Rentenwert
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Der Rentenwert (Continuing Value, Terminal Value, Fortführungswert, Wert der Ewigen Rente)[1] stellt den Barwert der Rentenphase (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.
besser stellt den Barwert der finanziellern Überschüsse in der Rentenphase (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.
Inhaltsverzeichnis
Ermittlung
Der Rentenwert wird entsprechend der Formel der ewigen Rente berechnet
UW = R / i
| i | Zinssatz |
| R | Rate (gleichbleibend) |
| UW | Unternehmenswert |
Bei der Ermittlung ist auf folgendes zu achten:
- Wachstumsannahmen[2]
- Thesauierungsbedarf[3]
- Renditeerwartung[4]
- Abbau von Überrenditen
- Widerstand gegen deren Abbau
Der Abbau von Überrenditen und der Widerstand des Unternehmens wird als Konvergenz bezeichnet. Die Konvergenz sollte rechentechnisch in der Grobplanungsphase berücksichtigt werden, auch wenn sie in KFS/BW 1 Rz. 64 bei den Annahmen zur Rentenphse behandelt wird.
Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue Planung dieser Variablen.
Das Wachstum wird als Minderung, der Thesauierungsbedarf als Zuschlag zum Diskontierungszinssatzes dargestellt.
K = R / (i - g + th)
| g | Wachstum |
| th | Thesauierungsbedarf |
Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den Kapitalkosten link? entspricht. Davon abweichende Annahmen sind zu begründen.[5]
Die aggressive Wachstumsformel ist abzulehnen.
K = R / (i-g)
siehe auch ->Rentenphase
Bedeutung - Kritik
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Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der Detail- und Grobplanungsphase bei konstanten Annahmen auch mehr als 75% betragen.
Bei Wachstumsannahmen liegen die Anteile noch darüber.
Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den Gleichgewichtszustand mißachtet.
Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43
NN
Hauptartikel-> [[]]
- Synonyme: [[]]
siehe auch-> [[]] ev Unternehmensplanung, Mehrphasenmodell
abcd
Literatur
Fachgutachten
- KFS/BW 1 Rz. 63 ff
- IDW S1 Rz. 78 f, 94 ff, 129 ff
Fachliteratur
" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben
- Hager (2014a)
- Haeseler / Hörmann (2010)
- Bachl (2018),
- Drukarczyk / Schüler (2016),
- Fleischer / Hüttemann (2015)
- Ihlau ua (2013),
- Mandl / Rabel (1997),
- WP-Handbuch II (2014), Rz. A
Judikatur
Unterlage(n)
- Hager: Geldwertänderung, Datei:Inflation.pdf, Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
- Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand September 2015
Folien
siehe auch -> fe liste formel, symbole
Weblinks
- Ewige Rente bei Wikipedia, abgefragt: 1.3.2019
Einzelnachweise
- ↑ Die Begriffe Terminal Value und Fortführungswert werden in der Literatur mehrdeutig verwendet
- ↑ KFS/BW 1 Rz. 63
- ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
- ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
- ↑ Hager (2014a), S. 1124
