|
|
| (32 dazwischenliegende Versionen desselben Benutzers werden nicht angezeigt) |
| Zeile 1: |
Zeile 1: |
| − | '''Seite aus [[Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#Diskontierungszinssatz (12.10.2024)]] lö'''
| + | #WEITERLEITUNG [[Basiszinssatz]] |
| − | | |
| − | '''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
| |
| − | <s>* Seite auf [[Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Termini|Termini]] eintragen
| |
| − | * Seite auf [[Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Stichwörter]] löschen
| |
| − | * [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole|Abkürzung]] und [[Liste der verwendeten Formeln|Formeln]] eintragen
| |
| − | * ''Weiterleitung'': <nowiki><!-- #WEITERLEITUNG [[ ]] --></nowiki> Wenn ein Link auf ein Unterkapitel verweist, dort einfügen: <nowiki><!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. --></nowiki></s>
| |
| − | | |
| − | == Begriff (lö) ==
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': risikofreier Zinssatz, risikoloser Zinssatz, sicherer Zinssatz, Risikofrei
| |
| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
| |
| − | * Synonyme: ''risikoloser Zinssatz, sicherer Zinssatz''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | ''' (zT) ok <!-- erg -->'''
| |
| − | | |
| − | Der '''Basiszinssatz <math>(i_r)</math>''' stellt eine [[Laufzeitäquivalenz|laufzeitäquivalente]], risikofreie Veranlagung dar. <ref>Vgl. Aschauer / Purtscher (2023), S. 213.</ref>
| |
| − | | |
| − | '''Risikofrei''' bedeutet, dass keinerlei Ausfallsrisiko besteht. Ein solches Wertpapier gibt es nicht. Näherungsweise werden dazu [[https://de.wikipedia.org/wiki/Staatsanleihe Staatsanleihen] höchster [[Bonität]] herangezogen.<ref>Vgl. Aschauer / Purtscher (2023), S. 213.</ref> Die Risikolosigkeit der Kapitalanlage bezieht sich insbesondere auf das Währungs-, Termin- und Ausfallrisiko.<ref>Ihlau / Duscha (2019), S. 89.</ref>
| |
| − | | |
| − | Maßstab für das Ausfallsrisiko ist die [[Ausfallswahrscheinlichkeit]]. Diese liegt im höchsten [[Rating]] AAA unter 0,02% .
| |
| − | | |
| − | == Bedeutung ==
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
| |
| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | ''' ev erg <!-- (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | Der Basiszinssatz ist Ausgangspunkt der Berechnung des [[Eigenkapitalzinssatz|Eigen-]] und [[Fremdkapitalzinssatz]]es somit ein wesentlicher Faktor des [[Diskontierungszinssatz]]es.
| |
| − | | |
| − | <s><ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref></s>
| |
| − | | |
| − | == Ermittlung ==
| |
| − | === Hlf lö ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u>ex Unterlage </u>''
| |
| − | Es gibt verschiedene Methoden zur Ableitung des Basiszinssatzes. Diese erfuhren in den letzten Jahrzehnten Änderungen. So ist die Ableitung aus der Sekundärmarktrendite23 und der Neuemissionsrendite24 österreichischer Bundesanleihen seit KFS/BW 1 (2006) bzw. KFS/BW 1 (2014) nicht mehr zulässig. Einzig zulässige Ermittlungsmöglichkeit ist die Ableitung aus der Zinsstrukturkurve, z.B. mittels Svensson-Formel.
| |
| − | | |
| − | 23 Seit 2015 umlaufgewichtete Durchschnittsrendite für Bundesanleihen (UDRB), Fundstelle: https://www.oenb.at/isaweb/report.do?lang=DE&report=2.11.1, abgefragt 5.10.2024.
| |
| − | | |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Ermittlungsarten:</u>
| |
| − | * Zinsstrukturkurve zB [[Svensson-Formel]]
| |
| − | * Spotrates für langfristige Wertpapiere '''ist das nicht dasselbe?'''
