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| + | #WEITERLEITUNG [[Arbitragepreistheorie]] |
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Die '''Arbitragepreistheorie''' (engl. '''Arbitrage Pricing Theory - APT''', oder Arbitrage Pricing Model - APM) ist ein [[Kapitalmarkttheorie|kapitalmarkttheoretisches]] [[Modell]] zur Bestimmung der [[Eigenkapitalkosten]]. Sie wurde 1976 von [https://de.wikipedia.org/wiki/Stephen_Ross Stephen Ross] veröffentlicht.
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| − | Das [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktgleichgewicht Marktgleichgewicht] wird durch [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrageprozesse] erreicht. Eine eindeutige Bestimmung der relevanten Faktoren ist bisher jedoch nicht gelungen.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40 und die dort angeführte. Literatur.</ref>
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| − | == Bedeutung ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Das Arbitragepreismodell ist ein ungewöhnliche aber anerkanntes Verfahren. Es kann daher gem. KFS/BW 1 Rz. 111. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. Das Arbitragepreismodell besitzt kaum praktische Bedeutung.
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| − | Das APT konnte sich in der Bewertungspraxis nicht etablieren <ref>Vgl. Stahl (2015), S. 27</ref>
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| − | == Anforderungen ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Die Erfordernisse, die das APT stellt, sind realitätsnäher als beim [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM). Im Einzelnen sind dies:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 38</ref>
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| − | * Es liegt ein [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt vollkommener Kapitalmarkt] vor, der sich im Gleichgewicht befindet und daher [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei] ist.
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| − | * Die Wertpapierrenditen sind von mehreren Faktoren abhängig.
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| − | * Die Anleger sind [[Risikoaversion|risikoavers]] und versuchen, den Risikonutzen ihres Vermögens zu maximieren.
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| − | * Die Anleger haben homogene Erwartungen bzgl. der Wertpapierrenditen (Informationseffizienzhypothese).
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| − | * Es existiert eine Möglichkeit zur risikolosen Kapitalanlage und -aufnahme.
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Leerverkauf Leerverkäufe] sind unbegrenzt möglich.
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| − | == Berechnung ==
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Der Marktzins basiert auf fünf Faktoren:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
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| − | * Index der industriellen Produktion,
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| − | * Kurzfristiger [[Realrechnung|Realzins]],
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| − | * Kurzfristige [[Inflation]],
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| − | * Langfristige Inflation,
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| − | * [[Rating|Ausfallrisiko]].
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| − | Ermittlung Eigenkapitalzins<ref>Aus Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
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| − | <math> r_{EK} = i_r +(E \lbrack F_1 \rbrack - i_r)*\beta_1 + (E \lbrack F_2 \rbrack - i_r)*\beta_2 + ... + (E \lbrack F_k \rbrack - i_r)*\beta_k </math>
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| − | {| class="wikitable"
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| − | | <small><math>r_{EK} </math> </small>
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| − | | <small>Eigenkapitalkosten</small>
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| − | | <small><math>i_r </math> </small>
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| − | | <small> Basiszins </small>
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| − | | <small><math>E \lbrack F_k \rbrack</math> </small>
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| − | | <small>Erwartungswert der Rendite, in Abhängigkeit des k-ten Faktors </small>
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| − | | <small><math>\beta_k</math> </small>
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| − | | <small> Sensivität der Rendite gegenüber dem k-ten Faktor </small>
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| − | == Vor- und Nachteile ==
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | Das APT hat den <u>Vorteil</u>, dass im Vergleich zum [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM) weniger restriktive Annahmen erforderlich sind, insbesonere nicht die Normalverteilung der [[Rendite]]n und die Kenntnis der [[Nutzen]]funktion, auch müssen keine Annahmen zum [[Marktportfolio]] getroffen werden. Die meisten realen Kapitalmärkte erfüllen die Annahme der [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit] weitgehend.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Die Verknüpfung mit mehreren Variablen macht das [[Modell]] zwar realitätsnäher ist aber auch der zentrale <u>Nachteil</u> des Modells.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
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| − | Entsprechend lässt sich für die Anwendung der APT zusammenfassen, dass sie stark von der Verfügbarkeit empirischer Daten sowie von deren Stabilität im
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| − | Zeitablauf abhängig ist.<ref>Dörschell u.a. (2012), S. 41</ref>
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| − | == Literatur ==
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| − | <!-- === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | * Dörschell u.a. (2012), S. 38 ff
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| − | * Copeland (2002), S. 277 ff
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| − | * Metz (2007), S. 179 ff
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| − | * Stahl (2015), S. 25 ff
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| − | <!-- === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Dateiname </small>
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| − | === Tabellen ===
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| − | <small> Sortiert nach Dateiname </small>
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| − | === Folien ===
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''
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| − | <!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit bei Wikipedia], abgefragt: 7.4.2020
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| − | * [
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 29.10.2024;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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