Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Risikozuschlag: Unterschied zwischen den Versionen

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[[Risikozuschlag]] bisher Weiterleitung [[Risikozuschlagsmethode#Risikozuschlag]]
 
[[Risikozuschlag]] bisher Weiterleitung [[Risikozuschlagsmethode#Risikozuschlag]]
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'''nn vollständig''', '''in Arbeit''', '''Kurzinfo!'''
 
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Diese Seite stellt die für die [[Unternehmensbewertung]] wichtigen Aspekte des Themas dar, erhebt aber '''keinen Anspruch auf Vollständigkeit.'''</s>
 
  
 
'''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
 
'''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
 
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* [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole|Abkürzung]] und [[Liste der verwendeten Formeln|Formeln]] eintragen
 
* [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole|Abkürzung]] und [[Liste der verwendeten Formeln|Formeln]] eintragen
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<s>* ''Weiterleitung'': <nowiki><!-- #WEITERLEITUNG [[ ]] --></nowiki> Wenn ein Link auf ein Unterkapitel verweist, dort einfügen: <nowiki><!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. --></nowiki></s>
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== Begriff (lö) ==
 
== Begriff (lö) ==
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Durch den '''Risikozuschlag''' auf den [[Basiszinssatz]] (sicherer Zinssatz) wird in der [[Risikozuschlagsmethode]] die Vergleichbarkeit von [[Bewertungsobjekt]] und [[sichere Anlage|sicherer Anlage]] hergestellt.
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  ''Hauptartikel-> [[]]''
 
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* Synonyme: ''[[]]''
 
* Synonyme: ''[[]]''
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Durch den '''Risikozuschlag''' auf den [[Basiszinssatz]] (sicherer Zinssatz) wird die Vergleichbarkeit von [[Bewertungsobjekt]] und [[sichere Anlage|sicherer Anlage]] hergestellt. -->
 
  
 
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Durch den '''Risikozuschlag''' auf den [[Basiszinssatz]] (sicherer Zinssatz) wird in der [[Risikozuschlagsmethode]] die Vergleichbarkeit von [[Bewertungsobjekt]] und [[sichere Anlage|sicherer Anlage]] hergestellt.
 
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Der '''Begriff''' bezeichnet:
 
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'''Begriff''' bedeutet.
 
  
 
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Grundlagen Statistik, Stichwort:  
 
Grundlagen Statistik, Stichwort:  
 
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 
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* Unternehmensbewertung
 
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Abk, Formel, Wiki
 
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* ''Weiterleitung'': -->
 
  
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<!-- Zur Herstellung der [[Äquivalenzprinzipien|Vergleichbarkeit]] von [[Bewertungsobjekt]] und sicherer Anlage, wird bei der [[Risikozuschlagsmethode]] der Zins durch einen '''Risikozuschlag''' erhöht. -->
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== Ermittlung ==
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=== Hlf Erm (lö) ===
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<!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
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* Synonyme: ''[[]]''
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''siehe auch-> [[]]'' -->
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Arten der Ermittlung der Zuschläge:
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''' (zT) ok <!-- erg -->'''
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* subjektive Zuschläge
 
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* Kapitalmarktorientierte Zuschläge
 
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:* Capital Asset Pricing Model (CAPM);
 
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:* Arbitrage Pricing Theory (APT);
 
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:* Zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten (Implied Cost of Capital);
 
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:* Drei-Faktornmodell nach Fama / French;
 
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:* Vier-Faktornmodell nach Carthart;
 
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:* Ratingbasierte Kapitalkostenmodelle.
 
  
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Das bekannteste Modell kapitalmarktorientierter Zuschläge ist das CAPM, die anderen werden unter alternative Berechnung zusammengefasst. fe Hinweis KFB
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<s>''<u>Ex Risiko </u>''</s> <!--
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<u>Zuschlagermittlung:</u>
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* subjektiv (individuell )
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* auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben oder
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* [[Kapitalmarkttheorie|kapitalmarktorientiert]] -->
  
