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| − | Die '''Arbitragepreistheorie''' (engl. '''Arbitrage Pricing Theory - APT''', oder Arbitrage Pricing Model - APM) ist ein [[kapitalmarkttheoretisches Modell]] zur Bestimmung der [[Eigenkapitalkosten]]. Sie wurde 1976 von [https://de.wikipedia.org/wiki/Stephen_Ross Stephen Ross] veröffentlicht.
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| − | Das [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktgleichgewicht Marktgleichgewicht] wird durch [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrageprozesse] erreicht. Eine eindeutige Bestimmung der relevanten Faktoren ist bisher jedoch nicht gelungen.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40 und die dort angef. Literatur</ref>
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | <u>Excel</u>
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| − | * NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P()</s> ermitteln.<ref>[
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| − | Microsoft Support, Stichwort:
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]''
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| − | <u>Weblinks</u>
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | <ref>[
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | <ref>[
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| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | <ref>[
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 Rz.
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| − | * IDW S1 Rz.
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>
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| − | * Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
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| − | * Bachl (2018), S. ;
| |
| − | * Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
| |
| − | * Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
| |
| − | * Ihlau / Duscha (2019), S. ;
| |
| − | * Mandl / Rabel (1997), S. ;
| |
| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
| |
| − | * WPH-Edition (2018), Rz. A ;
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Dateiname </small>
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| − | * Hager: ''Anschaffungs- und Herstellungskosten'', [[Datei:AHK.pdf]], Stand Mai 2021;
| |
| − | * Hager: ''Äquivalenzprinzipien'', [[Datei:Äquivalenz.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Feb. 2022;
| |
| − | * Hager: ''Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung'', [[Datei:BewAZ.pdf]], Stand Nov. 2023;
| |
| − | * Hager: ''Bewertungsobjekt'', [[Datei:Bewertungsobjekt.pdf]], Stand Okt. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Brutto- oder Nettounternehmenswert'', [[Datei:Bto-Nto-UW.pdf]], Stand Juni 2022;
| |
| − | * Hager: ''Cash-Flow'', [[Datei:Cash-Flow.pdf]], Stand Aug. 2017;
| |
| − | * Hager: ''Ertragsbegriffe'', [[Datei:Ertrag.pdf]], Stand Dez. 2023;
| |
| − | * Hager: ''Geldflussrechnung'', [[Datei:CF-Kapfluss.pdf]], Stand Aug. 2021;
| |
| − | * Hager: ''Fiktive Anschaffungskosten'', [[Datei:Fiktive AK.pdf]], Stand März 2021;
| |
| − | * Hager: ''Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung'', [[Datei:GA-vereinfach.pdf]], Stand März 2021;
| |
| − | * Hager: ''Grundbegriffe'', Basisseminar BFA, [[Datei:Grundbegriffe.pdf|Grundbegriffe]], Stand Okt. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung'', [[Datei:Grundsätze-UBW.pdf]], Stand Mai 2022;
| |
| − | * Hager: ''Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung'', [[Datei:Haftung.pdf]], Stand Aug. 2021;
| |
| − | * Hager: ''Geldwertänderung'', [[Datei:Inflation.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
| |
| − | * Hager: ''Liquidationswert'', [[Datei:Liquidationswert.pdf]], Stand Februar 2019;
| |
| − | * Hager: ''Markenrechtsbewertung'', [[Datei:Wertmarke.pdf]], Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
| |
| − | * Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand August 2023;
| |
| − | * Hager: ''"Bewertungsmethoden – Eine Übersicht"'', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Objektivierter vs. subjektiver Wert'', [[Datei:Obj-Subj.pdf]], Stand Sep. 2023;
| |
| − | * Hager: ''Anteilsbewertung - Personengesellschaften'', [[Datei:PersGes-ABW.pdf]], Stand Dez. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Bewertung von Personengesellschaften'', [[Datei:PersGes-UBW.pdf]], Stand Dez. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung'', [[Datei:Prüfung-Gutachten.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Nov. 2017;
| |
| − | * Hager: ''Ermittlung und Bedeutung von Ratings'', [[Datei:Rating.pdf]], Stand Okt. 2022;
| |
