Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Kapitalmarktanomalie

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Kapitalmarktanomalien (Renditeanomalien, Kursanomalien) bezeichnen einen Zustand, bei dem die Beobachtungen am Kapitalmarkt nicht mit den bisherigen Kapitalmarkttheorien übereinstimmen.[1]

Anomalien sind in Bezug auf das verwendete Modell (zB CAPM zu sehen. In der Wirtschaftswissenschaft ev besser Kapitalmarkttheorie wird daher der neutrale Begriff Rendite-Prädiktors verwendet. [2]

Erklärungsansätze:

  1. Fehlbewertung,
  2. nicht gemessenes Risiko,
  3. Grenzen der Arbitrage und
  4. Stichprobenverzerrung

Die Existenz von Anomalien widerlegt nicht per se die Markteffizienzhypothese ev eigenes Lemma. Dazu müsste gezeigt werden, dass die Anomalie jenseits des vorher zu spezifizierenden Asset-Pricing-Modells existiert. Dahinter verbirgt sich das Verbundhypothesen-Problem ev eigenes Lemma.

Arten

  • Kennzahlenanomalien
  • Kalenderanomalien
    • Januar-Effekt
    • Wochenend-Effekt
    • Feiertags-Effekt
  • Effizienzanomalien
    • Intraday-Effekt
    • Winner-Loser-Effekt
    • Momentum-Effekt
  • Sonstige Anomalien

Untenehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt)

  • Weiterleitung: Untenehmensgrößen-Effekt, Size-Effekt,

Der Unternehmensgrößen-Effekt (Size-Effekt) beschreibt den Umstand, dass das CAPM KMU (Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung) tendenziell zu hoch bewertet.[3] Daraus folgt eine Erhöhung der Eigenkapitalkosten durch eine Size-Premium.

Empirische Untersuchungen auf dem amerikanischen Aktienmarkt bestätigen den Unternehmensgrößeneffekt.[4] Für die DACH-Region bzw. Kontinentaleuropa sprechen die empirischen Untersuchungen dagegen.[5] Für einen Größeneffekt in der DACH-Region sprechen nur wenige Studien.[6]

Die Berücksichtigung einer Größenprämie (Size-Premium) wird, entsprechend den Untersuchungsergebnissen am deutschen und österreichischen Aktienmarkt, jedoch abgelehnt.[7]

Die die empirischen Unterschiede schwanken von +/- 35%.[8]

Etwas realistisches?

Literatur zu Untenehmensgrößen-Effekt:

  • Baetge u.a. (2010);
  • Mandl (2013), S. 176 f;
  • Peek (2019);
  • Stock (2002), S. 21 f;
  • Vogler (2009);
  • )

fe

  • Stock (2002): Stock, "Zur Relevanz vom CAPM-Anomalien für den deutschen Aktienmarkt", Lang 2002;

Weblink zu Untenehmensgrößen-Effekt:

[9] [10] [11]

Value-Effekt

  • Weiterleitung: Value-Effekt

Der Börsenwert eines Unternehmens hat Auswirkungen auf die Rendite. Sowohl für das Kurs-Buchwert-Verhältnis als auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis sind Anomalien empierisch bewiesen. [12]

Eine konkrete Berücksichtigung bei Ermittlung des Diskontierungszinssatzes findet sich nicht in der Literatur.

Literatur zu Value-Effekt:

  • Stahl (2015), S. 22 f;

Weblink zu Value-Effekt:

[13] [14] [15]

Kalenderanomalien

  • Weiterleitung: Kalenderanomalie, ev Januar-Effekt, Wochenend-Effekt, Feiertags-Effekt,

Kalenderanomalien bedeuten, dass an bestimmten Kalendertagen (Monat, Wochentagen) die Wertpapierkurse unerklärlich abweichen. Kalenderanomalien werden bei Kursen beobachtet, übertragen sich dann aber rechnerisch auch auf Renditen. Sie stehen im Widerspruch zur Markteffizienzhypothese wiki nach Eugene Fama.[16]

Arten der Effekte:[17]

  • Januar-Effekt (höhere Renditen)
  • Montags-Effekt (niedrigere Renditen)
  • Monatswechsel-Effekt (höhere Renditen in den ersten 5 Tagen des Monats)
  • Feiertags-Effekt (höhere Renditen vor und nach einem Feiertag)
  • Halloween-Effekt (Sell-in-May-and-Go-Away-Effekt) (Renditen von November bis April liegen über dem restlichen Jahr)

Kalenderanomalien wurden auf dem deutschen Aktienmarkt untersucht und aufgefunden.[18] Die Auswirkungen sind eher als schwach und nur kurzfristig zu bezeichnen.[19]

Um Verzerrungen durch Kalenderanomalien zu verhindern, empfiehlt sich eine Durchschnittsbildung.[20]

Literatur zu Kalenderanomalie:

  • Vogler (2009): Vogler, "Das Fama-French-Modell: Eine Alternative zum CAPM - auch in Deutschland", FB 2009, 382;
  • Heun (2007): Heun, "Finanzmarktsimulation mit Multiagentensystemen", Deutscher Universitäts-Verlag 2007;

Weblink zu Kalenderanomalie:

[21] [22] [23]

Sonstige Anomalien

Weitere Anomalien wurden beobachtet.

  • Distress-Effekt [24]
  • Effizienzanomalien (Intraday-Effekt[25], Winner-Loser-Effekt[26], Momentum-Effekt[27])
  • Sonstige Anomalien, diese sind auf pychologische Momente zurückzuführen.[28]

Literatur

Bei den einzelnen Kapiteln angeführt.

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur

Weblinks

Einzelnachweise

  1. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, abgefragt 31.12.2021.
  2. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, abgefragt 31.12.2021.
  3. ↑ Vgl. Stahl (2015), S. 21 f und die dort angeführte Literatur
  4. ↑ Vgl. Baetge u.a. (2010), 52 f; Mandl (2013), S. 176; Stahl (2015), S. 22; jeweils mit weiteren Quellen. *)
  5. ↑ Vgl. Baetge u.a. (2010), 53 ff; Mandl (2013), S. 177; jeweils mit weiteren Quellen.
  6. ↑ Vgl. Peek (2019); Vogler (2009).
  7. ↑ Vgl. Hager (2014a), S. 1130.
  8. ↑ Stock (2002), S. 138, zitiert bei Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, abgefragt 16.4.2020
  9. ↑
  10. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  11. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  12. ↑ Stahl (2015), S. 22 f mit weiteren Quellen.
  13. ↑
  14. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  15. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  16. ↑ Vgl. Wikipedia, Stichwort: Markteffizienzhypothese, abgefragt 1.1.2022
  17. ↑ Vgl. Stahl (2015), S. 23
  18. ↑ Vgl. Stahl (2015), S. 23 und die dort angeführte Literatur
  19. ↑ Heun (2007), S. 95 (zitiert bei Wikipedia, Stichwort: Markteffizienzhypothese, abgefragt 16.4.2020)
  20. ↑ Vgl. Stahl (2015), S. 23 f und die dort angeführte Literatur.
  21. ↑
  22. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  23. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 1.1.2022.
  24. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Distress-Effekt, abgefragt 1.1.2022.
  25. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Intraday-Effekt, abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.
  26. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Winner-Loser-Effekt, abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.
  27. ↑ Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Momentum-Effekt, abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.
  28. ↑ Anomalien Wikipedia, Stichwort: Kapitalmarktanomalie, Kapitel: Sonstige Anomalien, abgefragt 1.1.2022, mit weiteren Quellen.

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