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| − | Eine '''Kapitalmarkttheorie''' ist ein [[Modell]] zur Erklärung des [[Kapitalmarkt]]es.<ref>Vgl. Mandl / Rabel (1997), S. 288.</ref>
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| − | Kapitalmarkttheorien stellen [[Partialmodell]]e dar, da sie die anderen [[Markt|Märkte]] außer acht lassen (z.B. Auswirkung der Änderung am [[Gütermarkt]] für den [[Kapitalmarkt]]).
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| − | <u>Arten:</u>
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| − | * [[Kapitalmarkttheorie#Allgemeine Kapitalmarkttheorien|Allgemeine Modelle zur Erklärung des Kapitalmarktes]]
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| − | * [[Kapitalmarkttheorie# Modelle zur Bestimmung des Zinssatzes|Modelle zur Bestimmung des risikoadäquaten Zinssatzes]]
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| − | Die Ermittlung des [[Risikozuschlag]]es ist beim [[Objektivierter Unternehmenswert|objektivierten Unternehmenswert]] ''ausschließlich'' auf Basis kapitalmarkttheoretischer [[Modell]]e zulässig.<ref>Vgl. KFS/BW 1 Rz. 101.</ref>
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| − | == Allgemeine Kapitalmarkttheorien ==
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | Wichtige allgemeine Kapitalmarkttheorien sind:
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| − | * [[Kapitalmarkttheorie#Vollkommener Kapitalmarkt|vollkommener Kapitalmarkt]]
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| − | * [[Kapitalmarkttheorie#Unvollkommener Kapitalmarkt|unvollkommener Kapitalmarkt]]
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| − | === Vollkommener Kapitalmarkt ===
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| − | ''siehe auch-> [[Vollkommener Markt]]''
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| − | Der '''vollkommene Kapitalmarkt''' ist ein Modell bei dem das [[Bewertungssubjekt]] auf einem [[vollkommener Markt|vollkommenen Markt]] agiert. Dadurch wird von den Unvollkommenheiten eines realen Entschiedungsfeldes abstrahiert.<ref>Aschauer (2009), S. 71.</ref>
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| − | Die Modellvorstellung wurzelt in der [[Volkswirtschaftslehre|volkswirtschaftlichen Theorie]].<ref>Aschauer (2009), S. 71.</ref>
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| − | <u>Prämissen:</u><ref>Vgl. [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt Wikipedia, Stichwort: Vollkommener Kapitalmarkt], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | * Alle [[Marktteilnehmer]] treffen ihre individuellen Entscheidungen aufgrund der gleichen, allgemein bekannten Erwartungen über die Zukunft (Erwartungswert, Varianz, Kovarianz).
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| − | * Zwischen [[Anbieter]]n und [[Nachfrager]]n bestehen keine [https://de.wikipedia.org/wiki/Pr%C3%A4ferenz_(Wirtschaftswissenschaften) Präferenzen] in persönlicher, zeitlicher, sachlicher oder räumlicher Sicht.
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| − | * Vollkommene [https://de.wikipedia.org/wiki/Markttransparenz Markttransparenz]: sämtliche Informationen stehen allen [[Marktteilnehmer]]n gleichzeitig, sofort und kostenlos zur Verfügung.
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| − | * Es gibt deshalb keine [[Transaktionskosten]] und auch keine [https://de.wikipedia.org/wiki/Informationskosten Informationskosten].
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Homogenit%C3%A4t_(Wirtschaft) Homogenität] der [[Gut|Güter]].
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| − | * Die Güter sind beliebig teilbar.
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kredit Kredite], [[Kapital]], [[Geld]] oder [https://de.wikipedia.org/wiki/Refinanzierung Refinanzierung] stehen in unbegrenzter Höhe zu jedem Zeitpunkt zur Verfügung.
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| − | * Zwischen [[Eigenkapital|Eigen-]] und [[Fremdkapital]] wird nicht unterschieden, wodurch es folglich nur einen einheitlichen und gleich bleibenden [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktzins Marktzins] gibt und die [[Marktteilnehmer]] als sich als [https://de.wikipedia.org/wiki/Mengenanpasser Mengenanpasser] verhalten.
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| − | * Sofortige Anpassung aller Marktteilnehmer auf Änderungen der Marktdaten. Die Marktteilnehmer können schnell auf Änderungen von Marktvolumen und Marktpreis reagieren, da es keine [https://de.wikipedia.org/wiki/Verz%C3%B6gerungseffekt Zeitverzögerungen] (englisch time lags) gibt.
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| − | * [[Gewinnmaximierung]] bei [[Unternehmen]], [[Nutzenmaximierung]] bei [[Privathaushalt]]en.
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| − | * Zwischen den [[Anbieter]]n herrscht vollständige [[Konkurrenz]].
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| − | * Der vollkommene Kapitalmarkt ist ein räumlicher und zeitlicher Punktmarkt.