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'''sofern keine eigene Seite Zuschlag in einem Kapitel erläutern'''
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<s>''<u>Ex DKZ </u>''</s> <!--  
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<u>Arten der Ermittlung der Zuschläge:</u> '''fe Links'''
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===== subjektive Zuschläge =====
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* subjektiv (individuell)
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===== Kapitalmarktorientierte Zuschläge ===== -->
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* Kapitalmarktorientiert
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===== Capital Asset Pricing Model (CAPM) =====
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* nicht kapitalmarktorientiert -->
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[[Benutzer:Peter_Hager/Baustelle/Diverse_Hinweise#CAPM_.2823.3.2020.29]]
 
  
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===== Arbitrage Pricing Theory (APT) =====
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''<u> </u>''
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siehe [[Benutzer:Peter_Hager/Baustelle/Diverse_Hinweise#Arbitrage_Pricing_Theory_.284.4.2020.29]]
 
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===== Zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten (Implied Cost of Capital) =====
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''<u>eigene </u>''
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<u>Arten der Ermittlung der Zuschläge:</u> '''fe Links'''
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DÖ 41:
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* subjektiv (individuell),
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Die zukunfts orientierte Schätzung von Eigenkapitalkosten basiert auf den erwarteten künftigen Renditeforderungen der Marktteilnehmer und wird auch als "Implied Cost of Capital" bezeichnet. 138 Die Grundidee dieses Ansatzes ist, die in den Marktpreisen und Überschusserwartungen der Kapitalmarktteilnehmer implizit enthaltenen Renditeforderungen zu identiftzieren.139 Dabei wird nicht der Marktwert des Eigenkapitals gesucht, sondern der der Bewertung zugrunde liegende interne Zinsfuß, der die Renditeanforderung der Marktteilnehmer widerspiegelt.140 Der Marktwert des Eigenkapitals wird dabei durch den Aktienkurs eines Unternehmens abgebildet.
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* auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben,
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* Kapitalmarktorientiert
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* nicht kapitalmarktorientiert
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<s>
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<u>Berechnung</u><ref>Aus [
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Wikipedia, Stichwort:  
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
  
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138 Vgl. Guay/Kothari/Shu, Properties ofImplied Cost ofCapital Using Analysts' Forecasts, Australian Journal of Management, S. 125; auch DaskelWiesenbach, Praktische Probleme der zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten, FB 2005, S. 408.
+
''NN''<ref>Aus [
−
139 V gl. DaskelWiesenbach, Praktische Probleme der zukunfts orientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten, FB 2005, S. 408.
+
Wikipedia, Stichwort:
−
140 V gl. EstererlSchröder, Implied Cost of Capital Investment Strategies - Evidence from International Stock Markets, Working Paper 2012. S. 2ff. In diesem Zusammenhang wird auch von einer Inversion der gängigen Bewertungsmodelle gesprochen, vgl. Daske/Gebhardt, Znkunftsorientierte Bestimmung von Risikoprämien und Eigenkapitalkosten für die Unternehmensbewertung, ztbf2006, S. 537.
+
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
  
−
Die Formeln (21) und (22) veranschaulichen die Vorgehensweise anhand eines Dividendendiskontierungsmodells: 141
+
<math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
−
141 Die Gleichungen sind entuommen aus DaskelWiesenbach, Praktische Probleme der zukunftsorientierten Schätzung von EigenkapitaIkosten, FB 2005, S. 408f.
 
  
−
DÖ 41f:
+
{| class="wikitable"
−
Dividenden und deren Wachstumsraten, die als Inputgrößen in die Ableitung der (impliziten) Renditeforderung der Eigenkapitalgeber einfließen, werden durch Analystenprognosen gewonnen.
+
|-
−
142 VgL hierzu und im Folgenden DaskelWiesenbach, Praktische Probleme der zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten, FB 2005, S. 408.
+
|
 +
| Variable
 +
|-
 +
| =
 +
| '''Ergebnis'''
 +
|-
 +
|}
  