| − | * Hager: ''Unsicherheit in der Unternehmensbewertung'', [[Datei:Unsicher.pdf]], Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Shareholder Value'', [[Datei:Shareholdervalue.pdf]], Stand Nov. 2021;
| |
| − | * Hager: ''Ermittlung des Unternehmerlohns'', [[Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf]], Stand Mai 2019;
| |
| − | * Hager: ''Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 'Unternehmensbewertung' vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform'', [[Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf]], Stand Jan. 2015;
| |
| − | * Hager: ''Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung'', [[Datei:VEWV-Berechn.pdf]], Stand Juli 2020;
| |
| − | * Hager: ''Im Steuerrecht relevane Werte'', Basisseminar BFA, [[Datei:Welche Werte.pdf]], Stand September 2015 '''nicht mehr aktuell''';
| |
| − | * Hager: ''Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet'', [[Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf]], Stand Aug. 2020;
| |
| − | * Hager: ''Wozu braucht man Unternehmensbewertung'', Basisseminar BFA, [[Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf]], Stand September 2015;
| |
| − | * Hager: ''Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick'', [[Datei:Zins kurz.pdf]], Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
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| − | === Tabellen ===
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| − | <small> Sortiert nach Dateiname </small>
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| − | | |
| − | * Hager: ''Checkliste Gutachten'', [[Datei:Gutachten Checkliste.xlsx]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Mustertabelle Ertragswertverfahren'', [[Datei:Ertragswert-muster.xlsx]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Berechnungstabelle Svensson-Formel'', [[Datei:Svensson DBB.xlsx]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Mustertabelle vereinfachtes Ertragswertverfahren'', [[Datei:VEWV Muster.xlsx]], Stand Okt. 2024;
| |
| − | * Hager: ''Mustertabelle Wr. Verfahren 1996'', [[Datei:WRV Muster.xlsx]], Stand Okt. 2024;
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| − | | |
| − | === Folien ===
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| − | * Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, [[Datei:VWT 2019.pdf]]
| |
| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, [[Datei:UBW-Basis(2016).pdf]], Stand Oktober 2016
| |
| − | * Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, [[Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf]]
| |
| − | * Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, [[Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf]]
| |
| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, [[Datei:UBW-Basis 2013.pdf]], Stand Februar 2013
| |
| − | * Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, [[Datei: Wertmarke-Präsentation.pdf]]
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| − | | |
| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Literatur]],
| |
| − | [[Liste englische Fachausdrücke]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Abkürzungen]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Symbole]],
| |
| − | [[Liste der verwendeten Formeln]]''
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
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| − | * [
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | | |
| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | | |
| − | <nowiki>[[Kategorie:Bewertung immaterielles Vermögen]]
| |
| − | [[Kategorie:internationale Rechnungslegung]]
| |
| − | [[Kategorie:Jahresabschlussanalyse]]
| |
| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
| |
| − | [[Kategorie:Mathematischer Begriff]]
| |
| − | [[Kategorie:Rechnungswesen]]
| |
| − | [[Kategorie:Recht, allgemein]]
| |
| − | [[Kategorie:Steuerrecht]]
| |
| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
| |
| − | [[Kategorie:Unternehmensrecht]]
| |
| − | [[Kategorie:Wert]]
| |
| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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| − | == Alt ===
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| − | == Anforderungen ==
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| − | Die Erfordernisse, die das APT stellt, sind realitätsnäher als beim [[CAPM]]. Im Einzelnen sind dies:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 38</ref>
| |
| − | * Es liegt ein [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt vollkommener Kapitalmarkt] vor, der sich im Gleichgewicht befindet und daher [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei] ist.
| |
| − | * Die Wertpapierrenditen sind von mehreren Faktoren abhängig.
| |
| − | * Die Anleger sind [[Risikoaversion|risikoavers]] und versuchen, den Risikonutzen ihres Vermögens zu maximieren.