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| − | Aus diesen Bedingungen folgt, dass ein gleichgewichtiger vollkommener Kapitalmarkt keine Möglichkeit der [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage] bietet, er ist [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei].<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt Wikipedia, Stichwort: Vollkommener Kapitalmarkt], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | Nicht alle Autoren schließen sich der Gesamtheit dieser Prämissen an, sondern bevorzugen lediglich einige hiervon; die Aufzählung erfolgt der Vollständigkeit halber. Von einem unvollkommenen Kapitalmarkt (auch imperfekter Kapitalmarkt genannt) spricht man folglich, wenn mindestens eine der vorangegangenen Annahmen nicht erfüllt ist.<ref>[https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt Wikipedia, Stichwort: Vollkommener Kapitalmarkt], abgefragt 29.10.2024.</ref>
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| − | <u>Literatur</u>
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| − | * Aschauer (2009), S. 71;
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| − | <u>Weblinks</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt Vollkommener Kapitalmark bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | === Unvollkommener Kapitalmarkt ===
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| − | ''siehe auch-> [[Unvollkommener Markt]]''
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| − | In der Realität ist das Modell des [[vollkommener Kapitalmarkt|vollkommenen Kapitalmarkt]] nicht zu finden.
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| − | Unvollkommenheiten auf realen Märkten resultieren u. a. aus:<ref>Aschauer (2009), S. 71.</ref>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Informationsasymmetrie Informationsasymmetrien],
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| − | * inhomogenen Erwartungen der Wirtschaftssubjekte,
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| − | * ungleicher Marktmacht und Transaktionskosten
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| − | * kein einheitlicher [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktzins Marktzinssatz], sondern [https://de.wikipedia.org/wiki/Sollzins Soll-] und [https://de.wikipedia.org/wiki/Habenzins Habenzins] weichen voneinander ab.
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| − | * es herrscht Kapitalknappheit, die Geldanlagemöglichkeiten sind beschränkt.
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| − | <u>Literatur</u>
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| − | * Aschauer (2009), S. 71 f;
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| − | <u>Weblinks</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarkttheorie#Klassische_Kapitalmarkttheorie Kapitalmarkttheorie bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarktunvollkommenheit Kapitalmarktunvollkommenheit bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | == Modelle zur Bestimmung des Zinssatzes ==
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| − | <!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | <u>Marktmodelle: </u>
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| − | * [[Capital Asset Pricing Modell]] (CAPM)
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| − | * [[Arbitrage Pricing Theory]] (APT)
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| − | * [[Zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten]] (Implied Cost of Capital)
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| − | * [[Drei-Faktormodell]]
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| − | * [[Vier-Faktormodell]]
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| − | * [[Ratingbasierte Kapitalkostenmodell]]e
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| − | Der [[Risikoäquivalenz|risikoäquivalente]] Zinssatz der [[Risikozuschlagsmethode]] basiert auf dem [[Basiszinssatz]] (sicherer Zinssatz) und dem [[Risikozuschlag]]. Dieser ist beim [[Objektivierter Unternehmenswert|objektivierten Unternehmenswert]] auf Basis kapitalmarkttheoretischer Modelle ermittelt.<ref>KFS/BW 1 Rz. 101.</ref> Dabei geht das Fachgutachten vom [[Capital Asset Pricing Model]] als Standard aus. M.E. ergibt sich daraus, dass ein Abweichen zu begründen ist.
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| − | Meines Erachtens sind die Prinzipien zum [[Betriebswirtschaftlich anerkanntes Bewertungsverfahren|betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsverfahren]] auch für die Kapitalmarktmodelle zu beachten:
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| − | # Der Gutachter hat sich bei der Wahl und Ausgestaltung der Zinssatzermittlung [[Betriebswirtschaftslehre|betriebswirtschaftlichen]] Erkenntnissen zu orientieren. Die gewählte Kapitalmarkttheorie muss demnach (wenn auch nur von einer Minderheit) anerkannt sein.<ref>Vgl. Piltz (1994), S. 127.</ref> | |
| − | # Sofern ein [[Fachgutachten-Unternehmensbewertung|Fachgutachten]] bei Verlautbarung dem Stand der Wissenschaften entsprach und regelmäßig aktualisiert wird, kann davon ausgegangen werden, dass ein Gutachten dem Stand der Wissenschaft entspricht, wenn es sich an einem gültigen Fachgutachten orientiert.<ref>vgl. Hager (2013), S. 360.</ref>
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| − | <!-- <u>Literatur</u>
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| − | <u>Weblinks</u>
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model Capital Asset Pricing Modell bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | <!-- == Literatur == -->
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | === Tabellen ===
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| − | === Folien ===
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste englische Fachausdrücke]],
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| − | [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]'' -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Kapitalmarkttheorie Kapitalmarkttheorie bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
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| − | * [https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/kapitalmarkttheorie-40663 Kapitalmarkttheorie bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 29.10.2024;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | ev [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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