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DÖ 42:
+
<small>
−
Da die Prognosen der Analysten ein entscheidender Faktor :für diese Art der Ermittlung der Kapitalkosten sind, muss ihre Güte und ihre Vergleichbarkeit mit den tatsächlichen Erwartungen der Marktteilnehmer besonders kritisch betrachtet werden. Empirische Untersuchungen zeigen, dass die Überschusserwartungen der Analysten abhängig von der Länge des Prognosezeitraums ausfallen.147 Darüber hinaus sind die Erwartungen im Durchschnitt systematisch zu optimistisch. 148 Fraglich ist ferner, ob die Auswirkungen unterschiedlicher Rechnungslegungssysteme auf die durch die Analysten erstellten Prognosen angemessen berücksichtigt werden.
+
{| class="wikitable"
−
146 Vgl. DaskelWiesenbach, Praktische Probleme der zukunfts orientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten, FB 2005, S. 418.
+
|-
−
147 Vgl. Daske/Gebhardt, Zukunfts orientierte Bestimmung von Risikoprämien und Eigenkapitalkosten für die Unternehmensbewertung, zfbf2006, S. 548 m. w. N.
+
| <math> {NN} </math>
−
148 Vgl. Daske/Gebhardt, Zukunfts orientierte Bestimmung von Risikoprämien und Eigenkapitalkosten für die Unternehmensbewertung, zfbf2006, S. 548 m. w. N.
+
| [[Variable]]
 +
|-
 +
|}
 +
</small>
  
−
DÖ 43:
+
<u>Excel</u>
−
Insgesamt erscheint der Ansatz der impliziten Kapitalkostenschätzung interessant und hinsichtlich der Grundidee einer zukunftsorientierten Schätzung von Kapitalkosten sinnvoll. Die Anwendung in der Bewertungspraxis ist allerdings bisher auf grund der genannten Schwierigkeiten eingeschränkt.
+
* NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
 +
Microsoft Support, Stichwort:  
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
  
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<!-- <ref>
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<u>Literatur</u>
 +
 
 +
<u>Weblinks</u>
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 +
* [
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NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
 +
* [
 +
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
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* [
 +
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
 +
* [
 +
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
 +
 
 +
<ref>
 
</ref>
 
</ref>
 
<ref>[
 
<ref>[
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Wikipedia, Stichwort:
+
Wikipedia, Stichwort:  
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], abgefragt ..2020
+
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
−
</ref> -->
+
<ref>[
 +
Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 +
<ref>[
 +
Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 +
<ref>[
 +
Grundlagen Statistik, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref></s>
  
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===== Dreifaktormodell nach Fama / French =====
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=== Individueller (Subjektiver) Zuschlag ===
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<s></s> <!--  -->
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<!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'': Individueller Risikozuschlag, <s></s>, Subjektiver Risikozuschlag
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<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
 +
* Synonyme: ''[[]]'' -->
 +
''siehe auch-> [[Hurdle Rate]]''
 +
<small> </small> <u> </u> <s> </s> <!--  -->
  
−
  Stahl 27ff
+
  ''' (zT) ok <!-- erg -->'''
  
−
4.2.1 Grundlagen
+
Der Risikozuschlag ist '''individuell (subjektiv)''', wenn der Zuschlag im Ermessen des [[Bewertungssubjekt]]s liegt. Das Bewertungssubjekt bringt darin seine Risiko(ab)neigung zum Ausdruck.<ref>Mandl / Rabel (1997), S. 226.</ref>
−
''Sta 27f:''
 
−
Das 3FM wurde von Eugene F. Fama und Kenneth R. French entwickelt und von ihnen 1992 im Journal of Finance bzw. 1993 im Journal of Financial Economics vorgestellt.
 
−
Das 3FM erweitert das CAPM um zwei weitere Risikofaktoren mit dem Ziel einer exakteren Quantifizierung der Eigenkapitalkosten und stellt demnach ein Multifaktorenmodell dar. Die beiden Parameter basieren auf den in Abschnitt 3.3 beschriebenen Renditeanomalien zur Unternehmensgröße und zum B/M-Verhältnis.172
 
−
172 Vgl. Fama, E. F., French, K. R. (1992), S. 427-465; Fama, E. F., French, K. R. (1993), S. 3-56; m Vogler, O. (2009), S. 382f.
 
  
−
''Sta 28:''
+
Die individuellen (subjektiven) Zuschläge können auf „Erfahrungen“ des [[Gutachter]]s oder auf Basis von Vorgaben (z. B. nach Angaben des Auftraggebers, sogen. [[Hurdle Rate]] beruhen.
−
Im deutschsprachigen Raum wird das 3FM auch als Dreifaktorenmodell bezeichnet.
 
