Discounted Cash-Flow-Verfahren
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Das Discounted Cash-Flow Verfahren ermitteln den Unternehmenswert durch Diskontierung künftiger Cash-Flows. Der Diskontierungszinssatz erfolgt durch eine kapitalmarktorientierte Zinsermittlung (meist CAPM = Capital Asset Pricing Model). Sie ist die von der Wissenschaft bevorzugte Methode. Sie kommen auch in der Praxis am häufigsten vor.Quelle
Inhaltsverzeichnis
Methodenübersicht
1. Bruttoverfahren
2. Nettoverfahren
Bei den Nettoverfahren (Ertragswertverfahren, FTE-Verfahren) wird direkt der Marktwert des Eigenkapitals ermittelt. Im Zähler findet sich der Zufluss zu den Eigenkapitalgebern, im Nenner der Zinssatz des verschuldeten Eigenkapitals.
Bei den Bruttoverfahren (WACC-Verfahren, APV-Verfahren und TCF-Verfahren) wird der Marktwert des Gesamtkapitals ermittelt. Im Zähler finden sich die Cash-Flows die für alle Kapitalgeber zur Verfügung stehen (FCF, TCF), im Nenner je nach Methode der Zinssatz des undverschuldeten Eigenkapital bzw. der WACC.
Synonyme Bezeichnungen der Verfahren
| Bezeichnung in KFS/BW 1 | Synonym | mein Vorschlag |
|---|---|---|
| APV-Verfahren | APV-Verfahren | APV-Verfahren |
| WACC-Verfahren | Free-Cash-Flow-Verfahren Bruttoverfahren Entity-Approach DCF-Methode mittels Entity-Ansatzes |
WACC-Verfahren |
| TCF-Verfahren Bruttoverfahren auf Basis von TCF |
TCF-Verfahren | |
| Equity-Ansatz | FTE-Verfahren Nettoverfahren Equity-Approach DCF-Methode mittels Equity-Ansatzes |
FTE-Verfahren |
Übersicht über die Variablen
| WACC-Verfahren | FTE-Verfahren | APV-Verfahren | ||
|---|---|---|---|---|
| Bewertungsrelevante Größe | FCF | FTE | FCF | Tax Shield |
| Kapitalkostensatz | WACC | EK-Zins (verschuldet) | EK-Zins (unverschuldet) | FK-Zinsen |
| Bewertungsergebnis | Marktwert Gesamtkapital | Marktwert Eigenkapital | Marktwert GK (reine Eigenfinanzierung) | Marktwert Steuervorteil aus Fremdfinanzierung |
siehe auch-> Bewertungsverfahren
Literatur
Fachgutachten
- Rz. KFS/BW 1 (2014)
- Rz. IDW S1 (2008)
Fachliteratur
- Bachl (2011), 11
- Drukarczyk / Schüler (2016), 78ff,
- Ihlau ua (2013), 51ff, 109f
- Mandl / Rabel (1997), 37ff, 285ff
- WP-Handbuch II (2014), Rz. A 175ff
-->siehe auch Liste der verwendeten Literatur
Unterlage(n)
- Hager: Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht , Datei:Methoden-übersicht.pdf, Basisseminar BFA, Stand September 2015
Weblinks
- Discounted Cash-Flow bei Wikipedia, abgefragt: 15.1.2017
Einzelnachweise