| |
| − | * Die Anleger haben homogene Erwartungen bzgl. der Wertpapierrenditen (Informationseffizienzhypothese ).
| |
| − | * Es existiert eine Möglichkeit zur risikolosen Kapitalanlage und -aufnahme.
| |
| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Leerverkauf Leerverkäufe] sind unbegrenzt möglich.
| |
| − | | |
| − | == Berechnung ==
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| − | | |
| − | Der Marktzins basiert auf fünf Faktoren:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
| |
| − | * Index der industriellen Produktion,
| |
| − | * Kurzfristiger [[Realrechnung|Realzins]],
| |
| − | * Kurzfristige [[Inflation]],
| |
| − | * Langfristige Inflation,
| |
| − | * [[Rating|Ausfallrisiko]].
| |
| − | | |
| − | Ermittlung Eigenkapitalzins<ref>Aus Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref> '''nach adapt Abk zu''' [[Liste der verwendeten Formeln]]
| |
| − | | |
| − | <math> r_{EK} = i_r +(E \lbrack F_1 \rbrack - i_r)*\beta_1 + (E \lbrack F_2 \rbrack - i_r)*\beta_2 + ... + (E \lbrack F_k \rbrack - i_r)*\beta_k </math>
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| − | | |
| − | {| class="wikitable"
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| − | |-
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| − | | <small><math>r_{EK} </math> </small>
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| − | | <small><math>i_r </math> </small>
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| − | | <small> Basiszins </small>
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| − | | <small><math>E \lbrack F_k \rbrack</math> </small>
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| − | | <small>Erwartungswert der Rendite, in Abhängigkeit des k-ten Faktors </small>
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| − | |-
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| − | | <small><math>\beta_k</math> </small>
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| − | | <small> Sensivität der Rendite gegenüber dem k-ten Faktor </small>
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| − | == Vor- und Nachteile ==
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| − | Das APT hat den <u>Vorteil</u>, dass im Vergleich zum [[CAPM]] weniger restriktive Annahmen erforderlich sind, insbesonere nicht die Normalverteilung der Renditen und die Kenntnis der Nutzenfunktion '''ev Link zu CAPM oder in Wiki suchen''', auch müssen keine Annahmen zum Marktportfolio getroffen werden. Die meisten realen Kapitalmärkte erfüllen die Annahme der Arbitragefreiheit weitgehend.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | | |
| − | Die Verknüpfung mit mehreren Variablen macht das Modell zwar realitätsnäher ist aber auch der zentrale <u>Nachteil</u> des Modells.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | | |
| − | Entsprechend lässt sich für die Anwendung der APT zusammenfassen, dass sie stark von der Verfügbarkeit empirischer Daten sowie von deren Stabilität im
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| − | Zeitablauf abhängig ist.<ref>Dörschell u.a. (2012), S. 41</ref>
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| − | | |
| − | == Bedeutung ==
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| − | | |
| − | Das Arbitragepreismodell ist ein ungewöhnliche aber anerkanntes Verfahren. Es kann daher gem. KFS/BW 1 Rz. 111. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. Das Arbitragepreismodell besitzt kaum praktische Bedeutung.
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| − | | |
| − | Das APT konnte sich in der Bewertungspraxis nicht etablieren <ref>Vgl. Stahl (2015), S. 27</ref>
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 Rz.
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| − | * IDW S1 Rz.
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | <!--" *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>-->
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| − | | |
| − | * Dörschell u.a. (2012), S. 38 ff
| |
| − | * Copeland (2002), S. 277 ff
| |
| − | * Metz (2007), S. 179 ff
| |
| − | * Stahl (2015), S. 25 ff
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| − | <!--
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
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| − | === Folien ===
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| − | -->
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| − | ''siehe auch -> <!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], -->
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| − | [[Liste der verwendeten Literatur]],
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| − | <!-- [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]],
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| − | [[Liste der verwendeten Formeln]] -->''
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| − | | |
| − | == Weblinks ==
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
| |
| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
| |
| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | | |
| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <!--
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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