  
−
Es ergibt sich folgendes Kalkül:
+
Subjektive Zuschläge sind bereits seit dem Fachgutachten KFS/BW 1 (2006) für die Ermittlung eines [[Objektivierter Unternehmenswert|objektivierten Unternehmenswertes]] <u>nicht mehr zulässig</u>. Für die Ermittlung des [[Subjektiver Unternehmenswert|subjektiven Unternehmenswert]] ist ein individueller Risikozuschlag noch immer zulässig.<ref>Vgl. KFS/BW 1 Rz. 113, IDW S1 Rz. 123.</ref>
−
M ( rj ) = ' + ß jM t lJ ( rM ) ' '] + ß iS M B M (S M ß ) + ß jH M L M (H M L )
 
−
Quelle: Vgl. Vogler, O. (2009), S. 383.173
 
−
Formel 4: Ermittlung der spezifischen Wertpapierrendite im 3FM
 
  
−
''Sta 28:''
+
Zu- und Abschläge für:<ref>Aus VO Hager (2016), Tag. 2, Fol. 9[
−
Der neue Regressionsparameter p(SMB) steht für den erwarteten Unterschied der Renditen zwischen kleinen und großen Unternehmen (Small Minus Big). Er erhöht nach Adjustierung durch Pjsmb die erwartete Wertpapierrendite, um den Unternehmensgrößeneffekt einzubeziehen. Auf Grundlage des Effekts müsste ßjSMB umso höher sein, je geringer die Marktkapitalisierung des betrachteten Unternehmens ist. Hierdurch können die für kleinere Unternehmen durch das CAPM zu niedrig kalkulierten Eigenkapitalkosten ausgeglichen und damit der Erklärungsgehalt erhöht werden. Der B/M-Effekt wird gewürdigt, indem der durch ßjHML angepasste Renditeunterschied
+
].</ref> '''da gibt es eine andere Quelle'''
−
p(HML) additiv aufgenommen wird. HML ermittelt sich als Differenz zwischen den Renditen von Unternehmen mit hohem B/M-Verhältnis und Unternehmen mit geringem B/M-Verhältnis (High Minus Low). Unternehmen mit hohem B/MVerhältnis müssten demnach ein höheres ^hml aufweisen, damit die mit dem Modell prognostizierte Rendite erhöht bzw. der Renditeunterbewertung durch CAPM gegensteuert wird. Bei diesen Unternehmen handelt es sich um sog. Va/ue-Aktienwerte. Unternehmen mit einem niedrigen B/M-Verhältnis werden als Growf/i-Aktienwerte bezeichnet.174
+
* [[Geldwertänderung]] (nur bei [[Realrechnung]]en)  
−
173 Die Symbole wurden teilweise angepasst, damit ein einheitliches Erscheinungsbild mit vorangegangenen Formeln gewährleistet wird.
+
* [[Wachstumsabschlag]] im Fortführungszeitraum
−
174 Vgl. Vogler, O. (2009), S. 383f.; Hanauer, M. etal. (2013), S. 4, Fußnote 4.
+
* [[allgemeines Unternehmerrisiko]] (20-100% des [[Basiszinssatz]]es)  
 +
* Unterschiedliche [[Mobilitätsrisiko|Mobilität]] (0-20%)  
 +
* Persönliche [[Haftung]]
  
−
Um die Renditeunterschiede SMB und HML zu berechnen, werden sog. factormimicking-PorteteuiWes gebildet. Hierzu werden in einem ersten Schritt alle Aktienwerte des unterstellten Marktportefeuilles in verschiedene Gruppen eingeordnet. Für den Unternehmensgrößeneffekt existieren die Gruppen Small und Big, wobei der Median der Marktkapitalisierungen die Aufteilung bestimmt. Für den B/M-Effekt existieren die Gruppen High, Medium und Low. In die Gruppe High fallen nach Fama/French die 30% der Unternehmen mit dem größten B/M-Verhältnis, in die verbleibenden Gruppen die nachfolgenden Unternehmen mit den Aufteilungen 40% und
+
<u>Literatur</u> '''erg oder ausblenden'''
  
−
https://de.wikipedia.org/wiki/Fama-French-Dreifaktorenmodell
+
<u>Weblinks</u>
−
https://de.wikipedia.org/wiki/Momentum_(Chartanalyse)
 
  
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<!-- <ref>
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<s><ref>
 
