. 47.</ref> Das unlevered Beta wird auch als '''Asset Beta''' bezeichnet.<ref>Vgl. Stahl (2015), S. 11.</ref>

In der nationalen und in der internationalen Bewertungspraxis geht man i.d.R. von einem im Zeitablauf konstanten operativen Risiko aus, sofern das Geschäftsmodell unverändert ist.<ref>Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 333.</ref> 

<u>Anwendung:</u>
* Ermittlung der [[Renditeforderung des unverschuldeten Eigenkapital]]s
* Basis des [[Levered Beta]]
<!-- 
<u>Literatur</u>

<u>Weblinks</u> -->

=== Levered Beta ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Levered Beta]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[Beta-Faktor#Unlevern - Relevern|Kapitel: Unlevern - Relevern]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der '''Levered Beta-Faktor <math>\beta_v</math>''' beinhaltet neben dem [[Geschäftsrisiko]]s auch das [[Kapitalstrukturrisiko]] des betreffenden Unternehmens auf Basis der für das [[Bewertungsobjekt]] maßgeblichen [[Kapitalstruktur]].<ref>Vgl. Bachl (2018), S. 47.</ref>

Als grobe Vereinfachung können mE Anfänger das [[Average Beta]] anwenden.

<u>Anwendung:</u>
* Ermittlung der [[Renditeforderung des verschuldeten Eigenkapital]]s
<!-- 
<u>Literatur</u>

<u>Weblinks</u> -->

== Berechnung ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch->  [[Kapitalmarkttheorie]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der Betawert setzt das bewertungsrelevante unternehmensspezifische Risiko (Kovarianzrisiko) in Relation zum Marktrisiko (Varianz der Marktrendite). <ref>Drukarczyk / Schüler (2016), S. 55.</ref>

<u>Berechnung</u><ref>Aus Drukarczyk / Schüler (2016), S. 55.</ref>

:<math> \beta_j = \frac{{cov}(r_j,r_M)}{\sigma^2_M} </math>

<small>
{| class="wikitable" 
|- 
| <math> {\beta_j} </math>
| Beta-Faktor für das Wertpapier j 
|- 
| <math> {cov} </math>
| [[Kovarianz]] 
|- 
| <math> {r_j} </math>
| Rendite Wertpapier j 
|- 
| <math> {r_M)} </math>
| Rendite Marktportfolio ([[Marktrendite]])
|- 
| <math> \sigma^2_M </math>
| [[Varianz]] der [[Marktrendite]]
|- 
|} 
</small>


<u>Literatur</u>
* Aschauer / Purtscher (2023), S. 145.
* Drukarczyk / Schüler (2016), S. 55.

<u>Weblinks</u>

* [https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor#Mathematische_Darstellung Betafaktor bei Wikipedia], abgefragt 8.11.2024;

== Quellen des Beta-Faktors ==
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:<ref>Hager (2014a), S. 1129 uVa KFS/BW 1 Rz. 106.</ref>
* ''[[Börsenkurs|Börsenotierung]] des zu bewertenden Unternehmens:'' eigene Berechnung oder bei [[Finanzanalyst|Finanzdienstleistern]] oder einschlägigen Publikationen;
* ''Vergleichsgruppen ([[Peer Group]]s:'' mangels Zugang zu Daten wird man hier immer auf Finanzdienstleister oder einschlägige Publikationen zugreifen müssen;
* ''[[Beta-Faktor#Branchen-Betas]]:'' nur bei nicht-börsenotierten Unternehmen.

=== Branchenbeta ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Branchenbeta]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Verschiedene Quellen veröffentlichen regelmäßig Beta-Faktoren für ganze Branchen:
* Damodaran: Unter [http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ pages.stern.nyu.edu/~adamodar]] finden sich die jährlich aktualisierten Daten unter „Data“ – „Archived Data“ – „Levered and Unlevered Betas by Industry“. Dabei wird zwischen USA, Europa und Japan unterschieden. Dabei stellt ''Beta'' den Branchendurchschnitt dar. Als Basis zum relevern empfiehlt sich ''[[Unlevered beta]]''.
* Schwetzler u.a.: "Betafaktoren" in der Zeitschrift [[Fachzeitschriften-Unternehmensbewertung#Bewertungspraktiker (BP)|Bewertungspraktiker]] (BP),
* Schwetzler u.a.: "Multiples und Beta-Faktoren für deutsche Branchen" in der Zeitschrift [[Fachzeitschriften-Unternehmensbewertung#Corporate Finance (CF)|Corporate Finance]]  (CF) und
* Aschauer u.a.: "[[Datei:Betafaktoren nach ÖNACE (Aschauer-Purtscher-Pasku).pdf|Beta-Faktoren für die Bewertung von kleinen und mittleren Unternehmen]]", RWZ 2014/53.

== Unlevern - Relevern ==
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Unlevern]], [[Levern]], [[Relevern,]], [[Modigliani / Miller (Beta-Faktor nach)]], [[Hamada (Beta-Faktor nach)]], [[Harris / Pringle (Beta-Faktor nach)]], [[Miles / Ezzel (Beta-Faktor nach)]] ändern. -->
<!--  ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]'' -->
''siehe auch-> [[unlevered Beta]], [[levered Beta]]''
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

'''Unlevern''' ist die Ableitung des [[unlevered Beta]] aus dem [[average Beta]], dh dem Branchendurchschnitt. *)<!--eigene Definition  -->

'''(Re)levern''' ist die Ableitung des [[levered Beta]] aus dem [[unlevered Beta]]. *)<!--eigene Definition  -->

Dabei kann je nach Konstellation die [[Beta-Faktor#Standardformel|Standardformel]] oder eine Formel basierend auf den folgenden Theorien zur Anwendung kommen.

