Discounted Cash-Flow-Verfahren
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Das Discounted Cash-Flow Verfahren ermitteln den Unternehmenswert durch Diskontierung künftiger Cash-Flows. Der Diskontierungszinssatz erfolgt durch eine kapitalmarktorientierte Zinsermittlung (meist CAPM = Capital Asset Pricing Model). Sie ist die von der Wissenschaft bevorzugte Methode. Sie kommen auch in der Praxis am häufigsten vor.Quelle
Inhaltsverzeichnis
Übersicht zu Bewertungsverfahren
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| Bewertungsverfahren | |||||
| Gesamtbewertungsverfahren | Einzelbewertungs- verfahren |
Mischverfahren | |||
| Nettoansatz | Bruttoansatz | ||||
| Ertragswert- verfahren |
FTE-Ansatz | APV-Ansatz | Multiplikator- Ansatz |
Substanzwert- verfahren |
Mittelwert- verfahren |
| FCF-Ansatz | Liquidationswert- verfahren |
Übergewinn- verfahren | |||
| WACC-Ansatz | Übergewinn- verfahren |
Praktiker- Verfahren- lö? | |||
Die Discounted Cash-Flow-Verfahren sind kursiv gesetzt.
Methodenübersicht
1. Bruttoverfahren
2. Nettoverfahren
Bei den Nettoverfahren (Ertragswertverfahren, FTE-Verfahren) wird direkt der Marktwert des Eigenkapitals ermittelt. Im Zähler findet sich der Zufluss zu den Eigenkapitalgebern, im Nenner der Zinssatz des verschuldeten Eigenkapitals.
Bei den Bruttoverfahren (WACC-Verfahren, APV-Verfahren und TCF-Verfahren) wird der Marktwert des Gesamtkapitals ermittelt. Im Zähler finden sich die Cash-Flows die für alle Kapitalgeber zur Verfügung stehen (FCF, TCF), im Nenner je nach Methode der Zinssatz des undverschuldeten Eigenkapital bzw. der WACC.
siehe auch-> Bewertungsverfahren
Synonyme Bezeichnungen der Verfahren
| Bezeichnung in KFS/BW 1 | Synonym | mein Vorschlag |
|---|---|---|
| APV-Verfahren | APV-Verfahren | APV-Verfahren |
| WACC-Verfahren | Free-Cash-Flow-Verfahren Bruttoverfahren Entity-Approach DCF-Methode mittels Entity-Ansatzes |
WACC-Verfahren |
| TCF-Verfahren Bruttoverfahren auf Basis von TCF |
TCF-Verfahren | |
| Equity-Ansatz | FTE-Verfahren Nettoverfahren Equity-Approach DCF-Methode mittels Equity-Ansatzes |
FTE-Verfahren |
Übersicht über die Variablen
| WACC-Verfahren | FTE-Verfahren | APV-Verfahren | ||
|---|---|---|---|---|
| Bewertungsrelevante Größe | FCF | FTE | FCF | Tax Shield |
| Kapitalkostensatz | WACC | EK-Zins (verschuldet) | EK-Zins (unverschuldet) | FK-Zinsen |
| Bewertungsergebnis | Marktwert Gesamtkapital | Marktwert Eigenkapital | Marktwert GK (reine Eigenfinanzierung) | Marktwert Steuervorteil aus Fremdfinanzierung |
Literatur
Fachgutachten
- Rz. KFS/BW 1 (2014)
- Rz. IDW S1 (2008)
Fachliteratur
- Bachl (2011), 11
- Drukarczyk / Schüler (2016), 78ff,
- Ihlau ua (2013), 51ff, 109f
- Mandl / Rabel (1997), 37ff, 285ff
- WP-Handbuch II (2014), Rz. A 175ff
-->siehe auch Liste der verwendeten Literatur
Unterlage(n)
- Hager: Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht , Datei:Methoden-übersicht.pdf, Basisseminar BFA, Stand September 2015
Weblinks
- Discounted Cash-Flow bei Wikipedia, abgefragt: 15.1.2017
