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== Begriff (lö) ==
 
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Die '''Arbitragepreistheorie''' (engl. '''Arbitrage Pricing Theory - APT''', oder Arbitrage Pricing Model - APM) ist ein [[Kapitalmarkttheorie|kapitalmarkttheoretisches]] [[Modell]] zur Bestimmung der [[Eigenkapitalkosten]]. Sie wurde 1976 von [https://de.wikipedia.org/wiki/Stephen_Ross Stephen Ross] veröffentlicht.
 
 
 
Das [https://de.wikipedia.org/wiki/Marktgleichgewicht Marktgleichgewicht] wird durch [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrageprozesse] erreicht. Eine eindeutige Bestimmung der relevanten Faktoren ist bisher jedoch nicht gelungen.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40 und die dort angeführte. Literatur.</ref>
 
 
 
== Bedeutung ==
 
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* Synonyme: ''[[]]''
 
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Das Arbitragepreismodell ist ein ungewöhnliche aber anerkanntes Verfahren. Es kann daher gem. KFS/BW 1 Rz. 111. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. Das Arbitragepreismodell besitzt kaum praktische Bedeutung.
 
 
 
Das APT konnte sich in der Bewertungspraxis nicht etablieren <ref>Vgl. Stahl (2015), S. 27</ref>
 
 
 
== Anforderungen ==
 
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* Synonyme: ''[[]]''
 
''siehe auch-> [[]]'' -->
 
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Die Erfordernisse, die das APT stellt, sind realitätsnäher als beim [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM). Im Einzelnen sind dies:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 38</ref>
 
* Es liegt ein [https://de.wikipedia.org/wiki/Vollkommener_Kapitalmarkt vollkommener Kapitalmarkt] vor, der sich im Gleichgewicht befindet und daher [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit arbitragefrei] ist.
 
* Die Wertpapierrenditen sind von mehreren Faktoren abhängig.
 
* Die Anleger sind [[Risikoaversion|risikoavers]] und versuchen, den Risikonutzen ihres Vermögens zu maximieren.
 
* Die Anleger haben homogene Erwartungen bzgl. der Wertpapierrenditen (Informationseffizienzhypothese).
 
* Es existiert eine Möglichkeit zur risikolosen Kapitalanlage und -aufnahme.
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Leerverkauf Leerverkäufe] sind unbegrenzt möglich.
 
 
 
== Berechnung ==
 
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Der Marktzins basiert auf fünf Faktoren:<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
 
* Index der industriellen Produktion,
 
* Kurzfristiger [[Realrechnung|Realzins]],
 
* Kurzfristige [[Inflation]],
 
* Langfristige Inflation,
 
* [[Rating|Ausfallrisiko]].
 
 
 
Ermittlung Eigenkapitalzins<ref>Aus Dörschell u.a. (2012), S. 39</ref>
 
 
 
<math> r_{EK} = i_r +(E \lbrack F_1 \rbrack - i_r)*\beta_1 + (E \lbrack F_2 \rbrack - i_r)*\beta_2 + ... + (E \lbrack F_k \rbrack - i_r)*\beta_k </math>
 
 
 
{| class="wikitable"
 
|-
 
| <small><math>r_{EK} </math> </small>
 
| <small>Eigenkapitalkosten</small>
 
|-
 
| <small><math>i_r </math> </small>
 
| <small> Basiszins </small>
 
|-
 
| <small><math>E \lbrack F_k \rbrack</math> </small>
 
| <small>Erwartungswert der Rendite, in Abhängigkeit des k-ten Faktors </small>
 
|-
 
| <small><math>\beta_k</math> </small>
 
| <small> Sensivität der Rendite gegenüber dem k-ten Faktor </small>
 
|-
 
|}
 
 
 
== Vor- und Nachteile ==
 
<!-- ''Hauptartikel-> [[]]''
 
* Synonyme: ''[[]]''
 
''siehe auch-> [[]]'' -->
 
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Das APT hat den <u>Vorteil</u>, dass im Vergleich zum [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM) weniger restriktive Annahmen erforderlich sind, insbesonere nicht die Normalverteilung der [[Rendite]]n und die Kenntnis der [[Nutzen]]funktion, auch müssen keine Annahmen zum [[Marktportfolio]] getroffen werden. Die meisten realen Kapitalmärkte erfüllen die Annahme der [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit] weitgehend.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
 
 
 
Die Verknüpfung mit mehreren Variablen macht das [[Modell]] zwar realitätsnäher ist aber auch der zentrale <u>Nachteil</u> des Modells.<ref>Vgl. Dörschell u.a. (2012), S. 40</ref>
 
 
 
Entsprechend lässt sich für die Anwendung der APT zusammenfassen, dass sie stark von der Verfügbarkeit empirischer Daten sowie von deren Stabilität im
 
Zeitablauf abhängig ist.<ref>Dörschell u.a. (2012), S. 41</ref>
 
 
 
== Literatur ==
 
<small> </small> <u> </u> <!--  -->
 
<!-- === Gesetz ===
 
 
 
=== Erlässe ===
 
 
 
=== Fachgutachten ===
 
-->
 
=== Fachliteratur ===
 
 
 
* Dörschell u.a. (2012), S. 38 ff
 
* Copeland (2002), S. 277 ff
 
* Metz (2007), S. 179 ff
 
* Stahl (2015), S. 25 ff
 
 
 
<!-- === Judikatur ===
 
 
 
=== Unterlage(n) ===
 
<small> Sortiert nach Dateiname </small>
 
 
 
=== Tabellen ===
 
<small> Sortiert nach Dateiname </small>
 
 
 
=== Folien ===
 
-->
 
''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''
 
<!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]],  -->
 
 
 
== Weblinks ==
 
<small> </small> <u> </u> <!--  -->
 
 
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragepreistheorie Arbitragepreistheorie bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitrage Arbitrage bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Arbitragefreiheit Arbitragefreiheit bei Wikipedia], abgefragt 29.10.2024;
 
 
 
== Einzelnachweise==
 
<references />
 
 
 
<nowiki>
 
[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
 
[[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
 
</nowiki>
 

Aktuelle Version vom 1. November 2024, 08:39 Uhr

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