Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Marktrisikoprämie: Unterschied zwischen den Versionen

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38 Quellen und Downloads bei Bewertungshilfe, Stichwort: Fachgutachten-Unternehmensbewertung, abgefragt 5.10.2024.
 
38 Quellen und Downloads bei Bewertungshilfe, Stichwort: Fachgutachten-Unternehmensbewertung, abgefragt 5.10.2024.
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41 Empfehlung einer Prüfung, ob im Zusammenhang mit der derzeit beobachtbaren erhöhten Unsicherheit am Ka-pitalmarkt und der damit zum Ausdruck kommenden gestiegenen Risikoaversion dem Ansatz der Marktrisi-koprämie am oberen Rand der empfohlenen Bandbreiten Rechnung zu tragen ist.
 
41 Empfehlung einer Prüfung, ob im Zusammenhang mit der derzeit beobachtbaren erhöhten Unsicherheit am Ka-pitalmarkt und der damit zum Ausdruck kommenden gestiegenen Risikoaversion dem Ansatz der Marktrisi-koprämie am oberen Rand der empfohlenen Bandbreiten Rechnung zu tragen ist.
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42 Bei der Prognose der Marktrisikoprämie sind durch die Finanzmarktkrise veränderte Einflussparameter, insbe-sondere eine veränderte Risikotoleranz, zu berücksichtigen, so dass sich im Vergleich zu den letzten Jahren derzeit höhere Marktrisikoprämien rechtfertigen lassen.
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42 Bei der Prognose der Marktrisikoprämie sind durch die Finanzmarktkrise veränderte Einflussparameter, insbe-sondere eine veränderte Risikotoleranz, zu berücksichtigen, so dass sich im Vergleich zu den letzten Jahren derzeit höhere Marktrisikoprämien rechtfertigen lassen. -->
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Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.
 
  
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Aswath Damodaran veröffentlicht jährlich aktualisierte Marktrisikoprämien für zahlreiche Länder: pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ Verzeichnis „Data“ – „Archived Data“ – „Risk Premiums for Other Markets“. Zu beachten ist, dass die Daten für die Seminare erstellt werden und daher nicht für jedes Land jedes Jahr Daten veröffentlicht werden. Die Ableitung und Prinzipien werden in zwei Aufsätzen veröf-fentlicht und sind somit nachvollziehbar.
 
Aswath Damodaran veröffentlicht jährlich aktualisierte Marktrisikoprämien für zahlreiche Länder: pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ Verzeichnis „Data“ – „Archived Data“ – „Risk Premiums for Other Markets“. Zu beachten ist, dass die Daten für die Seminare erstellt werden und daher nicht für jedes Land jedes Jahr Daten veröffentlicht werden. Die Ableitung und Prinzipien werden in zwei Aufsätzen veröf-fentlicht und sind somit nachvollziehbar.
 
Tabelle 3: Marktrisikoprämie lt Damodaran
 
Tabelle 3: Marktrisikoprämie lt Damodaran
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Datenquellen und Ableitung sind erläutert. Die Marktrisikoprämie ist insoweit nachvollziehbar.
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Die Internetsite marktrisikoprämie.de ist mit der Seite basiszinskurve.de verknüpft. Die Werte basie-ren auf impliziten Marktrisikoprämien. Da jedoch die geglätteten Basiszinssätze abgezogen werden, kann es zu rechnerischen Abweichungen zu KFS/BW 1 kommen. Die Quellen der Daten und ihre Ableitung sind dargestellt und insoweit nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch darge-stellt und nur schwer lesbar.
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Die Internetsite marktrisikoprämie.de ist mit der Seite basiszinskurve.de verknüpft. Die Werte basieren auf impliziten Marktrisikoprämien. Da jedoch die geglätteten Basiszinssätze abgezogen werden, kann es zu rechnerischen Abweichungen zu KFS/BW 1 kommen. Die Quellen der Daten und ihre Ableitung sind dargestellt und insoweit nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch darge-stellt und nur schwer lesbar. -->
  
