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| − | Das '''Capital Asset Pricing Model (CAPM)'''<ref>Deutsch: Kapitalgutpreismodell oder Preismodell für Kapitalgüter. Vgl. [https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model Wikipedia, Stichwort: Capital Asset Pricing Model], abgefragt 30.12.2021.</ref> ist ein [[Kapitalmarkttheoretisches Modell|Kapitalmarktmodell]], nach dem die erwartete Rendite eines Wertpapiers eine lineare Funktion der Risikoprämie des [[Marktportfolio]]s ist. <ref>[https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/capital-asset-pricing-model-capm-28840 Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: Capital Asset Pricing Model], abgefragt 30.12.2021.</ref>
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| − | Ausgangspunkt des CAPM ist die Theorie der [[Portfoliotheorie]] von [https://de.wikipedia.org/wiki/Harry_Markowitz Harry M. Markowitz] aus dem Jahr 1952. In den 1960er Jahren formulierten [https://de.wikipedia.org/wiki/William_F._Sharpe William F. Sharpe] (1964), [https://de.wikipedia.org/wiki/John_Lintner John Lintner] (1965) und [https://de.wikipedia.org/wiki/Jan_Mossin Jan Mossin] (1966) die maßgeblichen Grundlagen.<ref>Vgl. Ihlau / Duscha (2019), S. 84.</ref>
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| − | 1990 erhielt Sharpe dafür den [https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred-Nobel-Ged%C3%A4chtnispreis_f%C3%BCr_Wirtschaftswissenschaften Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften].<ref>Gemeinsam mit Harry M. Markowitz ([[Portfoliotheorie]]) und [https://de.wikipedia.org/wiki/Merton_H._Miller Merton H. Miller] ([[Irrelevanzthese]]). John Lintner und Jan Mossin waren schon verstormben.</ref>
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Obwohl das CAPM häufig kritisiert '''verweis''' wird, ist es ein zentraler Baustein der modernen [[Kapitalmarkttheorie]] und formt die Basis vieler weiterer Modelle '''welche?'''.<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model Wikipedia, Stichwort: Capital Asset Pricing Model], abgefragt 30.12.2021.</ref>
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| − | In der [[Unternehmensbewertung]] ist das CAPM das vorherrschende Modell. Trotz seiner restriktiven Prämissen '''verweis''' stellt das CAPM das bei der Ermittlung [[objektivierter Unternehmenswert]]e vorrangig anzuwendende Kapitalkostenkonzept '''lemma?''' dar.<ref>KFS/BW 1 Rz. 111.</ref> [[Eigenkapitalkosten]] auch nach anderen üblichen und anerkannten Verfahren '''ev Lemma: Alternative Kapitalkosten''' bestimmt werden. Dies ist jedoch im [[Gutachten]] zu begründen.<ref>Vgl. KFS/BW 1 Rz. 112.</ref>
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| − | Das CAPM beruht auf restriktiven Prämissen '''verweis''', deren Vorhandensein von der Literatur bestritten wird. Trotzdem scheint das CAPM den Anforderungen der Unternehmensbewertung am ehesten gerecht zu werden.<ref>Vgl. Mandl / Rabel (1997), S. 291.</ref>
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | '''289f:'''
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| − | Das CAPM ''basiert'' auf der Annahme, dass die von einem (risikoscheuen) Investor geforderte Rendite einer Veranlagung vom jeweiligen Veranlagungsrisiko abhängt (je höher das Risiko, desto höher die geforderte Rendite). <ref>Vgl. Bachl (2018), S. 42.</ref> '''ins folgende einbauen'''
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| − | Das CAPM stellt folgenden Zusammenhang zwischen erwarteten Renditen unsicherer Wertpapiere und ihrem Risiko her:
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| − | <math> \mu (r_j ) = i_r + \beta_j \lbrack \mu (r_m ) - i_r \rbrack </math>
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| − | Die erwartete (geforderte) Rendite eines riskanten Wertpapiers j, z.B. einer Aktie, setzt sich demnach zusammen aus dem risikolosen Zinsfuß (<math>i_r</math>) und einer Prämie für die Übernahme des Risikos dieses Wertpapiers (Risikoprämie).