</ref>
 
</ref>
 
<ref>[
 
<ref>[
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Wikipedia, Stichwort:
+
Wikipedia, Stichwort:  
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], abgefragt ..2020
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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</ref> -->
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<ref>[
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Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 +
<ref>[
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Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 +
<ref>[
 +
Grundlagen Statistik, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref></s>
  
−
===== Vier-Faktormodell =====
+
=== Kapitalmarkttheoretische Risikozuschläge ===
−
<s></s> <!--  -->
+
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
−
Strahl 34f
+
''Hauptartikel-> [[Kapitalmarkttheorie]]''
 +
<!-- * Synonyme: ''[[]]''
 +
''siehe auch-> [[]]'' -->
 +
<small> </small> <u> </u> <s> </s> <!--  -->
 +
 
 +
''' ev erg <!-- (zT) ok -->'''
  
−
https://de.wikipedia.org/wiki/Fama-French-Dreifaktorenmodell#Erweiterungen_des_Dreifaktorenmodells
+
'''Kapitalmarkttheoretische Modelle''' greifen auf Daten des [[Kapitalmarkt]]es zur Ableitung des [[Risiko]]s '''ev besser Risikozuschlages'''.  
  
−
<!-- ===== Ratingbasierte Kapitalkostenmodelle ===== -->
+
<u>Marktmodelle: </u>
 +
* [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM)
 +
* [[Arbitrage Pricing Theory]] (APT) 
 +
* [[Zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten]] (Implied Cost of Capital) 
 +
* [[Drei-Faktormodell]]
 +
* [[Vier-Faktormodell]]
  
−
<!-- ====== Überträge ======
+
Das Capital Asset Pricing Model ist das wichtigsten Modell, die übrigen werden auch als [[alternative Kapitalkostenmodelle]] bezeichnet.
−
====== nn ====== -->
 
−
<s></s> <!--  -->
 
  
−
== Bedeutung ==
+
Durch KFS/BW 1 Rz. 111f wurden neben dem CAPM alternative Berechnungen zulässig, sofern es sich um üblichen und anerkannten Verfahren handelt. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen.
−
<!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':  
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−
''Hauptartikel-> [[]]''
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<s><u>Berechnung</u><ref>Aus [
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* Synonyme: ''[[]]''
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Wikipedia, Stichwort:
−
''siehe auch-> [[]]''
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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<small> </small> <u> </u> <s> </s> <!--  -->
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''NN''<ref>Aus [
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Wikipedia, Stichwort:  
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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<math> {NN} = \frac{a}{b}</math> '''lä''' [[Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik]]
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{| class="wikitable"
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| Variable
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| =
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| '''Ergebnis'''  
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{| class="wikitable"
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| <math> {NN} </math>
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| [[Variable]]
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|}
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'''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
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<u>Excel</u>
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* NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
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Microsoft Support, Stichwort:
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], abgefragt 15.10.2024.</ref></s>
  
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''<u> </u>''
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<u>Literatur</u> '''erg oder ausblenden'''
  
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''<u> </u>''
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<u>Weblinks</u>
  
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''<u>eigene </u>''
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<s>* [
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NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
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* [
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NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
 +
* [
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NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
 +
* [
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NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
  
 
<ref>
 
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<ref>[
 
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Grundlagen Statistik, Stichwort:  
 
Grundlagen Statistik, Stichwort:  
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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== Ermittlung / Berechnung ==
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'''einen löschen'''
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=== mm ===
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<!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->* ''Weiterleitung'':
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''Hauptartikel-> [[]]''
 +
* Synonyme: ''[[]]''
 +
''siehe auch-> [[]]''
 
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<small> </small> <u> </u> <s> </s> <!--  -->
  
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Microsoft Support, Stichwort:  
 
Microsoft Support, Stichwort:  
 