<u>Die relevanten Theorien sind:</u>
# ''Modigliani / Miller:''<ref>Zur Vertiefung: Dörschell u.a. (2012), S. 195.</ref> entspricht der Grundformel, nicht bei Debt Beta anwenden.<ref>Bachl (2018), S. 43.</ref>
# ''Hamada:''<ref>Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 148 f; Bachl (2018), S. 48.</ref> Anwendung bei Debt Beta, nicht jedoch bei autonomer Finanzierung.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 148.</ref>
# ''Harris / Pringle:''<ref>Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 151; Bachl (2018), S 49.</ref> bei Debt Beta und autonomer Finanzierung sowie unsicherem Tax Shield.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 151.</ref>
# ''Miles / Ezzel:''<ref>Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 211.</ref> bei Debt Beta und autonomer Finanzierung, Tax Shield sicher.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 211.</ref>

<u>Die konkreten Formeln zum Un-/Relevern hängen von verschiedenen Annahmen ab:</u><ref>Ihlau / Duscha (2019), S. 95.</ref>
* [[Finanzierungspolitik]] der [[Peer Group|Vergleichsunternehmen]] und beim [[Bewertungsobjekt]] und daraus resultierend die Berechnung des [[Wertbeitrag der Tax Shields|Wertbeitrages der Steuervorteile des Fremdkapitals]] (Tax Shield).
* Höhe der Risikoübernahme durch den Fremdkapitalgeber ([[Debt Beta]]).

=== Maßgebliche Kapitalstruktur ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Kapitalstruktur (Beta)]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Grundsätzlich ist die Kapitalstruktur des Bewertungsobjektes maßgeblich.
* Maßstab für die Kapitalstruktur ist der [[Verschuldungsgrad]] :<math>\frac{\text{EK*}}{\text{FK*}}</math>
* Es kann zu [[Zirkularität]]en kommen.
* Es ist die [[Finanzierungspolitik]] zu beachten.

Alternative Kapitalstrukturen:
* Zielkapitalstruktur und
* Branchendurchschnitt
: In beiden Fällen ist die Plausibilität der Annahmen zu überprüfen.
<!-- 
<u>Literatur</u>

<u>Weblinks</u> -->

=== Standardformel ===
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[Beta-Faktor (Lehrbuchformel)]], [[Lehrbuchformel (Beta-Faktor)]], [[Textbookformel (Beta-Faktor)]] ändern. -->
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
* Synonyme: ''[[]]''
''siehe auch-> [[]]'' -->
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

Das '''Standardmodell''' wird auch als Lehrbuch-(Textbook)-Formel bezeichnet. Im Standardmodell ist das Fremdkapital nicht risikobehaftet. 

''[[Levered Beta]]''<ref>Aus Mandl / Rabel (1997), S 300.</ref>
:<math>\beta_v = \beta_u \lbrack 1+ (1-s_u)\frac{FK^*}{EK^*} \rbrack </math>

''[[Unlevered Beta]]''<ref>Aus Mandl / Rabel (1997), S 301.</ref>

<math> \beta_u = \frac{\beta_v}{1+ (1-s_u)\frac{FK^*}{EK^*}}</math> 

<small>
{| class="wikitable" 
|- 
| <math> \beta_u </math>
| [[unlevered Beta]] 
|- 
| <math> \beta_v </math>
| [[relevered Beta]] 
|- 
| <math> s_u </math>
| [[Unternehmenssteuer]]satz 
|- 
| <math> EK^* </math>
| [[Marktwert des Eigenkapitals]] 
|- 
| <math> FK^* </math>
| [[Marktwert des Fremdkapitals]] 
|- 
|} 
</small>

== Literatur ==
<small> </small> <u> </u> <!--  -->
<!-- === Gesetz ===

=== Erlässe ===
 -->
=== Fachgutachten ===

* KFS/BW 1 Rz. 106 ff;
* IDW S1 Rz. 100, 121 f;

=== Fachliteratur ===
<!-- " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small> -->

* Aschauer / Purtscher (2023), S. 239 ff;
* Bachl (2018), S. 51;
* Mandl / Rabel (1997), S. 297 ff;
* Ziemer (2018);

* Harris / Pringle (1985);
* Miles / Ezzell (1980);
* Modigliani / Miller (1958);
<!-- 
* Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
* Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
* Ihlau / Duscha (2019), S. ;
* WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
* WPH-Edition (2018), Rz. A ; -->

<!-- === Judikatur ===
 -->

=== Unterlage(n) ===

* Hager: ''Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick'', [[Datei:Zins kurz.pdf]], Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;

<!-- === Tabellen ===
<small> Sortiert nach Dateiname </small>

=== Folien ===
 -->
''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''
<!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], -->

== Weblinks ==
<small> </small> <u> </u> <!--  -->

* [https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor Betafaktor bei Wikipedia], abgefragt 8.11.2024;
* [https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/beta-koeffizient-29123 Beta-koeffizient bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 8.11.2024;

== Einzelnachweise==
<references />
[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]