| |
| − | * Rendite der Neuemissionen
| |
| − | * Sekundärmarktrenditen / Umlaufgewichtete Durchschnittsrendite
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | === Spot rates für langfristige Wertpapiere ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': <s>Spot rate, Kassakurs</s>
| |
| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | <s>''<u>Ex alt </u>''</s> <!--
| |
| − | | |
| − | Der Kassazinssatz bzw. die "spot rate" bezeichnet jenen Zinssatz, der bei sofortiger Mittelaufnahme bzw. -anlage am Markt gezahlt wird und wird i.d.R. aus Nullkuponanleihen ("Zero Bonds") abgeleitet. (;) -->
| |
| − | | |
| − | ''<u>https://de.wikipedia.org/wiki/Kassakurs </u>''</s> <!--
| |
| − | Der Kassakurs (auch Kassapreis, Spotkurs, Spotpreis; englisch spot price) ist der Börsenkurs eines Finanzinstruments oder einer Ware bei Kassageschäften am Kassamarkt. Gegensatz ist der Terminkurs. -->
| |
| − | | |
| − | <s>''<u>https://de.wikipedia.org/wiki/Terminkurs </u>''</s> <!--
| |
| − | Der Terminkurs (englisch forward rate) ist der Kurs eines Finanzinstruments oder einer Handelsware (Commodities) bei Termingeschäften am Terminmarkt. Gegensatz ist der Kassakurs.
| |
| − | | |
| − | Terminkurse gehören neben den Kassakursen zu den Börsenkursen. Die Terminkurse gelten als die wichtigsten Marktdaten, die nicht nur für die Marktteilnehmer, sondern auch für die Öffentlichkeit von Interesse sind. Der Terminkurs wird am Tag des Geschäftsabschlusses (englisch trade date) zwischen den Vertragsparteien vereinbart und am Erfüllungstag (englisch settlement date) – unabhängig von der aktuellen Kursentwicklung – dem Termingeschäft zugrunde gelegt. Multipliziert man den Terminkurs mit der Einheit (Nennwert oder Stückzahl) des Basiswerts, so erhält man den Kurswert. Der Terminkurs beinhaltet als Prädiktor – mehr oder weniger sichere – Prognosen über die künftige Marktentwicklung des Kassakurses eines Basiswerts und antizipiert damit die zukünftigen Marktpreise. -->
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | Aus den [[Kassakurs]]en für sofortige Mittel (idR [https://de.wikipedia.org/wiki/Nullkuponanleihe Nullkuponanleihen], Zero-Bonds) kann der Basiszinssatz ermittelt werden.<ref>Vgl. Aschauer / Purtscher (2011), S. 163.</ref>
| |
| − | | |
| − | <s><u>Berechnung</u><ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | ''NN''<ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | |
| |
| − | | Variable
| |
| − | |-
| |
| − | | =
| |
| − | | '''Ergebnis'''
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | <small>
| |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | | <math> {NN} </math>
| |
| − | | [[Variable]]
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | </small>
| |
| − | | |
| − | <u>Excel</u>
| |
| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
| |
| − | Microsoft Support, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref></s>
| |
| − | | |
| − | === Zinsstrukturkurve ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Zinsstrukturkurve
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[Svensson-Formel]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u>ex Unterlage </u>''
| |
| − | Zinsstrukturkurve
| |
| − | zeigt den Zusammenhang zwischen den Zinssätzen und einer Nullkuponanleihe.25
| |
| − | Nullkuponanleihen sind Anleihen ohne laufende Verzinsung, d.h. die Zahlung der Zinsen erfolgt am Ende der Laufzeit. 26 Die Rendite dieser Anleihe wird als Kassazinssatz oder Spot Rate bezeichnet. 27
| |
| − | Bei der Ableitung aus der Zinsstrukturkurve werden mittels der [[Svensson-Formel]] aus den Zinsdaten eines Zerobonds die laufzeitäquivalenten Zinsen abgeleitet.
| |
| − | | |
| − | 25 Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 51.
| |
| − | 26 Vgl. Wikipedia, Stichwort: Nullkuponanleihe, abgefragt 5.10.2024.
| |
| − | 27 Dörschell u.a. (2012), S. 51.
