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| − | Die '''Arbitragepreistheorie''' (engl. '''Arbitrage Pricing Theory - APT''', oder Arbitrage Pricing Model - APM) ist ein [[kapitalmarkttheoretisches Modell]] zur Bestimmung der [[Eigenkapitalkosten]]. Sie wurde 1976 von [https://de.wikipedia.org/wiki/Stephen_Ross Stephen Ross] veröffentlicht.
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| − | Das [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktgleichgewicht Marktgleichgewicht] wird durch [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrageprozesse] erreicht. Eine eindeutige Bestimmung der relevanten Faktoren ist bisher jedoch nicht gelungen.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40 und die dort angef. Literatur</ref>
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| − | == Anforderungen ==
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| − | Die Erfordernisse, die das APT stellt, sind realitätsnäher als beim [[CAPM]]. Im Einzelnen sind dies:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 38</ref>
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| − | * Es liegt ein [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt vollkommener Kapitalmarkt] vor, der sich im Gleichgewicht befindet und daher [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei] ist.
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| − | * Die Wertpapierrenditen sind von mehreren Faktoren abhängig.
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| − | * Die Anleger sind [https://de.wikipedia.org/wiki/Risikoaversion risikoavers] und versuchen, den Risikonutzen ihres Vermögens zu maximieren.
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| − | * Die Anleger haben homogene Erwartungen bzgl. der Wertpapierrenditen (Informationseffizienzhypothese ).
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| − | * Es existiert eine Möglichkeit zur risikolosen Kapitalanlage und -aufnahme.
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Leerverkauf Leerverkäufe] sind unbegrenzt möglich.
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| − | == Berechnung ==
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| − | Der Marktzins basiert auf fünf Faktoren:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
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| − | * Index der industriellen Produktion,
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| − | * Kurzfristiger [[Realrechnung|Realzins]],
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| − | * Kurzfristige [[Inflation]],
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| − | * Langfristige Inflation,
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Rating Ausfallrisiko].
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| − | Ermittlung Eigenkapitalzins<ref>Aus Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref> '''nach adapt Abk zu''' [[Liste der verwendeten Formeln]]
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| − | <math> r_{EK} = i_r +(E \lbrack F_1 \rbrack - i_r)*\beta_1 + (E \lbrack F_2 \rbrack - i_r)*\beta_2 + ... + (E \lbrack F_k \rbrack - i_r)*\beta_k </math>
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| − | {| class="wikitable"
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| − | | <small><math>r_{EK} </math> </small>
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| − | | <small>Eigenkapitalkosten</small> '''abk ev ändern'''
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| − | | <small><math>i_r </math> </small>
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| − | | <small> Basiszins </small>
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| − | | <small><math>E \lbrack F_k \rbrack</math> </small>
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| − | | <small>Erwartungswert der Rendite, in Abhängigkeit des k-ten Faktors </small>
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| − | | <small><math>\beta_k</math> </small>
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| − | | <small> Sensivität der Rendite gegenüber dem k-ten Faktor </small>
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| − | == Vor- und Nachteile ==
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| − | Das APT hat den <u>Vorteil</u>, dass im Vergleich zum [[CAPM]] weniger restriktive Annahmen erforderlich sind, insbesonere nicht die Normalverteilung der Renditen und die Kenntnis der Nutzenfunktion '''ev Link zu CAPM oder in Wiki suchen''', auch müssen keine Annahmen zum Marktportfolio getroffen werden. Die meisten realen Kapitalmärkte erfüllen die Annahme der Arbitragefreiheit weitgehend.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Die Verknüpfung mit mehreren Variablen macht das Modell zwar realitätsnäher ist aber auch der zentrale <u>Nachteil</u> des Modells.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Entsprechend lässt sich für die Anwendung der APT zusammenfassen, dass sie stark von der Verfügbarkeit empirischer Daten sowie von deren Stabilität im
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| − | Zeitablauf abhängig ist.<ref>Dörschell u.a. (2012), S. 41</ref>
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| − | Das APT konnte sich in der Bewertungspraxis nicht etablieren <ref>Vgl. Stahl (2015), S. 27</ref>
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| − | == Bedeutung ==
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| − | Das Arbitragepreismodell ist ein ungewöhnliche aber anerkanntes Verfahren. Es kann daher gem. KFS/BW 1 Rz. 111. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. Das Arbitragepreismodell besitzt kaum praktische Bedeutung.
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 Rz.
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| − | * IDW S1 Rz.
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | <!--" *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>-->
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| − | * Dörschell u.a. (2012), S. 38 ff
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| − | * Copeland (2002), S. 277 ff
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| − | * Metz (2007), S. 179 ff
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
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| − | === Folien ===
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| − | ''siehe auch -> <!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], -->
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| − | [[Liste der verwendeten Literatur]],
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| − | <!-- [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]],
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| − | [[Liste der verwendeten Formeln]] -->''
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| − | == Weblinks ==
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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