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;Zu e) Internetseite der WU Wien <s> </s> <!-- -->
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Auf der Internetseite Transferstudien der WU Wien: Seite iMR: implizite Marktrendite(n) für den österreichischen Kapitalmarkt, abgefragt 5.10.2024, finden sich die impliziten Marktrisikoprämien. Die Berechnung ist ersichtlich, nicht jedoch die Quellen. Die Werte sind insoweit nicht nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar.
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Auf der Internetseite Transferstudien der WU Wien: Seite iMR: implizite Marktrendite(n) für den österreichischen Kapitalmarkt, abgefragt 5.10.2024, finden sich die impliziten Marktrisikoprämien. Die Berechnung ist ersichtlich, nicht jedoch die Quellen. Die Werte sind insoweit nicht nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar. -->
  
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<u>Quellen: </u>
 
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* Empfehlung und Daten Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung
 
* Empfehlung und Daten Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung
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* Daten Damodaran
 
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* marktrisikoprämie.de
 
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Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.
 
Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.
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;Zu b) Empfehlung und Daten IDW
 
;Zu b) Empfehlung und Daten IDW
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Entsprechend dem Fachgutachten IDW S 1 wird bei der Marktrisikoprämie zwischen Vor- und Nach-steuerwerten unterschieden.
 
Entsprechend dem Fachgutachten IDW S 1 wird bei der Marktrisikoprämie zwischen Vor- und Nach-steuerwerten unterschieden.
  
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Marktrisikoprämie gem. IDW40 40 Aus Ihlau / Duscha (2019), S. 101.
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Marktrisikoprämie gem. IDW<ref>Aus Ihlau / Duscha (2019), S. 101.</ref>
  
 
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| 7.7.07 bis 31.12.08
 
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| ab 1.1.2009
 
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| Hinweis FAUB <br>10.1.2012
 
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Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.
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<u>Literatur</u>
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;Zu c) Daten Damodaran
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Aswath Damodaran veröffentlicht jährlich aktualisierte Marktrisikoprämien für zahlreiche Länder: [https://pages.stern.nyu.edu/%7Eadamodar/ pages.stern.nyu.edu/~adamodar] Verzeichnis „Data“ – „Archived Data“ – „Risk Premiums for Other Markets“. Zu beachten ist, dass die Daten für die Seminare erstellt werden und daher nicht für jedes Land jedes Jahr Daten veröffentlicht werden. Die Ableitung und Prinzipien werden in zwei Aufsätzen veröffentlicht und sind somit nachvollziehbar.
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Die Marktrisikoprämien vor Steuern betragen:
  
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<u>Weblinks</u>
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;Zu d) marktrisikoprämie.de
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NN bei Wikipedia], abgefragt 13.10.2024;
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Die Internetsite [http://www.marktrisikoprämie.de/marktrisikopraemien.html marktrisikoprämie.de] ist mit der Seite [http://www.basiszinskurve.de/basiszinssatz-gemaess-idw.html basiszinskurve.de] verknüpft. Die Werte basieren auf impliziten Marktrisikoprämien. Da jedoch die geglätteten Basiszinssätze abgezogen werden, kann es zu rechnerischen Abweichungen zu KFS/BW 1 kommen. Die Quellen der Daten und ihre Ableitung sind dargestellt und insoweit nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar.
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* [
 
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NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 13.10.2024;
 
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NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 13.10.2024;
 
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NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 13.10.2024;
 
  
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;Zu e) Internetseite der WU Wien
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Auf der Internetseite Transferstudien der WU Wien: Seite iMR: implizite Marktrendite(n) für den österreichischen Kapitalmarkt, abgefragt 5.10.2024, finden sich die impliziten Marktrisikoprämien. Die Berechnung ist ersichtlich, nicht jedoch die Quellen. Die Werte sind insoweit nicht nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar.
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Wikipedia, Stichwort:  
 
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], abgefragt 13.10.2024.</ref>
 
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Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
 
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], abgefragt 13.10.2024.</ref>
 
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Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
 
−
], abgefragt 13.10.2024.</ref>
 
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<ref>[
 
−
Grundlagen Statistik, Stichwort:
 
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], abgefragt 13.10.2024.</ref>
 
  
 
== NN ==
 
== NN ==

Version vom 14. Oktober 2024, 15:08 Uhr

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Begriff (lö)

siehe auch-> Kapitalmarkttheorie, Diskontierungszinssatz 

 ok

Die Marktrisikoprämie gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere Risiko des Marktportefeuilles ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in sichere Anlagen ergibt.[1]. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des Risikozuschlages.