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Berechnung</u><ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | ''NN''<ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | |
| |
| − | | Variable
| |
| − | |-
| |
| − | | =
| |
| − | | '''Ergebnis'''
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | <small>
| |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | | <math> {NN} </math>
| |
| − | | [[Variable]]
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | </small>
| |
| − | | |
| − | <u>Excel</u>
| |
| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
| |
| − | Microsoft Support, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | === Rendite der Neuemissionen ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Emissionsrendite, Neuemissionsrendite
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u>https://www.alleaktien.com/lexikon/emissionsrendite </u>''
| |
| − | Emissionsrendite ist eine entscheidende Kennzahl für Anleger, um das Verhältnis zwischen dem Emissionserlös und dem Nennwert einer Anleihe zu bewerten. Sie wird auch als Kuponrendite bezeichnet und ermöglicht es Investoren, die Rentabilität einer Anleihe zu bewerten.
| |
| − | | |
| − | ''<u>Ex alt </u>''
| |
| − | Alternativ zur Ableitung des Basiszinssatzes aus der Zinsstrukturkurve war vereinfachend auch in Höhe der Effektivrendite von Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von (ungefähr) 30 Jahren möglich. Dabei bestand die Möglichkeit auf die Effektivrenditen deutscher Bundesanleihen oder die kürzerfristi-gen österreichischen Daten abzustellen. (Vgl. Aschauer / Purtscher (2011), S. 171;)
| |
| − | Gem. Rz. 104 KFS/BW 1 ist diese Methode nicht mehr zulässig.
| |
| − | | |
| − | ''<u>https://de.wikipedia.org/wiki/Umlaufrendite#Emissionsrendite </u>''
| |
| − | Bei der ''Emissionsrendite'' <math>I_y</math> wird nicht der aktuelle Börsenkurs, sondern der offizielle [[Emissionskurs]] <math>P_I</math> zugrunde gelegt:
| |
| − | :<math>I_y = \frac{N}{P_I} \cdot100</math>.
| |
| − | Die Emissionsrendite gilt nur am [[Handelstag|Börsentag]] der [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] einer Anleihe auf dem [[Primärmarkt]].
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | [https://www.oenb.at/Statistik/Standardisierte-Tabellen/zinssaetze-und-wechselkurse/renditen-oesterreichischer-bundesanleihen.html Archiv – Emissionsrenditen von österreichischen Bundesanleihen (1980–2023)]
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Berechnung</u><ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | ''NN''<ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | |
| |
| − | | Variable
| |
| − | |-
| |
| − | | =
| |
| − | | '''Ergebnis'''
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | <small>
| |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | | <math> {NN} </math>
| |
| − | | [[Variable]]
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | </small>
| |
| − | | |
| − | <u>Excel</u>
| |
| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
| |
| − | Microsoft Support, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | === Sekundärmarktrenditen / Umlaufgewichtete Durchschnittsrendite ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Sekundärmarktrenditen, Umlaufgewichtete Durchschnittsrendite, Umlaufrendite
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u>Ex alt </u>''
| |
| − | | |
| − | Die Sekundärmarktrendite "SMR" (=Umlaufrendite) ist im Bankwesen die gewogene durchschnittli-che Rendite ausgewählter, am Kapitalmarkt im Umlauf befindlicher öffentlicher Anleihen und sonstiger inländischer festverzinslicher Wertpapiere. (Vgl. wikipedia, Stichwort: Umlaufrendite, abgefragt 24.8.2017;) Sie wurde wegen der leichten Verfügbarkeit als Alternative zur Svensson-Formel verwendet. (Vgl. z.B. Mandl / Rabel (1997), S. 135;)
| |
| − | Mit Ende März 2015 wurde die Sekundärmarktrendite durch die „Umlaufgewichtete Durch-schnittsrendite für Bundesanleihen“ (UDRB) abgelöst. (Vgl. [https://www.oenb.at/Presse/Pressearchiv/2015/20150330.html www.oenb.at], abgefragt 24.8.2017;)
| |
| − | | |
| − | Die Ableitung aus der Sekundärmarktrendite ist wegen mangelnder Laufzeitäquivalenz abzulehnen. (Vgl. Aschauer / Purtscher (2011), S. 171;)
| |
| − | * [https://www.oenb.at/isaweb/report.do?lang=DE&report=2.11.2 Umlaufgewichtete Durchschnittsrendite, bei ÖNB] (ab Apr. 2015), abgefragt 24.8.2017
| |
| − | * [https://www.oenb.at/Statistik/Standardisierte-Tabellen/zinssaetze-und-wechselkurse/renditen-oesterreichischer-bundesanleihen.html Sekundärmarktrendite], bei ÖNB (bis Apr. 2015), abgefragt 24.8.2017
| |
| − | | |
| − | Gem. Rz. 104 KFS/BW 1 ist diese Methode nicht mehr zulässig.
