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Der '''Rentenwert (Continuing Value, Terminal Value, Fortführungswert, Wert der Ewigen Rente)<ref>Die Begriffe [[Terminal Value]] und [[Fortführungswert]] werden in der Literatur mehrdeutig verwendet</ref>''' stellt den [[Barwert]] der [[Finanzieller Überschuss|finanziellern Überschüsse]] in der [[Rentenphase]] (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.
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Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue [[Unternehmensplanung|Planung]] dieser Variablen.
  
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Der Abbau von Überrenditen und der Widerstand des Unternehmens wird als [[Konvergenz]] bezeichnet. Die Konvergenz sollte rechentechnisch in der Grobplanungsphase berücksichtigt werden, auch wenn sie in KFS/BW 1 Rz. 64 bei den Annahmen zur [[Rentenphase]] behandelt wird.
  
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Das Wachstum wird als Minderung, der Thesauierungsbedarf als Zuschlag zum [[Diskontierungszins]]satzes dargestellt.
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Das Wachstum wird als Minderung, der Thesaurierungsbedarf als Zuschlag zum [[Diskontierungszins]]satzes dargestellt.
  
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Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den Kapitalkosten '''link?''' entspricht. Davon abweichende Annahmen sind zu begründen.<ref>Hager (2014a), S. 1124</ref>
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Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den [[Kapitalkosten]] ([[Eigenkapitalkosten]], [[WACC]]) entspricht. Davon abweichende Annahmen sind im [[Gutachten]] zu begründen.<ref>Hager (2014a), S. 1124</ref>
  
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Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der [[Detailplanungsphase|Detail-]] und [[Grobplanungsphase]] bei konstanten Annahmen auch mehr als 75% betragen.
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Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den [[Gleichgewichtszustand]] mißachtet.
 
Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den [[Gleichgewichtszustand]] mißachtet.
  
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Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43
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Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43.
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== Literatur ==
 
== Literatur ==
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=== Fachliteratur ===
 
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" *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small>
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* Hager (2014a)
 
* Hager (2014a)
 
* Haeseler / Hörmann (2010)
 
* Haeseler / Hörmann (2010)
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* Bachl (2018), 23, 55
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* Knoll (2014)
  
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* Bachl (2018),
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* Drukarczyk / Schüler (2016),
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* Fleischer / Hüttemann (2015)
 
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* Ihlau ua (2013),
 
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* Mandl / Rabel (1997),
 
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* WP-Handbuch II (2014), Rz. A
 
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=== Judikatur ===
 
  
 
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=== Unterlage(n) ===
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* Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand September 2015
 
* Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand September 2015
  
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=== Folien ===
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<!-- === Folien ===
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* Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, [[Datei:UBW-Basis(2016).pdf]], Stand Oktober 2016
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''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''  
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* Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, [[Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf]]
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<!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], -->
−
* Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, [[Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf]]
 
−
* Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, [[Datei:UBW-Basis 2013.pdf]], Stand Februar 2013
 
−
* Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, [[Datei: Wertmarke-Präsentation.pdf]]
 
−
 
 
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''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]],  
 
−
[[Liste der verwendeten Literatur]]''
 
  
 
== Weblinks ==
 
== Weblinks ==
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Ewige_Rente Ewige Rente bei Wikipedia], abgefragt: 1.3.2019
 
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Ewige_Rente Ewige Rente bei Wikipedia], abgefragt: 1.3.2019
 +
* [https://de.wikipedia.org/wiki/Rente_(Wirtschaft)#Finanzmathematik Rente (Wirtschaft) bei Wikipedia], abgefragt: 7.7.2019
  
 
== Einzelnachweise==
 
== Einzelnachweise==
 
<references />
 
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[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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* Kleine Schrift: <small> NN </small>
 
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* Einzelreferenz<ref>Einzelreferenz</ref>
 
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* Referenzname<ref name="Name">Referenztext</ref>
 
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* Weitere Verwendung Name<ref name="Name" />
 

Aktuelle Version vom 23. März 2024, 06:02 Uhr

Kurzinfo!

Der Rentenwert (Continuing Value, Terminal Value, Fortführungswert, Wert der Ewigen Rente)[1] stellt den Barwert der finanziellern Überschüsse in der Rentenphase (Fortführungs-, Continuing Value- oder Terminal Value-Phase) dar.

Ewige Rente

Eine ewige Rente ist eine Rente, die aus dem Ertrag einer Kapitalanlage gezahlt werden kann, ohne dass sich die Höhe des angelegten Kapitals ändert. Die Laufzeit ist unbegrenzt.

In der Finanzmathematik ist eine Rente eine wiederkehrende Zahlung. Die Laufzeit kann auch begrenzt sein.

Ermittlung

Der Rentenwert wird entsprechend der Formel der ewigen Rente berechnet.

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{i}}[/math]
i Zinssatz
R Rate (gleichbleibend)
UW Unternehmenswert

Bei der Ermittlung ist auf folgendes zu achten:

Die große Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert erfordert genaue Planung dieser Variablen.

Der Abbau von Überrenditen und der Widerstand des Unternehmens wird als Konvergenz bezeichnet. Die Konvergenz sollte rechentechnisch in der Grobplanungsphase berücksichtigt werden, auch wenn sie in KFS/BW 1 Rz. 64 bei den Annahmen zur Rentenphase behandelt wird.

Das Wachstum wird als Minderung, der Thesaurierungsbedarf als Zuschlag zum Diskontierungszinssatzes dargestellt.

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{(i - g + th)}}[/math]
g Wachstum
th Thesaurierungsbedarf

Laut Rz. 64 des Fachgutachtens ist davon auszugehen,dass langfristig die Rendite den Kapitalkosten (Eigenkapitalkosten, WACC) entspricht. Davon abweichende Annahmen sind im Gutachten zu begründen.[5]

Die aggressive Wachstumsformel ist abzulehnen.[6]

[math]\text{UW} = \frac{\text{R}}{\text{(i - g)}}[/math]

Bedeutung - Kritik

Der Anteil des Rentenwertes am gesamten Unternehmenswert kann in Abhängigkeit von Dauer der Detail- und Grobplanungsphase bei konstanten Annahmen auch mehr als 75% betragen.

Bei Wachstumsannahmen liegen die Anteile noch darüber.

Bei jungen Unternehmen (start up) werden Gutachten vorgelegt, bei denen einem negativen Wert der Detailplanungsphase ein positiver Rentenwert gegenübersteht. Dabei wurden jedoch die Annahmen über den Gleichgewichtszustand mißachtet.

Zur Kritik am Rentenwert vgl. Haeseler / Hörmann (2010), S. 43.

Literatur

Fachgutachten

  • KFS/BW 1 Rz. 63 ff
  • IDW S1 Rz. 78 f, 94 ff, 129 ff

Fachliteratur

  • Hager (2014a)
  • Haeseler / Hörmann (2010)
  • Bachl (2018), 23, 55
  • Knoll (2014)


Unterlage(n)

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

Einzelnachweise

  1. ↑ Die Begriffe Terminal Value und Fortführungswert werden in der Literatur mehrdeutig verwendet
  2. ↑ KFS/BW 1 Rz. 63
  3. ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
  4. ↑ KFS/BW 1 Rz. 64
  5. ↑ Hager (2014a), S. 1124
  6. ↑ vgl. z.B. Knoll (2014)
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