Grundsätzlich ist die Marktrisikoprämie jenes Landes heranzuziehen, in welchem letztendlich auch die Erträge des Unternehmens maßgeblich erwirtschaftet werden. Mitunter kann es sich auch empfehlen, bei Bewertung eines Unternehmens oder Konzerns mehrere geographisch unterteilte Bewertungseinheiten zu bilden.[2]

Ermittlung

  • Weiterleitung: Historische Marktrisikoprämie, Implizite Marktrisikoprämie

 (zT) ok

Die Marktrisikoprämie ist immer eine Differenzgröße zwischen Marktrenditen lemma und dem Basiszinssatz.

Ermittlungsart:

  • Historische Marktrisikoprämie:
Die Marktrisikoprämie wird dabei langfristige Kapitalmarktbeobachtungen abgeleitet und länderspezifisch veröffentlicht. Im deutschsprachigen Raum bekannt sind vor allem die Untersuchungen von Prof. Richard Stehle zur Marktrisikoprämie in Deutschland (sog „Stehle-Studie"). In der Praxis greift man mitunter auf die von dem New Yorker Universitätsprofessor Aswath Damodaran für verschiedene Länder veröffentlichten Marktrisikoprämien zurück.[3]
Bis zur Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) bildeten historische Marktrisikoprämien die Grundlage der Empfehlungen des KSW.
  • Implizite Marktrisikoprämie:
Die implitziten Marktrisikoprämien werden aus aktuellen Kapitalmarktdaten abgeleitet. Die erforderliche Rendite ergibt sich dabei durch Rückrechnung aus dem aktuellen Aktienkursniveau und Gewinnprognosen von Analystenschätzungen.[4]
Implizite Eigenkapitalkosten sind im Vergleich zu historischen Risikoprämien stärkeren Schwankungen unterworfen und müssen bei exakter Durchführung jeweils für den relevanten Bewertungsstichtag neu berechnet werden. Implizite Marktrisikoprämien werden im Internet kostenlos zur Verfügung gestellt.[5]

Die beiden Variablen lassen sich aus historischen Beobachtungen oder Schätzungen über künftige Ent-wicklungen ableiten. KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 28.11.2017 legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest. Betreffend der Höhe vgl. folgendes Kapitel.

Quellen

 (zT) ok

Ex Unterlage

;Zu a) Empfehlung und Daten Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung

;Zu b) Empfehlung und Daten IDW

;Zu c) Daten Damodaran

;Zu d) marktrisikoprämie.de

;Zu e) Internetseite der WU Wien

Ex DKZ

eigene Zu Quelle Durch den Verweis auf die einschlägigen Empfehlungen der Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung in KFS/BW 1 Rz. 105 sind diese anzuwenden. Damodaran und andere Quellen können mE nur zur Konkretisierung eines Spielraumes herangezogen werden.

Folgende Quellen stehen zur Verfügung: a) Empfehlung und Daten Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung b) Empfehlung und Daten IDW c) Daten Damodaran d) marktrisikoprämie.de e) Internetseite der WU

Zu a) Empfehlung und Daten Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung

Die Marktrisikoprämien vor vor persönlicher Ertragsteuer betragen:[6]

Empfehlung Ausmaß
11.12.2006 4,5-5%
17.1.2012 4,5-5,5%
18.6.2012 -
4.10.2012 5,5-7,0%
28.11.2017 7,5%-9,0%
5.10.2022 7,5%-9,0%

Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.

Zu b) Empfehlung und Daten IDW

Entsprechend dem Fachgutachten IDW S 1 wird bei der Marktrisikoprämie zwischen Vor- und Nach-steuerwerten unterschieden.