| |
| − | | |
| − | ''<u>Ex DKZ </u>''
| |
| − | 2015 wurde die Sekundärmarktrendite durch die umlaufgewichtete Durchschnittsrendite für Bundesanleihen (UDRB) abgelöst.
| |
| − | | |
| − | ''<u>https://de.wikipedia.org/wiki/Umlaufrendite </u>''
| |
| − | Die Umlaufrendite (auch Sekundärmarktrendite; englisch flat yield) ist im Finanzwesen eine Anleihenrendite, welche die Rendite von auf dem Rentenmarkt gehandelten Anleihen wiedergibt.
| |
| − | | |
| − | ; Ermittlung
| |
| − | Die Umlaufrendite <math>f_y</math> wird berechnet, indem der [[Nominalzins]] <math>N</math> dem aktuellen [[Börsenkurs]] <math>P_M</math> gegenübergestellt wird. Dabei ist der mit 100 [[Geldeinheit]]en angenommene Nominalwert der Anleihe zu berücksichtigen:
| |
| − | :<math>f_y = \frac{N}{P_M} \cdot100</math>.
| |
| − | Unterschieden wird – wie bei allen Renditearten – zwischen der [[Nominalrendite]] und der durch [[Preisbereinigung]] ([[Inflation]] oder [[Deflation]]) korrigierten [[Realrendite]].<ref>Jürgen Krumnow/Ludwig Gramlich (Hrsg.), ''Gabler Bank-Lexikon: Bank - Börse – Finanzierung'', 2000, S. 779</ref>
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Berechnung</u><ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | ''NN''<ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | |
| |
| − | | Variable
| |
| − | |-
| |
| − | | =
| |
| − | | '''Ergebnis'''
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | <small>
| |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | | <math> {NN} </math>
| |
| − | | [[Variable]]
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | </small>
| |
| − | | |
| − | <u>Excel</u>
| |
| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
| |
| − | Microsoft Support, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | === mm ===
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Berechnung</u><ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | ''NN''<ref>Aus [
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | |
| |
| − | | Variable
| |
| − | |-
| |
| − | | =
| |
| − | | '''Ergebnis'''
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | <small>
| |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |-
| |
| − | | <math> {NN} </math>
| |
| − | | [[Variable]]
| |
| − | |-
| |
| − | |}
| |
| − | </small>
| |
| − | | |
| − | <u>Excel</u>
| |
| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
| |
| − | Microsoft Support, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | == Glättung / Rundung ==
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Glättung (Basiszinssatz), Rundung (Basiszinssatz)
| |
| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | ''' (zT) ok <!-- erg -->'''
| |
| − | | |
| − | ;Glättung:
| |
| − | Bei der Ableitung ist in Deutschland eine '''Glättung''' der Zinsstrukturkurve vorzunehmen, d.h. es wird der durchschnittliche Tageswert der letzten drei Monate herangezogen.<ref>Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 379 und die dort angeführte Literatur.</ref> KFS/BW 1 folgt der [[Stichtagsprinzip|Stichtagsbetrachtung]].
| |
| − |
| |
| − | ;Rundung:
| |
| − | In Deutschland wird zur Vermeidung einer Scheingenauigkeit der Basiszinssatz auf 0,25 %, bei einem Ergebnis der Berechnung von weniger als 1,0% p.a. auf 0,1 %, gerundet.<ref>Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 380.</ref> In Österreich ist dies nicht vorgesehen, wäre m.E. aber empfehlenswert. Wobei eine etwas kaufmännischere Rundung wünschenswert wäre (z.B. einheitlich 0,1%).
