Rentenwert: Unterschied zwischen den Versionen

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Der '''Rentenwert (Continuing Value, Terminal Value, Fortführungswert, Wert der Ewigen Rente)<ref>Die Begriffe [[Terminal Value]] und [[Fortführungswert]] werden in der Literatur mehrdeutig verwendet</ref>''' stellt den [[Barwert]] der [[Finanzieller Überschuss|finanziellern Überschüsse]] in der [[Rentenphase]] (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.
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Eine '''ewige Rente''' ist eine Rente, die aus dem Ertrag einer Kapitalanlage gezahlt werden kann, ohne dass sich die Höhe des angelegten [[Kapital]]s ändert. Die Laufzeit ist unbegrenzt.
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In der Finanzmathematik ist eine '''Rente''' eine wiederkehrende Zahlung. Die Laufzeit kann auch begrenzt sein.
  
 
== Ermittlung ==
 
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Der Rentenwert wird entsprechend der Formel der ewigen Rente berechnet
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Der Rentenwert wird entsprechend der Formel der ewigen Rente berechnet.
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K = R / i
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Bei der Ermittlung ist auf folgendes zu achten:
 
Bei der Ermittlung ist auf folgendes zu achten:
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* Wachstumsannahmen<ref>KFS/BW 1 Rz. 63</ref>
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** [[Inflation]]
 
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* Thesauierungsbedarf<ref>KFS/BW 1 Rz. 64</ref> '''link?'''
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* [[Thesaurierung]]sbedarf<ref>KFS/BW 1 Rz. 64</ref>  
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* Renditeerwartung<ref>KFS/BW 1 Rz. 64</ref> '''link?'''
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* [[Renditeerwartung]]<ref>KFS/BW 1 Rz. 64</ref>  
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** Abbau von Überrenditen '''link?'''
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** Abbau von Überrenditen  
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** Widerstand gegen Abbau '''link?'''
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** Widerstand gegen deren Abbau  
  
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Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue Planung dieser Variablen.
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Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue [[Unternehmensplanung|Planung]] dieser Variablen.
  
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Das Wachstum wird als Minderung des Diskontierungszinssatzes, der Thesauierungsbedarf als Zuschlag
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Der Abbau von Überrenditen und der Widerstand des Unternehmens wird als [[Konvergenz]] bezeichnet. Die Konvergenz sollte rechentechnisch in der Grobplanungsphase berücksichtigt werden, auch wenn sie in KFS/BW 1 Rz. 64 bei den Annahmen zur [[Rentenphase]] behandelt wird.
  
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K = R / (i - g + xx
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Das Wachstum wird als Minderung, der Thesaurierungsbedarf als Zuschlag zum [[Diskontierungszins]]satzes dargestellt.
  
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| g = grow Wachstum
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| xx = Thesauierungsbedarf '''abkürzung?'''
 
  
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Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den Kapitalkosten '''link?''' entspricht. Davon abweichende Annahmen sind zu begründen.<ref>Hager (2014a), S. 1124</ref>
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{| class="wikitable"
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| Wachstum
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| Thesaurierungsbedarf
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Die [[aggressive Wachstumsformel]] '''K = R / (i-g)''' ist abzulehnen.
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Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den [[Kapitalkosten]] ([[Eigenkapitalkosten]], [[WACC]]) entspricht. Davon abweichende Annahmen sind im [[Gutachten]] zu begründen.<ref>Hager (2014a), S. 1124</ref>
  
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''siehe auch ->Rentenphase''
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Die [[aggressive Wachstumsformel]] ist abzulehnen.<ref>vgl. z.B. Knoll (2014)</ref>
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:<math>\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{(i - g)}}</math>
  
 
== Bedeutung - Kritik ==
 
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Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der [[Detailplanungsphase|Detail-]] und [[Grobplanungsphase]] bei konstanten Annahmen auch mehr 75% betragen.
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Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der [[Detailplanungsphase|Detail-]] und [[Grobplanungsphase]] bei konstanten Annahmen auch mehr als 75% betragen.
  