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
 
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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<u>Literatur</u>
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<u>Weblinks</u>
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* [
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NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
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NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
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* [
 +
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
 +
* [
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NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
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<ref>
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</ref>
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<ref>[
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Wikipedia, Stichwort:
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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<ref>[
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Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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<ref>[
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Grundlagen Statistik, Stichwort:
 +
], abgefragt 15.10.2024.</ref>
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== Bestandteile im CAPM ==
 +
=== Hlf Best (lö) ===
 +
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
 +
* Synonyme: ''[[]]'' -->
 +
''siehe auch-> [[Capital Asset Pricing Model#Risikozuschlag|Capital Asset Pricing Model]]''
 +
<small> </small> <u> </u> <!--  -->
 +
 +
''' ok <!-- erg (zT) -->'''
 +
 +
<u>Bestandteile:</u>
 +
* [[Risikozuschlag#Marktrisikoprämie|Marktrisikoprämie]]
 +
* [[Risikozuschlag# Beta-Faktor|Beta-Faktor]]
 +
 +
=== Marktrisikoprämie ===
 +
''Hauptartikel-> [[Marktrisikoprämie]]''
 +
<!-- * Synonyme: ''[[]]''
 +
''siehe auch-> [[]]'' -->
 +
<small> </small> <u> </u> <!--  -->
 +
 +
''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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Die '''Marktrisikoprämie''' gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere [[Risiko]] des [[Marktportfolio]]s ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in [[sichere Anlage]]n ergibt.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.</ref>. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des [[Risikozuschlag]]es.
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Die Marktrisikoprämie ist eine Differenzgröße zwischen [[Marktrendite]]n und dem [[Basiszinssatz]].
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<u>Ermittlungsart: </u>
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* [[Historische Marktrisikoprämie]]: Ableitung aus historischen Ist-Werten und
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* [[Implizite Marktrisikoprämie]]: Ableitung aus Expertenschätzungen (Plan-Werte).
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KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der [[Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung]]. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) und die aktuelle KFS/BW1 E7 (2022) legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest.
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=== Beta-Faktor ===
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''Hauptartikel-> [[Beta-Faktor]]''
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<!-- * Synonyme: ''[[]]''
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''siehe auch-> [[]]'' -->
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<small> </small> <u> </u> <!--  -->
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''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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Der '''Beta-Faktor (<math>\beta </math>)''' ist das Maß für das [[systematisches Risiko|systematische Risiko]]. Mathematisch stellt er den Quotient der [[Kovarianz]] zwischen der [[Rendite]] des Wertpapiers und der [[Marktrendite]] mit der [[Varianz]] der Rendite des Marktes dar.
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Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:<ref>Hager (2014a), S. 1129 uVa KFS/BW 1 Rz. 106.</ref>
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* Börsenotierung des zu bewertenden Unternehmens,
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* Vergleichsgruppen ([[Peer Group]]s oder
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* [[Branchenbeta]]s.
  
 
== NN ==
 
== NN ==

Aktuelle Version vom 13. November 2024, 05:16 Uhr

Seite aus Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#Diskontierungszinssatz (12.10.2024) lö Risikozuschlag bisher Weiterleitung Risikozuschlagsmethode#Risikozuschlag

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Begriff (lö)

  • Weiterleitung: Risikoprämie

siehe auch-> Risikozuschlagsmethode 

 (zT) ok

Durch den Risikozuschlag auf den Basiszinssatz (sicherer Zinssatz) wird in der Risikozuschlagsmethode die Vergleichbarkeit von Bewertungsobjekt und sicherer Anlage hergestellt.

Bedeutung

  • Weiterleitung: 
Hauptartikel-> [[]]
  • Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]] 

fe

eigene

[1] [2] [3] [4] [5]

Ermittlung

Hlf Erm (lö)

  • Weiterleitung: 

 (zT) ok

Ex Risiko

Ex DKZ

eigene Arten der Ermittlung der Zuschläge: fe Links

  • subjektiv (individuell),
  • auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben,
  • Kapitalmarktorientiert
  • nicht kapitalmarktorientiert

Berechnung[6]

NN[7]

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

Variable
= Ergebnis

[math] {NN} [/math] Variable

Excel

  • NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P() ermitteln.[8]

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;

[9] [10] [11] [12] [13]</s>

Individueller (Subjektiver) Zuschlag

  • Weiterleitung: Individueller Risikozuschlag, , Subjektiver Risikozuschlag

siehe auch-> Hurdle Rate 

 (zT) ok

Der Risikozuschlag ist individuell (subjektiv), wenn der Zuschlag im Ermessen des Bewertungssubjekts liegt. Das Bewertungssubjekt bringt darin seine Risiko(ab)neigung zum Ausdruck.[14]

Die individuellen (subjektiven) Zuschläge können auf „Erfahrungen“ des Gutachters oder auf Basis von Vorgaben (z. B. nach Angaben des Auftraggebers, sogen. Hurdle Rate beruhen.