Marktrisikoprämie gem. IDW[7]

Stichtag Marktrisikoprämie
vor persönlicher Ertragsteuer nach persönlicher Ertragsteuer
bis 6.7.2007 4,0% - 5,0% 5,0% - 6,0%
7.7.07 bis 31.12.08 4,5% - 5,5% 4,5% - 5,5%
ab 1.1.2009 4,5% - 5,5% 4,0% - 5,0%
Hinweis FAUB
10.1.2012 		4,5% - 5,5% 4,0% - 5,0%
Hinweis FAUB
19.9.2012 		5,5% - 7,0% 5,0% - 6,0%
Hinweis FAUB
25.10.2019 		6%-8% 5,0%-8,0%

Die Empfehlung enthält keinen Hinweis zur Ableitung und ist daher insoweit nicht nachvollziehbar.

Zu c) Daten Damodaran

Aswath Damodaran veröffentlicht jährlich aktualisierte Marktrisikoprämien für zahlreiche Länder: pages.stern.nyu.edu/~adamodar Verzeichnis „Data“ – „Archived Data“ – „Risk Premiums for Other Markets“. Zu beachten ist, dass die Daten für die Seminare erstellt werden und daher nicht für jedes Land jedes Jahr Daten veröffentlicht werden. Die Ableitung und Prinzipien werden in zwei Aufsätzen veröffentlicht und sind somit nachvollziehbar.

Die Marktrisikoprämien vor Steuern betragen:

2011 2012 2013 2014 2015
Austria 6,00% 5,80% 5,00% 5,75% 6,88%
2016 2017 2018 2019 2020
Austria 6,25% 5,54% 6,51% 5,59% 5,10%
2021 2022 2023
Austria 4,63% 6,63% 5,18%
Zu d) marktrisikoprämie.de

Die Internetsite marktrisikoprämie.de ist mit der Seite basiszinskurve.de verknüpft. Die Werte basieren auf impliziten Marktrisikoprämien. Da jedoch die geglätteten Basiszinssätze abgezogen werden, kann es zu rechnerischen Abweichungen zu KFS/BW 1 kommen. Die Quellen der Daten und ihre Ableitung sind dargestellt und insoweit nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar.

Zu e) Internetseite der WU Wien

Auf der Internetseite Transferstudien der WU Wien: Seite iMR: implizite Marktrendite(n) für den österreichischen Kapitalmarkt, abgefragt 5.10.2024, finden sich die impliziten Marktrisikoprämien. Die Berechnung ist ersichtlich, nicht jedoch die Quellen. Die Werte sind insoweit nicht nachvollziehbar. Die Daten sind nicht als Tabelle, sondern grafisch dargestellt und nur schwer lesbar.

NN

  • Weiterleitung: 
Hauptartikel-> [[]]
  • Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]] 

fe

eigene

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 13.10.2024;

[8] [9] [10] [11] [12]

Literatur

Fachgutachten

  • KFS/BW 1 Rz. 105;
  • IDW S 1 Rz. 118 ff;
  • KFS/BW 1 E7 (2022);

Fachliteratur

  • Aschauer / Purtscher (2023), S. 225 ff;
  • Bachl (2018), S. 46 ff;
  • Dörschell u.a. (2012), S. 91 ff;
  • Ihlau / Duscha (2019), S. 94 f;
  • Mandl / Rabel (1997), S. 292 ff;
  • Stahl (2015), S. 7 f;
  • WPH-Edition (2018), Tz. A 382 ff;
  • Stehle (2004);
  • Stehle / Hausladen (2004);

Unterlage(n)

  • Hager: Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick, Datei:Zins kurz.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 13.10.2024;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 13.10.2024;

Einzelnachweise

  1. ↑ Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.
  2. ↑ Bachl (2018), S. 47.
  3. ↑ Bachl (2018), S. 46.
  4. ↑ Vgl. Bachl (2018), S. 47.
  5. ↑ Vgl. Bachl (2018), S. 47.
  6. ↑ Quellen und Downloads bei Fachgutachten-Unternehmensbewertung.
  7. ↑ Aus Ihlau / Duscha (2019), S. 101.
  8. ↑
  9. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 13.10.2024.
  10. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 13.10.2024.
  11. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 13.10.2024.
  12. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 13.10.2024.

[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]

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