 
Bei Wachstumsannahmen liegen die Anteile noch darüber.
 
Bei Wachstumsannahmen liegen die Anteile noch darüber.
  
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Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase '''link Wert?''' ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den steady State '''link''' mißachtet.
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Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den [[Gleichgewichtszustand]] mißachtet.
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Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43
 
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== NN ==
 
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''Hauptartikel-> [[]]''
 
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* Synonyme: ''[[]]''
 
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''siehe auch-> [[]]'' ev Unternehmensplanung, Mehrphasenmodell
 
  
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abcd
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Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43.
  
 
== Literatur ==
 
== Literatur ==
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=== Fachgutachten ===
 
=== Fachgutachten ===
  
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* Rz. KFS/BW 1 (2014)
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* KFS/BW 1 Rz. 63 ff
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* Rz. IDW S1 (2008)
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* IDW S1 Rz. 78 f, 94 ff, 129 ff
  
 
=== Fachliteratur ===
 
=== Fachliteratur ===
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" *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>
+
 
 
* Hager (2014a)
 
* Hager (2014a)
 
* Haeseler / Hörmann (2010)
 
* Haeseler / Hörmann (2010)
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* Bachl (2018), 23, 55
 +
* Knoll (2014)
  
−
* Bachl (2018),
+
<!-- === Judikatur ===
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* Drukarczyk / Schüler (2016),
+
-->
−
* Fleischer / Hüttemann (2015)
 
−
* Ihlau ua (2013),
 
−
* Mandl / Rabel (1997),
 
−
* WP-Handbuch II (2014), Rz. A
 
−
 
 
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=== Judikatur ===
 
  
 
=== Unterlage(n) ===
 
=== Unterlage(n) ===
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<small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
 
  
 
* Hager: ''Geldwertänderung'', [[Datei:Inflation.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
 
* Hager: ''Geldwertänderung'', [[Datei:Inflation.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
 
* Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand September 2015
 
* Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand September 2015
  
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<!-- === Folien ===
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<s>* Hager: ''"Liquidationswert"'', [[Datei:Liquidationswert.pdf]], Stand Februar 2019
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* Hager: ''"Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet"'', [[Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf]], Stand Juni 2018
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''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''  
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* Hager: ''Bewertungsmethoden – Eine Übersicht '', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Stand Juni 2018
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<!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], -->
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* Hager: ''Objektivierter vs. subjektiver Wert'', [[Datei:Obj-Subj.pdf]], Stand Jan. 2018
 
−
* Hager: ''Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung'', [[Datei:Grundsätze-UBW.pdf]], Stand Okt. 2017
 
−
* Hager: ''Cash-Flow'', [[Datei:Cash-Flow.pdf]], Stand Aug. 2017
 
−
* Hager: ''Äquivalenzprinzipien'', [[Datei:Äquivalenz.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
 
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* Hager: ''Unsicherheit in der Unternehmensbewertung'', [[Datei:Risiko.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Oktober 2015
 
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* Hager: ''Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung'', [[Datei:Prüfung-Gutachten.pdf]], Basisseminar BFA, Stand September 2015
 
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* Hager: ''Im Steuerrecht relevane Werte'', Basisseminar BFA, [[Datei:Welche Werte.pdf]], Stand September 2015 '''nicht mehr aktuell'''
 
−
* Hager: ''Wozu braucht man Unternehemensbewertung'', Basisseminar BFA, [[Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf]], Stand September 2015
 
−
* Hager: ''Grundbegriffe'', Basisseminar BFA, [[Datei:Grundbegriffe.pdf|Grundbegriffe]], Stand Februar 2015
 
−
* Hager: ''Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 „Unternehmensbewertung“ vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform'', [[Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf]], Stand Jan. 2015
 
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* Hager: ''Markenrechtsbewertung'', [[Datei:Wertmarke.pdf]], Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien,</s>
 
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=== Folien ===
 
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−
* Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, [[Datei:UBW-Basis(2016).pdf]], Stand Oktober 2016
 
−
* Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, [[Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf]]
 
−
* Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, [[Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf]]
 
