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| − | '''in Arbeit''', '''Kurzinfo!''' '''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
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| − | == Tax Shield ==
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| − | Tax Shield bezeichnet in der Literatur zwei unterschiedliche Begriffe:'''ev Bsp''' | + | Tax Shield bezeichnet in der Literatur zwei unterschiedliche Begriffe: |
| − | # den [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] | + | # den [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] *)<!-- so zB Rz. 36 FKS BW 1, Rz., 127 IDW S1, Mandl / Rabel (1997), 373 ff, Ihlau ua (2013), 42, Ballwieser 2011, 133., Fleischer / Hüttemann (2015), 262, WP-Handbuch II (2008), Rz. A 305, Aschauer / Purtscher (2011), 117 --> |
| − | so zB Mandl / Rabel (1997), 373 ff, Ihlau ua (2013), 42, Ballwieser 2011, 133. | + | # den [[Barwert der Steuervorteile]] *)<!-- so zB Bachl (2015), 12, 49, Fleischer / Hüttemann (2015), 431 --> |
| − | # den [[Barwert der Steuervorteile]] '''bisher''' [[Barwert der Steuervorteile der Fremdfinanzierung]]
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| − | so zB Bachl (2015), 12, 49
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| − | Synonyme: („tax shield“ bzw. „tax benefit of debt“). '''Weiterleitungen''' tax-shield
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| − | == Barwert der Steuervorteile der Fremdfinanzierung ==
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| − | Der Tax-Shield (englisch, auf deutsch: Steuerschild) bezeichnet in der Finanzwirtschaft den Wert, den Fremdkapitalzinsen, Schulden oder Verlustvorträge zum Unternehmenswert beitragen.<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Tax_Shield Wikipedia.de, Stichwort Tax Shield], abgefragt 12.2.2017</ref>
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| − | ==Alt==
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| − | <s> * Fleischer / Hüttemann (2015), 256
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| − | 18 Mit Fremdkapital finanzierte Unternehmen haben gegenüber eigenfinanzierten Unternehmen den Vorteil, dass sie weniger Unternehmensteuern entrichten müssen, weil Fremdkapitalzinsen grundsätzlich von der steuerlichen Bemessungsgrundlage ganz oder teilweise abgezogen werden können. Der Wertunterschied, der sich aufgrund der steuerlichen Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen ergibt, wird als Tax Shield bezeichnet. WACC-Ansatz und APV-Ansatz unterscheiden sich im Wesentlichen durch die Art der Erfassung des Tax Shields im Bewertungskalkül.3 Der Wertbeitrag des Tax Shields wird beim WACC-Ansatz entweder durch die Berücksichtigung im Kapitalisierungszinssatz (Free Cash Flow-Ansatz) oder durch die Berücksichtigung im bewertungsrelevanten Cash Flow abgebildet (Total Cash Flow-Ansatz). Beim APV-Ansatz
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| − | wird der Wert des Tax Shields als separate Wertkomponente zum Unternehmenswert addiert.'''zu Tax Shield'''</s>
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| − | Aufgrund tatsächlich geleisteter Fremdkapitalzinsen ergibt sich jedoch eine Steuerersparnis, deren Barwert
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| − | zum Barwert der Cash Flows addiert wird.
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| − | Der '''Barwert des Steuervorteils (Tax Shield)''' wird durch Abzinsung der in jeder Periode erzielbaren [[Steuervorteile]] des Fremdkapitalzinsen berechnet.
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| − | <ref>Bachl (2015), 49</ref> | |
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| − | Im nächsten Schritt wird der Barwert des Steuervorteils aus der tatsächlich vorhandenen Fremdfinanzierung (Tax Shield) berechnet Bachl 12
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| − | ''Zu Begriff'''
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| − | Aufgrund der steuerlichen Abzugsfähigkeit von Fremdfinanzierungskosten wird die Höhe der Cash Flows durch die Finanzierung des Bewertungsobjekts beeinflusst, da die Unternehmensteuerbelastung bei Fremdfinanzierung aufgrund der steuerlichen Abziehbarkeit von Fremdkapitalkosten geringer ist als bei vollständiger Eigenfinanzierung. Aus der Fremdfinanzierung resultiert daher ein Steuervorteil, der auch als Tax Shield bezeichnet wird.'''Ihlau 42 unter Verweis auf Ballwieser 2011, S. 133.'''</s>
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| − | | + | Synonym: ''tax benefit of debt'' |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
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| − | == Diskontierungszinssatz ==
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| − | In Frage kommen:
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| − | * [[risikolosen Zinssatz]]
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| − | <s>Bei der Frage, mit welchem Diskontierungszinssatz der Barwert des Tax Shields zu berechnen ist, stehen nun mehrere Varianten zur Wahl. </s>Im Fall einer [[autonomen Finanzierungspolitik]] wird nach hA davon ausgegangen, dass diese Steuervorteile in Zukunft sicher eintreten. <s> Hierfür findet man in der Praxis mitunter die Abzinsung mit dem risikolosen Zinssatz. </s>
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| − | * [[Fremdkapitalkosten]]satz
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| − | In der Praxis weiters üblich und in der Literatur empfohlen wird für diesen Fall aber die Abzinsung mit dem Fremdkapitalkostensatz.'''Satz ist widersinnig'''
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| − | * [[risikoangepasste Eigenkapitalrendite|risikoangepassten Eigenkapitalrendite]]
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| − | Bei wertorientierter Finanzierungspolitik wird demgegenüber von risikobehafteten Tax Shields ausgegangen, die mit der risikoangepassten Eigenkapitalrendite zu diskontieren sind.
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * Rz. KFS/BW 1 (2014)
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| − | * Rz. IDW S1 (2008)
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | * Bachl (2015), 12, 49
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| − | * Drukarczyk / Schüler (2016),
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| − | * Fleischer / Hüttemann (2015)
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| − | * Ihlau ua (2013), 53, 54, 87, 95, 240
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| − | * Mandl / Rabel (1997), 373 ff
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| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | * Hager: ''Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht '', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Basisseminar BFA, Stand September 2015 '''?'''
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| − | === Folien ===
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| − | -->''siehe auch [[Liste der verwendeten Literatur]]
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| | == Weblinks == | | == Weblinks == |
| | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Tax_Shield Tax Shield bei Wikipedia], abgefragt: 12.2.2017 | | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Tax_Shield Tax Shield bei Wikipedia], abgefragt: 12.2.2017 |
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| − | == Einzelnachweise== | + | <!--== Einzelnachweise== |
| − | <references /> | + | <references /> --> |
| − | <!--[[Kategorie:Unternehmensbewertung]] -->
| + | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]] |
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| − | * Kommentarzeichen: <!-- Versteckt -->
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| − | <s>*Durchgestrichen</s>
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| − | * Kleine Schrift: <small> NN </small>
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| − | * Einzelreferenz<ref>Einzelreferenz</ref>
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| − | * Referenzname<ref name="Name">Referenztext</ref>
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| − | * Weitere Verwendung Name<ref name="Name" />
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