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| − | '''Seite aus [[Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#CAPM (23.3.2020)]] lö'''
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| − | '''Kurzinfo!''' '''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
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| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Kursanomalien, Renditeanomalie, Rendite-Prädiktor
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| − | '''Kapitalmarktanomalien''' (''Renditeanomalien, Kursanomalien'') bezeichnen einen Zustand, bei dem die Beobachtungen am Kapitalmarkt nicht mit den bisherigen Kapitalmarkttheorien übereinstimmen.<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie], abgefragt 31.12.2021.</ref>
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| − | Anomalien sind in Bezug auf das verwendete Modell (zB [[CAPM]] zu sehen. In der [[Kapitalmarkttheorie]] wird der neutrale Begriff ''Rendite-Prädiktors'' verwendet. <ref>Vgl. [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie], abgefragt 31.12.2021.</ref>
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| − | <u>Erklärungsansätze: </u>
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| − | # Fehlbewertung,
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| − | # nicht gemessenes Risiko,
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| − | # Grenzen der Arbitrage und
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| − | # Stichprobenverzerrung
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| − | Die Existenz von Anomalien widerlegt nicht per se die [https://de.wikipedia.org/wiki/Markteffizienzhypothese Markteffizienzhypothese]. Dazu müsste gezeigt werden, dass die Anomalie jenseits des vorher zu spezifizierenden Asset-Pricing-Modells existiert. Dahinter verbirgt sich das [https://de.wikipedia.org/wiki/Verbundhypothese Verbundhypothesen]-Problem.
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| − | == Arten ==
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| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | * [[Kapitalmarktanomalie#Untenehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt)|Untenehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt)]]
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| − | * [[Kapitalmarktanomalie#Value-Effekt|Value-Effekt]]
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| − | * [[Kapitalmarktanomalie#Kalenderanomalien|Kalenderanomalien]]
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| − | ** Januar-Effekt
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| − | ** Montags-Effekt
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| − | ** Monatswechsel-Effekt
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| − | ** Feiertags-Effekt
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| − | ** Halloween-Effekt
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| − | * [[Kapitalmarktanomalie#Sonstige Anomalien|sonstige Anomalien]]
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| − | ** Distress-Effekt
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| − | ** Effizienzanomalien (Intraday-Effekt, Winner-Loser-Effekt, Momentum-Effekt)
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| − | ** Sonstige Anomalien
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| − | == Untenehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt) ==
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| − | * ''Weiterleitung'': Unternehmensgrößen-Effekt, Size-Effekt,
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| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]'' -->
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| − | ''siehe auch-> [[Größenprämie]] ([[Size-Premium]])''
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| − | Der '''Unternehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt)''' beschreibt den Umstand, dass das [[CAPM]] [[KMU]] (Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung) tendenziell zu hoch bewertet.<ref>Vgl. Stahl (2015), S. 21 f und die dort angeführte Literatur</ref> Daraus folgt eine Erhöhung der [[Eigenkapitalkosten]] durch eine [[Size-Premium]].
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| − | ''Empirische Untersuchungen'' auf dem amerikanischen Aktienmarkt bestätigen den Unternehmensgrößeneffekt.<ref>Vgl. Baetge u.a. (2010), 52 f; Mandl (2013), S. 176; Stahl (2015), S. 22; jeweils mit weiteren Quellen. *)<!-- VO Kniest (2021), Fol. 13--></ref> Für die [[DACH-Region]] bzw. Kontinentaleuropa sprechen die empirischen Untersuchungen dagegen.<ref>Vgl. Baetge u.a. (2010), 53 ff; Mandl (2013), S. 177; jeweils mit weiteren Quellen.</ref> Für einen Größeneffekt in der DACH-Region sprechen nur wenige Studien.<ref>Vgl. Peek (2019); Vogler (2009).</ref>
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| − | Die Berücksichtigung einer [[Größenprämie]] (Size-Premium) wird, entsprechend den Untersuchungsergebnissen am deutschen und österreichischen Aktienmarkt, jedoch abgelehnt.<ref>Vgl. Hager (2014a), S. 1130.</ref>
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| − | Die die empirischen Unterschiede schwanken von +/- 35%.<ref>Stock (2002), S. 138, zitiert bei [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie], abgefragt 16.4.2020</ref>
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| − | <u>Literatur zu Untenehmensgrößen-Effekt:</u>
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| − | * Baetge u.a. (2010);
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| − | * Mandl (2013), S. 176 f;
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| − | * Peek (2019);
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| − | * Stock (2002), S. 21 f;
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| − | * Vogler (2009);
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| − | *) <!--
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| − | * Banz, The relationship between return and market value of common stocks, Journal Financial Economics, 1981, S. 307 (älteste Untersuchung)
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| − | * Kniest: "Risikoäquivalenz bei Bewertungen von kleinen und mittleren Unternehmen", gehalten Linde: Formum UBW", Skype 11.20.2021;
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| − | <u>Weblink zu Untenehmensgrößen-Effekt:</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Größen-Effekt Kapitalmarktanomalie bei Wikipedia], abgefragt 1.1.2022;
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| − | == Value-Effekt ==
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| − | * ''Weiterleitung'': Value-Effekt
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| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | Der [[Börsenwert]] eines Unternehmens hat Auswirkungen auf die Rendite. Sowohl für das [[Kurs-Buchwert-Verhältnis]] als auch das [[Kurs-Gewinn-Verhältnis]] sind Anomalien empierisch bewiesen. <ref>Stahl (2015), S. 22 f mit weiteren Quellen.</ref>
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| − | Eine konkrete Berücksichtigung bei Ermittlung des Diskontierungszinssatzes findet sich nicht in der Literatur.