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| − | <s>Die Bestimmung der Renditeforderung der Eigenkapitalgeber baut auf kapitalmarkttheoretischen Modellen, i.a. dem Capital Asset Pricing Model (CAPM), auf. Dabei wird u.a. unterstellt, daß den am Kapitalmarkt operierenden Investoren nur das systematische Risiko (Marktrisiko) vergütet wird, da das unsystematische (wertpapierspezifische) Risiko durch Portefeuillebildung vermieden werden kann. Die Marktwertermittlung fußt somit auf der Vorstellung vollständig diversifizierter Investoren.<ref>Mandl / Rabel (1997), S. 19.</ref></s>
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| − | Die Kapitalmarkttheoretischen Modelle '''Lemma?''', inbesonder das CAPM, unterstellen, dass Investoren nur das [[systematisches Risiko|systematische Risiko]] (Marktrisiko) vergütet wird, da das [[unsystematisches Risiko|unsystematische]] (wertpapierspezifische) Risiko durch [[Portfolio|Portefeuillebildung]] vermieden werden kann. Die Marktwertermittlung fußt somit auf der Vorstellung ''vollständig diversifizierter Investoren'' '''ev Begriff'''. <ref>Vgl. Mandl / Rabel (1997), S. 19.</ref>
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| − | '''Investor''' vgl. [[Benutzer:Peter_Hager/Baustelle/Diverse_Hinweise#Investor_(22.9.2021)]]
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | <u>https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model</u>
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| − | <u>https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/capital-asset-pricing-model-capm-28840</u>
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| − | <u> Disk 3 </u>
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| − | <u> Stahl (2015) </u>
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| − | <u> Bachl (2018) 38, 42, 43 </u>
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| − | <u> Ihlau / Duscha (2019) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM), 84–86,
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| − | 92, 93, 96, 213, 216, 236, 238, 239, 241,
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| − | 242, 254, 259
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| − | -
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| − | <u> Mandl / Rabel (1997) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>19</s>,
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| − | 289 ff
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| − | <u> WPH-Edition (2018) </u>
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| − | A 348 ff.
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| − | <u> Fleischer / Hüttemann (2015) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Modell (CAPM)
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| − | - Ableitung von Kapitalkosten 11 18 f.
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| − | - Beschreibung 3 44 f.; 9 25
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| − | - Eignung zur Ermittlung eines Risikozuschlags
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| − | 15 54
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| − | - Ermittlung des risikoadjustierten Zinssatzes
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| − | 10 94
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| − | - Ermittlung eines Risikozuschlags 6 9
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| − | - Kapitalpreisbildungsmodell/Kapitalmarktmodell
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| − | 4 42; 26 150, 213; 28 24,
| |
| − | 31, 62
| |
| − | - Rechtsprechung zur Ableitung des Risikozuschlags
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| − | 4 56 ff.
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| − | - Referenzmodell zur Erklärung von Kapitalmarktpreisen
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| − | 3 45
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| − | - s.a. TAX-CAPM
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| − | <u> Großfeld u.a. (2020) </u>
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| − | Rz. 743 ff
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| − | -
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| − | | |
| − | <u> Petersen u.a. (2013) </u>
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| − | -
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| − | <u> Peemöller (2019) </u>
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| − | -
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| − | <u> Aschauer / Purtscher (2011) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>69,</s> 139, 154, 158, 161
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| − | <u> Dörschell u.a. (2012) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>9, 13, 15-17,</s> 20-41,43-44,95,121,130-32,
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| − | 135,155,181,360-61,368-71,374,376,
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| − | 385,450-54,460
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| − | <u> Drukarczyk / Schüler (2016) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) 54,<s>175, 226</s>
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| − | - bei Ausfallrisiko 369
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| − | - nach Steuern 175
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| − | -
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| − | <u> Kruschwitz (2009) </u>
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| − | * ''Weiterleitung'':
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| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]''
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | <u>https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model</u>
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| − | <u> Stahl (2015) </u>
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| − | <u> Bachl (2018) 38, 42, 43 </u>
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| − | <u> Ihlau / Duscha (2019) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM), 84–86,
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| − | 92, 93, 96, 213, 216, 236, 238, 239, 241,
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| − | 242, 254, 259
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| − | <u> Mandl / Rabel (1997) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>19</s>,
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| − | 289 ff
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| − | <u> WPH-Edition (2018) </u>
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| − | A 348 ff.
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| − | <u> Fleischer / Hüttemann (2015) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Modell (CAPM)
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| − | - Ableitung von Kapitalkosten 11 18 f.
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| − | - Beschreibung 3 44 f.; 9 25
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| − | - Eignung zur Ermittlung eines Risikozuschlags
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| − | 15 54
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| − | - Ermittlung des risikoadjustierten Zinssatzes
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| − | 10 94
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| − | - Ermittlung eines Risikozuschlags 6 9
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| − | - Kapitalpreisbildungsmodell/Kapitalmarktmodell
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| − | 4 42; 26 150, 213; 28 24,
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| − | 31, 62
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| − | - Rechtsprechung zur Ableitung des Risikozuschlags
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| − | 4 56 ff.
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| − | - Referenzmodell zur Erklärung von Kapitalmarktpreisen
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| − | 3 45
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| − | - s.a. TAX-CAPM
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| − | <u> Großfeld u.a. (2020) </u>
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| − | <u> Petersen u.a. (2013) </u>
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| − | <u> Aschauer / Purtscher (2011) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>69,</s> 139, 154, 158, 161
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| − | <u> Dörschell u.a. (2012) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) <s>9, 13, 15-17,</s> 20-41,43-44,95,121,130-32, | |
| − | 135,155,181,360-61,368-71,374,376,
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| − | 385,450-54,460
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| − | <u> Drukarczyk / Schüler (2016) </u>
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| − | Capital Asset Pricing Model (CAPM) 54,<s>175, 226</s>
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| − | * ''Weiterleitung'':
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 Rz.
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| − | * IDW S1 Rz.