| |
| − | | |
| − | == Basiszinssatz und Laufzeitäquivalenz ==
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
| |
| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]'' -->
| |
| − | ''siehe auch-> [[Laufzeitäquivalenz]]'' '''Bei Laufzeitäquivalenz einen Hinweis hierher'''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | ''' (zT) ok <!-- erg -->'''
| |
| − | | |
| − | <s>''<u>Unterlage: </u>'' </s> <!--
| |
| − | ; Basiszinssatz und Zeit
| |
| − | Der Zinssatz hängt von der Laufzeit ab. Nach dem Prinzip der Laufzeitäquivalenz müssen Unternehmens- und Alternativerträge hinsichtlich ihrer Laufzeit vergleichbar sein.34 Da es keine Anleihen mit unendlicher Laufzeit gibt, wird ab dem 30. Jahr ein konstanter Zins unterstellt.35
| |
| − | | |
| − | 34 Vgl. Unterlage (Äquivalenz), S. 1f.
| |
| − | 35 Vgl. Aschauer / Purtscher (2023), S. 223. -->
| |
| − | | |
| − | ''<u>ex Hinweis alt </u>'' <s> </s> <!-- Möglichkeiten zur Fortschreibung für Laufzeiten über 30 Jahre:
| |
| − | * direkte Extrapolation der Svensson-Methode,
| |
| − | * Verwendung von auf Basis der jeweils letzten impliziten Forward Rate abgeleiteten Spot Rates,
| |
| − | * Verwendung der modellierten Spot Rate einer (hypothetischen) 30-jährigen Anleihe.
| |
| − | | |
| − | ''Direkte Extrapolation:''
| |
| − | Mittels Tabellenkalkulation lassen sich die Werte der Svenssonformel über die von der Deutschen Bundesbank berechneten 30 Jahre hinaus weiterrechnen.<ref>Darstellung Dörschell u.a. (2012) S. 65 f</ref>
| |
| − | | |
| − | ''Impliziten Forward Rate:''
| |
| − | Aus Terminzinssätzen können Basiszinssätze abgeleitet werden.<ref>Darstellung Dörschell u.a. (2012) S. 69 f</ref>
| |
| − | | |
| − | ''Fortschreibung der 30jährigen Anleihe:''
| |
| − | Bei dieser Vorgehensweise wird di Spot Rate der 30jährigen Anleihe bis zum Ende des Betrachtugnszeitraumes fortgeschriben.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012) S. 71</ref> Die Empfehlungen der KFS '''Fe''' bzw. des IDW<ref>FAUB: Ergänzende Hinweise zur Bestimmung des Basiszinssatzes, zitiert bei Dörschell u.a. (2012) S. 71</ref> '''bessere Quelle finden''' präferieren diese Lösung. -->
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | Der Zinssatz hängt bei nicht flachen Zinskurven '''lemma oder Hinweis''' von der Laufzeit ab. Nach dem Prinzip der [[Laufzeitäquivalenz]] müssen Unternehmens- und Alternativerträge '''ev link sichere Anlage''' hinsichtlich ihrer Laufzeit vergleichbar sein.<ref>Vgl. Unterlage (Äquivalenz), S. 1 f.</ref>
| |
| − | | |
| − | Da von einer [[Unbegrenzte Unternehmensdauer|unbegrenzten Unternehmensdauer]] auszugehen ist, es aber keine Anleihen mit unendlicher Laufzeit gibt, stellt sich die Frage wie der Zinssatz ab dem 30. Jahr zu ermitteln ist.
| |
| − | | |
| − | <u>Möglichkeiten zur Fortschreibung für Laufzeiten über 30 Jahre:</u>
| |
| − | * direkte Extrapolation der Svensson-Methode,
| |
| − | * Verwendung von Spot Rates, die auf Basis der jeweils letzten impliziten Forward Rate abgeleitetet wurden,
| |
| − | * Verwendung der modellierten Spot Rate einer (hypothetischen) 30-jährigen Anleihe oder
| |
| − | * Unterstellung eines konstanten Zinssatzes.