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| − | <u>Literatur zu Value-Effekt:</u>
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| − | * Stahl (2015), S. 22 f;
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| − | <u>Weblink zu Value-Effekt:</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Value-Effekt Kapitalmarktanomalie bei Wikipedia], abgefragt 1.1.2022;
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| − | == Kalenderanomalien ==
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| − | <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Feiertags-Effekt, Kalenderanomalie, Januar-Effekt, Wochenend-Effekt,
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| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | '''Kalenderanomalien''' bedeuten, dass an bestimmten Kalendertagen (Monat, Wochentagen) die Wertpapierkurse unerklärlich abweichen. Kalenderanomalien werden bei Kursen beobachtet, übertragen sich dann aber rechnerisch auch auf Renditen. Sie stehen im Widerspruch zur [https://de.wikipedia.org/wiki/Markteffizienzhypothese Markteffizienzhypothese] '''wiki''' nach [https://de.wikipedia.org/wiki/Eugene_Fama Eugene Fama].<ref>Vgl. [https://de.wikipedia.org/wiki/Markteffizienzhypothese Wikipedia, Stichwort: Markteffizienzhypothese], abgefragt 1.1.2022</ref>
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| − | Arten der Effekte:<ref>Vgl. Stahl (2015), S. 23</ref>
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| − | * Januar-Effekt (höhere Renditen)
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| − | * Montags-Effekt (niedrigere Renditen)
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| − | * Monatswechsel-Effekt (höhere Renditen in den ersten 5 Tagen des Monats)
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| − | * Feiertags-Effekt (höhere Renditen vor und nach einem Feiertag)
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| − | * Halloween-Effekt (Sell-in-May-and-Go-Away-Effekt) (Renditen von November bis April liegen über dem restlichen Jahr)
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| − | Kalenderanomalien wurden auf dem ''deutschen Aktienmarkt'' untersucht und aufgefunden.<ref>Vgl. Stahl (2015), S. 23 und die dort angeführte Literatur</ref> Die Auswirkungen sind eher als schwach und nur kurzfristig zu bezeichnen.<ref>Heun (2007), S. 95 (zitiert bei [https://de.wikipedia.org/wiki/Markteffizienzhypothese Wikipedia, Stichwort: Markteffizienzhypothese], abgefragt 16.4.2020)</ref>
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| − | Um Verzerrungen durch Kalenderanomalien zu verhindern, empfiehlt sich eine Durchschnittsbildung.<ref>Vgl. Stahl (2015), S. 23 f und die dort angeführte Literatur.</ref>
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| − | <u>Literatur zu Kalenderanomalie:</u>
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| − | * Heun (2007), S. 95;
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| − | <u>Weblink zu Kalenderanomalie:</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Kalenderanomalien Kapitalmarktanomalie bei Wikipedia], abgefragt 1.1.2022;
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Markteffizienzhypothese Markteffizienzhypothese bei Wikipedia], abgefragt 1.1.2022;
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| − | == Sonstige Anomalien ==
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| − | <!-- * ''Weiterleitung'':
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| − | ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | Weitere Anomalien wurden beobachtet.
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| − | * Distress-Effekt <ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Distress-Effekt Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Distress-Effekt], abgefragt 1.1.2022.</ref>
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| − | * Effizienzanomalien (Intraday-Effekt<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Intraday-Effekt Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Intraday-Effekt], abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.</ref>, Winner-Loser-Effekt<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Winner-Loser-Effekt Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Winner-Loser-Effekt], abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.</ref>, Momentum-Effekt<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Momentum-Effekt Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Momentum-Effekt], abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.</ref>)
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| − | * Sonstige Anomalien, diese sind auf pychologische Momente zurückzuführen.<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie#Sonstige Anomalien Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Sonstige Anomalien], abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.</ref>
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| − | == Literatur ==
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| − | <small>Bei den einzelnen Kapiteln angeführt.</small>
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| − | <!-- === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
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| − | === Folien === -->
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]]''
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| − | <!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]] -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktanomalie Kapitalmarktanomalie bei Wikipedia], abgefragt 1.1.2022;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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