Subjektive Zuschläge sind bereits seit dem Fachgutachten KFS/BW 1 (2006) für die Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswertes nicht mehr zulässig. Für die Ermittlung des subjektiven Unternehmenswert ist ein individueller Risikozuschlag noch immer zulässig.[15]

Zu- und Abschläge für:[16] da gibt es eine andere Quelle

Literatur erg oder ausblenden

Weblinks

[17] [18] [19] [20] [21]

Kapitalmarkttheoretische Risikozuschläge

  • Weiterleitung: 
Hauptartikel-> Kapitalmarkttheorie


 ev erg

Kapitalmarkttheoretische Modelle greifen auf Daten des Kapitalmarktes zur Ableitung des Risikos ev besser Risikozuschlages.

Marktmodelle:

Das Capital Asset Pricing Model ist das wichtigsten Modell, die übrigen werden auch als alternative Kapitalkostenmodelle bezeichnet.

Durch KFS/BW 1 Rz. 111f wurden neben dem CAPM alternative Berechnungen zulässig, sofern es sich um üblichen und anerkannten Verfahren handelt. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen.

Berechnung[22]

NN[23]

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

Variable
= Ergebnis

[math] {NN} [/math] Variable

Excel

  • NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P() ermitteln.[24]</s>

Literatur erg oder ausblenden

Weblinks

* [ NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;

[25] [26] [27] [28] [29]

mm

  • Weiterleitung: 
Hauptartikel-> [[]]
  • Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]] 

fe

eigene

Berechnung[30]

NN[31]

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

Variable
= Ergebnis

[math] {NN} [/math] Variable

Excel

  • NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.[32]

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;

[33] [34] [35] [36] [37]

Bestandteile im CAPM

Hlf Best (lö)

siehe auch-> Capital Asset Pricing Model 

 ok

Bestandteile:

Marktrisikoprämie

Hauptartikel-> Marktrisikoprämie


 ok

Die Marktrisikoprämie gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere Risiko des Marktportfolios ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in sichere Anlagen ergibt.[38]. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des Risikozuschlages.

Die Marktrisikoprämie ist eine Differenzgröße zwischen Marktrenditen und dem Basiszinssatz.

Ermittlungsart:

KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) und die aktuelle KFS/BW1 E7 (2022) legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest.

Beta-Faktor

Hauptartikel-> Beta-Faktor


 ok

Der Beta-Faktor ([math]\beta [/math]) ist das Maß für das systematische Risiko. Mathematisch stellt er den Quotient der Kovarianz zwischen der Rendite des Wertpapiers und der Marktrendite mit der Varianz der Rendite des Marktes dar.

Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:[39]

NN

  • Weiterleitung: 
Hauptartikel-> [[]]
  • Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]] 

fe

eigene

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;

[40] [41] [42] [43] [44]

Literatur

Gesetz

Erlässe

Fachgutachten

  • KFS/BW 1 Rz.
  • IDW S1 Rz.

Fachliteratur

" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben

  • Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
  • Bachl (2018), S. ;
  • Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
  • Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
  • Ihlau / Duscha (2019), S. ;
  • Mandl / Rabel (1997), S. ;
  • WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
  • WPH-Edition (2018), Rz. A ;

Judikatur

Unterlage(n)

Sortiert nach Dateiname

Tabellen

Sortiert nach Dateiname

Folien

siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;

Einzelnachweise

  1. ↑
  2. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  3. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  4. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  5. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  6. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  7. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  8. ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  9. ↑
  10. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  11. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  12. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  13. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  14. ↑ Mandl / Rabel (1997), S. 226.
  15. ↑ Vgl. KFS/BW 1 Rz. 113, IDW S1 Rz. 123.
  16. ↑ Aus VO Hager (2016), Tag. 2, Fol. 9[ ].
  17. ↑
  18. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  19. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  20. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  21. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  22. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  23. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  24. ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  25. ↑
  26. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  27. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  28. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  29. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  30. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  31. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  32. ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  33. ↑
  34. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  35. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  36. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  37. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  38. ↑ Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.
  39. ↑ Hager (2014a), S. 1129 uVa KFS/BW 1 Rz. 106.
  40. ↑
  41. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  42. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  43. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
  44. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.

[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]

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