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>
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| − | * Bachl (2018),
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| − | * Drukarczyk / Schüler (2016),
| |
| − | * Fleischer / Hüttemann (2015)
| |
| − | * Ihlau ua (2013),
| |
| − | * Mandl / Rabel (1997),
| |
| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A
| |
| − | * WPH-Edition (2018), Rz. A
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
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| − | | |
| − | * Hager: ''"Shareholder Value"'', [[Datei:Shareholdervalue.pdf]], Stand Nov. 2021;
| |
| − | * Hager: ''"Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung"'', [[Datei:Haftung.pdf]], Stand Aug. 2021;
| |
| − | * Hager: ''"Geldflussrechnung"'', [[Datei:CF-Kapfluss.pdf]], Stand Aug. 2021;
| |
| − | * Hager: ''Anschaffungs- und Herstellungskosten'', [[Datei:AHK.pdf]], Stand Mai 2021;
| |
| − | * Hager: ''"Fiktive Anschaffungskosten"'', [[Datei:Fiktive AK.pdf]], Stand März 2021;
| |
| − | * Hager: ''"Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung"'', [[Datei:GA-vereinfach.pdf]], Stand März 2021;
| |
| − | * Hager: ''Bewertung von Personengesellschaften'', [[Datei:PersGes-UBW.pdf]], Stand Dez. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Anteilsbewertung - Personengesellschaften'', [[Datei:PersGes-ABW.pdf]], Stand Dez. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Bewertungsobjekt'', [[Datei:Bewertungsobjekt.pdf]], Stand Okt. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Grundbegriffe'', Basisseminar BFA, [[Datei:Grundbegriffe.pdf|Grundbegriffe]], Stand Okt. 2020;
| |
| − | * Hager: ''"Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet"'', [[Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf]], Stand Aug. 2020;
| |
| − | * Hager: ''"Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung"'', [[Datei:VEWV-Berechn.pdf]], Stand Juli 2020;
| |
| − | * Hager: ''"Ermittlung des Unternehmerlohns"'', [[Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf]], Stand Mai 2019;
| |
| − | * Hager: ''"Liquidationswert"'', [[Datei:Liquidationswert.pdf]], Stand Februar 2019;
| |
| − | * Hager: ''Bewertungsmethoden – Eine Übersicht '', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Stand Juni 2018;
| |
| − | * Hager: ''Objektivierter vs. subjektiver Wert'', [[Datei:Obj-Subj.pdf]], Stand Jan. 2018;
| |
| − | * Hager: ''Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung'', [[Datei:Grundsätze-UBW.pdf]], Stand Okt. 2017;
| |
| − | * Hager: ''Cash-Flow'', [[Datei:Cash-Flow.pdf]], Stand Aug. 2017;
| |
| − | * Hager: ''Äquivalenzprinzipien'', [[Datei:Äquivalenz.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
| |
| − | * Hager: ''Geldwertänderung'', [[Datei:Inflation.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
| |
| − | * Hager: ''Unsicherheit in der Unternehmensbewertung'', [[Datei:Risiko.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Oktober 2015;
| |
| − | * Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand August 2020;
| |
| − | * Hager: ''Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung'', [[Datei:Prüfung-Gutachten.pdf]], Basisseminar BFA, Stand September 2015;
| |
| − | * Hager: ''Im Steuerrecht relevane Werte'', Basisseminar BFA, [[Datei:Welche Werte.pdf]], Stand September 2015 '''nicht mehr aktuell''';
| |
| − | * Hager: ''Wozu braucht man Unternehemensbewertung'', Basisseminar BFA, [[Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf]], Stand September 2015;
| |
| − | * Hager: ''Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 „Unternehmensbewertung“ vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform'', [[Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf]], Stand Jan. 2015;
| |
| − | * Hager: ''Markenrechtsbewertung'', [[Datei:Wertmarke.pdf]], Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
| |
| − | | |
| − | === Folien ===
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| − | | |
| − | * Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, [[Datei:VWT 2019.pdf]]
| |
| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, [[Datei:UBW-Basis(2016).pdf]], Stand Oktober 2016
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, [[Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf]]
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, [[Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf]]
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, [[Datei:UBW-Basis 2013.pdf]], Stand Februar 2013
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| − | * Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, [[Datei: Wertmarke-Präsentation.pdf]]
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]],
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| − | [[Liste der verwendeten Literatur]],
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| − | [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]],
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| − | [[Liste der verwendeten Formeln]]''
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
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| − | * [
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt ..2021;
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| − | * [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt ..2021;
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| − | zu Weblinks
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| − | https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model
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| − | https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/capital-asset-pricing-model-capm-28840
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki><s>[[Kategorie:Bewertung immaterielles Vermögen]]
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| − | [[Kategorie:Bilanzkennzahl]]
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| − | [[Kategorie:internationale Rechnungslegung]]
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| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Mathematischer Begriff]]
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| − | [[Kategorie:Rechnungswesen]]
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| − | [[Kategorie:Steuerrecht]]</s>
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | <s>[[Kategorie:Unternehmensrecht]]
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| − | [[Kategorie:Wert]]</s>
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| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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