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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Die '''Arbitragepreistheorie''' (engl. '''Arbitrage Pricing Theory - APT''', oder Arbitrage Pricing Model - APM) ist ein [[Kapitalmarkttheorie|kapitalmarkttheoretisches]] [[Modell]] zur Bestimmung der [[Eigenkapitalkosten]]. Sie wurde 1976 von [https://de.wikipedia.org/wiki/Stephen_Ross Stephen Ross] veröffentlicht.
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| − | Das [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktgleichgewicht Marktgleichgewicht] wird durch [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrageprozesse] erreicht. Eine eindeutige Bestimmung der relevanten Faktoren ist bisher jedoch nicht gelungen.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40 und die dort angeführte. Literatur.</ref>
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| − | == Bedeutung ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Das Arbitragepreismodell ist ein ungewöhnliche aber anerkanntes Verfahren. Es kann daher gem. KFS/BW 1 Rz. 111. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. Das Arbitragepreismodell besitzt kaum praktische Bedeutung.
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| − | Das APT konnte sich in der Bewertungspraxis nicht etablieren <ref>Vgl. Stahl (2015), S. 27</ref>
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| − | == Anforderungen ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Die Erfordernisse, die das APT stellt, sind realitätsnäher als beim [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM). Im Einzelnen sind dies:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 38</ref>
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| − | * Es liegt ein [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt vollkommener Kapitalmarkt] vor, der sich im Gleichgewicht befindet und daher [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei] ist.
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| − | * Die Wertpapierrenditen sind von mehreren Faktoren abhängig.
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| − | * Die Anleger sind [[Risikoaversion|risikoavers]] und versuchen, den Risikonutzen ihres Vermögens zu maximieren.
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| − | * Die Anleger haben homogene Erwartungen bzgl. der Wertpapierrenditen (Informationseffizienzhypothese).
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| − | * Es existiert eine Möglichkeit zur risikolosen Kapitalanlage und -aufnahme.
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Leerverkauf Leerverkäufe] sind unbegrenzt möglich.
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| − | == Berechnung ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Der Marktzins basiert auf fünf Faktoren:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
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| − | * Index der industriellen Produktion,
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| − | * Kurzfristiger [[Realrechnung|Realzins]],
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| − | * Kurzfristige [[Inflation]],
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| − | * Langfristige Inflation,
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| − | * [[Rating|Ausfallrisiko]].
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| − | Ermittlung Eigenkapitalzins<ref>Aus Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
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| − | <math> r_{EK} = i_r +(E \lbrack F_1 \rbrack - i_r)*\beta_1 + (E \lbrack F_2 \rbrack - i_r)*\beta_2 + ... + (E \lbrack F_k \rbrack - i_r)*\beta_k </math>
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| − | {| class="wikitable"
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| − | | <small><math>r_{EK} </math> </small>
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| − | | <small>Eigenkapitalkosten</small>
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| − | | <small><math>i_r </math> </small>
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| − | | <small> Basiszins </small>
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| − | | <small><math>E \lbrack F_k \rbrack</math> </small>
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| − | | <small>Erwartungswert der Rendite, in Abhängigkeit des k-ten Faktors </small>
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| − | | <small><math>\beta_k</math> </small>
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| − | | <small> Sensivität der Rendite gegenüber dem k-ten Faktor </small>
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| − | '''fe <!-- erg (zT) ok -->'''
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| − | Das APT hat den <u>Vorteil</u>, dass im Vergleich zum [[CAPM]] weniger restriktive Annahmen erforderlich sind, insbesonere nicht die Normalverteilung der Renditen und die Kenntnis der Nutzenfunktion '''ev Link zu CAPM oder in Wiki suchen''', auch müssen keine Annahmen zum Marktportfolio getroffen werden. Die meisten realen Kapitalmärkte erfüllen die Annahme der Arbitragefreiheit weitgehend.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Die Verknüpfung mit mehreren Variablen macht das Modell zwar realitätsnäher ist aber auch der zentrale <u>Nachteil</u> des Modells.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Entsprechend lässt sich für die Anwendung der APT zusammenfassen, dass sie stark von der Verfügbarkeit empirischer Daten sowie von deren Stabilität im
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| − | Zeitablauf abhängig ist.<ref>Dörschell u.a. (2012), S. 41</ref>
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| − | <u>Literatur</u>
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | * Dörschell u.a. (2012), S. 38 ff
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| − | * Copeland (2002), S. 277 ff
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| − | * Metz (2007), S. 179 ff
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| − | * Stahl (2015), S. 25 ff
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| − | === Tabellen ===
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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