−
* Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, [[Datei:UBW-Basis 2013.pdf]], Stand Februar 2013
 
−
* Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, [[Datei: Wertmarke-Präsentation.pdf]]
 
−
 
 
−
''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]],  
 
−
[[Liste der verwendeten Literatur]]''
 
  
 
== Weblinks ==
 
== Weblinks ==
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Ewige_Rente Ewige Rente bei Wikipedia], abgefragt: 1.3.2019
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Ewige_Rente Ewige Rente bei Wikipedia], abgefragt: 1.3.2019
 +
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Rente_(Wirtschaft)#Finanzmathematik Rente (Wirtschaft) bei Wikipedia], abgefragt: 7.7.2019
  
 
== Einzelnachweise==
 
== Einzelnachweise==
 
<references />
 
<references />
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<!--[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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* Kommentarzeichen: <!-- Versteckt -->
 
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* Fußnote:einfach: <!--<ref></ref>
 
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* Zeilen<br />umbruch: <!---->
 
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* Kleine Schrift: <small> NN </small>
 
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* Einzelreferenz<ref>Einzelreferenz</ref>
 
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* Referenzname<ref name="Name">Referenztext</ref>
 
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* Weitere Verwendung Name<ref name="Name" />
 

Aktuelle Version vom 23. März 2024, 06:02 Uhr

Kurzinfo!

Der Rentenwert (Continuing Value, Terminal Value, Fortführungswert, Wert der Ewigen Rente)[1] stellt den Barwert der finanziellern Überschüsse in der Rentenphase (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.

Ewige Rente

Eine ewige Rente ist eine Rente, die aus dem Ertrag einer Kapitalanlage gezahlt werden kann, ohne dass sich die Höhe des angelegten Kapitals ändert. Die Laufzeit ist unbegrenzt.

In der Finanzmathematik ist eine Rente eine wiederkehrende Zahlung. Die Laufzeit kann auch begrenzt sein.

Ermittlung

Der Rentenwert wird entsprechend der Formel der ewigen Rente berechnet.

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{i}}[/math]
i Zinssatz
R Rate (gleichbleibend)
UW Unternehmenswert

Bei der Ermittlung ist auf folgendes zu achten:

Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue Planung dieser Variablen.

Der Abbau von Überrenditen und der Widerstand des Unternehmens wird als Konvergenz bezeichnet. Die Konvergenz sollte rechentechnisch in der Grobplanungsphase berücksichtigt werden, auch wenn sie in KFS/BW 1 Rz. 64 bei den Annahmen zur Rentenphase behandelt wird.

Das Wachstum wird als Minderung, der Thesaurierungsbedarf als Zuschlag zum Diskontierungszinssatzes dargestellt.

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{(i - g + th)}}[/math]
g Wachstum
th Thesaurierungsbedarf

Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den Kapitalkosten (Eigenkapitalkosten, WACC) entspricht. Davon abweichende Annahmen sind im Gutachten zu begründen.[5]

Die aggressive Wachstumsformel ist abzulehnen.[6]

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{(i - g)}}[/math]

Bedeutung - Kritik

Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der Detail- und Grobplanungsphase bei konstanten Annahmen auch mehr als 75% betragen.

Bei Wachstumsannahmen liegen die Anteile noch darüber.

Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den Gleichgewichtszustand mißachtet.

Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43.

Literatur

Fachgutachten

  • KFS/BW 1 Rz. 63 ff
  • IDW S1 Rz. 78 f, 94 ff, 129 ff

Fachliteratur

  • Hager (2014a)
  • Haeseler / Hörmann (2010)
  • Bachl (2018), 23, 55
  • Knoll (2014)


Unterlage(n)

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

Einzelnachweise

  1. ↑ Die Begriffe Terminal Value und Fortführungswert werden in der Literatur mehrdeutig verwendet
  2. ↑ KFS/BW 1 Rz. 63
  3. ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
  4. ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
  5. ↑ Hager (2014a), S. 1124
  6. ↑ vgl. z.B. Knoll (2014)
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