| |
| − | | |
| − | ;Direkte Extrapolation:
| |
| − | Mittels Tabellenkalkulation lassen sich die Werte der Svenssonformel über die von der Deutschen Bundesbank berechneten 30 Jahre hinaus weiterrechnen.<ref>Darstellung Dörschell u.a. (2012) S. 65 f</ref>
| |
| − | | |
| − | ;Impliziten Forward Rates:
| |
| − | Aus Terminzinssätzen können Basiszinssätze abgeleitet werden.<ref>Darstellung Dörschell u.a. (2012) S. 69 f</ref>
| |
| − | | |
| − | ;Verwendung der modellierten Spot Rate einer (hypothetischen) 30-jährigen Anleihe
| |
| − | '''fe'''
| |
| − | | |
| − | ;Unterstellung eines konstanten Zinssatzes
| |
| − | Bei dieser Vorgehensweise wird di Spot Rate der 30jährigen Anleihe bis zum Ende des Betrachtugnszeitraumes fortgeschriben.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012) S. 71</ref>
| |
| − | | |
| − | Dieser Ansatz wird für Österreich<ref>Vgl. Aschauer / Purtscher (2023), S. 223.</ref> und Deutschland<ref>FAUB: Ergänzende Hinweise zur Bestimmung des Basiszinssatzes, zitiert bei Dörschell u.a. (2012) S. 71.</ref> empfohlen.
| |
| − | | |
| − | <s><u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | </s>
| |
| − | | |
| − | == NN ==
| |
| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
| |
| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
| |
| − | * Synonyme: ''[[]]''
| |
| − | ''siehe auch-> [[]]''
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u> </u>''
| |
| − | | |
| − | ''<u>eigene </u>''
| |
| − | | |
| − | <u>Literatur</u>
| |
| − | | |
| − | <u>Weblinks</u>
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | <ref>
| |
| − | </ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Wikipedia, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | <ref>[
| |
| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
| |
| − | ], abgefragt 12.10.2024.</ref>
| |
| − | | |
| − | == Literatur ==
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | <!--
| |
| − | === Gesetz ===
| |
| − | | |
| − | === Erlässe === -->
| |
| − | | |
| − | === Fachgutachten ===
| |
| − | | |
| − | * KFS/BW 1 Rz. 103 ff;
| |
| − | * IDW S 1 Rz. 114 ff;
| |
| − | * KFS/BW 1 E7 (2022); '''in Litlist ?'''
| |
| − | | |
| − | === Fachliteratur ===
| |
| − | <!-- " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small> -->
| |
| − | | |
| − | * Aschauer / Purtscher (2023), S. 213 ff;
| |
| − | * Dörschell u.a. (2012), S. 50 ff;
| |
| − | * Hager (2014); S. 1128;
| |
| − | | |
| − | <!-- * Bachl (2018), S. ;
| |
| − | * Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
| |
| − | * Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
| |
| − | * Ihlau / Duscha (2019), S. ;
| |
| − | * Mandl / Rabel (1997), S. ;
| |
| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
| |
| − | * WPH-Edition (2018), Rz. A ;
| |
| − | | |
| − | === Judikatur ===
| |
| − | -->
| |
| − | === Unterlage(n) ===
| |
| − | | |
| − | * Hager: ''Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick'', [[Datei:Zins kurz.pdf]], Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
| |
| − | | |
| − | === Tabellen ===
| |
| − | | |
| − | * Hager: ''Berechnungstabelle Svensson-Formel'', [[Datei:Svensson DBB.xlsx]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | | |
| − | === Folien ===
| |
| − | '''nicht verwendete Ausblenden''' <!-- -->
| |
| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Literatur]],
| |
| − | [[Liste englische Fachausdrücke]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Formeln]]''
| |
| − | | |
| − | == Weblinks ==
| |
| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
| |
| − | | |
| − | * [
| |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | * [
| |
| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2024;
| |
| − | | |
| − | == Einzelnachweise==
| |
| − | <references />
| |
| − | | |
| − | <nowiki><s>[[Kategorie:Bewertung immaterielles Vermögen]]
| |
| − | [[Kategorie:internationale Rechnungslegung]]
| |
| − | [[Kategorie:Jahresabschlussanalyse]]
| |
| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
| |
| − | [[Kategorie:Mathematischer Begriff]]
| |
| − | [[Kategorie:Rechnungswesen]]
| |
| − | [[Kategorie:Recht, allgemein]]
| |
| − | [[Kategorie:Steuerrecht]]</s>
| |
| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
| |
| − | <s>[[Kategorie:Unternehmensrecht]]
| |
| − | [[Kategorie:Wert]]
| |
| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]</s>
| |
| − | </nowiki>
| |
