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* auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben oder | * auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben oder | ||
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* Kapitalmarktorientiert | * Kapitalmarktorientiert | ||
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| + | Der Risikozuschlag ist '''individuell (subjektiv)''', wenn der Zuschlag im Ermessen des [[Bewertungssubjekt]]s liegt. Das Bewertungssubjekt bringt darin seine Risiko(ab)neigung zum Ausdruck.<ref>Mandl / Rabel (1997), S. 226.</ref> | ||
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| + | Die individuellen (subjektiven) Zuschläge können auf „Erfahrungen“ des [[Gutachter]]s oder auf Basis von Vorgaben (z. B. nach Angaben des Auftraggebers, sogen. [[Hurdle Rate]] beruhen. | ||
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| + | Subjektive Zuschläge sind bereits seit dem Fachgutachten KFS/BW 1 (2006) für die Ermittlung eines [[Objektivierter Unternehmenswert|objektivierten Unternehmenswertes]] <u>nicht mehr zulässig</u>. Für die Ermittlung des [[Subjektiver Unternehmenswert|subjektiven Unternehmenswert]] ist ein individueller Risikozuschlag noch immer zulässig.<ref>Vgl. KFS/BW 1 Rz. 113, IDW S1 Rz. 123.</ref> | ||
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| − | + | Das Capital Asset Pricing Model ist das wichtigsten Modell, die übrigen werden auch als [[alternative Kapitalkostenmodelle]] bezeichnet. | |
| − | + | Durch KFS/BW 1 Rz. 111f wurden neben dem CAPM alternative Berechnungen zulässig, sofern es sich um üblichen und anerkannten Verfahren handelt. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen. | |
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Die '''Marktrisikoprämie''' gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere [[Risiko]] des [[Marktportfolio]]s ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in [[sichere Anlage]]n ergibt.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.</ref>. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des [[Risikozuschlag]]es. | Die '''Marktrisikoprämie''' gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere [[Risiko]] des [[Marktportfolio]]s ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in [[sichere Anlage]]n ergibt.<ref>Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.</ref>. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des [[Risikozuschlag]]es. | ||
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KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der [[Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung]]. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) und die aktuelle KFS/BW1 E7 (2022) legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest. | KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der [[Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung]]. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) und die aktuelle KFS/BW1 E7 (2022) legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest. | ||
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Der '''Beta-Faktor (<math>\beta </math>)''' ist das Maß für das [[systematisches Risiko|systematische Risiko]]. Mathematisch stellt er den Quotient der [[Kovarianz]] zwischen der [[Rendite]] des Wertpapiers und der [[Marktrendite]] mit der [[Varianz]] der Rendite des Marktes dar. | Der '''Beta-Faktor (<math>\beta </math>)''' ist das Maß für das [[systematisches Risiko|systematische Risiko]]. Mathematisch stellt er den Quotient der [[Kovarianz]] zwischen der [[Rendite]] des Wertpapiers und der [[Marktrendite]] mit der [[Varianz]] der Rendite des Marktes dar. | ||
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Seite aus Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#Diskontierungszinssatz (12.10.2024) lö Risikozuschlag bisher Weiterleitung Risikozuschlagsmethode#Risikozuschlag
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Inhaltsverzeichnis
Begriff (lö)
- Weiterleitung: Risikoprämie
siehe auch-> Risikozuschlagsmethode
(zT) ok
Durch den Risikozuschlag auf den Basiszinssatz (sicherer Zinssatz) wird in der Risikozuschlagsmethode die Vergleichbarkeit von Bewertungsobjekt und sicherer Anlage hergestellt.
Bedeutung
- Weiterleitung:
Hauptartikel-> [[]]
- Synonyme: [[]]
siehe auch-> [[]]
fe
eigene
Ermittlung
Hlf Erm (lö)
- Weiterleitung:
(zT) ok
Ex Risiko
Ex DKZ
eigene Arten der Ermittlung der Zuschläge: fe Links
- subjektiv (individuell),
- auf vertraglichen, gesetzlichen Vorgaben,
- Kapitalmarktorientiert
- nicht kapitalmarktorientiert
Berechnung[6]
NN[7]
lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik
| Variable | |
| = | Ergebnis |
| Variable |
Excel
- NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P() ermitteln.[8]
Literatur
Weblinks
- [
NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
Individueller (Subjektiver) Zuschlag
- Weiterleitung: Individueller Risikozuschlag,
, Subjektiver Risikozuschlag
siehe auch-> Hurdle Rate
(zT) ok
Der Risikozuschlag ist individuell (subjektiv), wenn der Zuschlag im Ermessen des Bewertungssubjekts liegt. Das Bewertungssubjekt bringt darin seine Risiko(ab)neigung zum Ausdruck.[14]
Die individuellen (subjektiven) Zuschläge können auf „Erfahrungen“ des Gutachters oder auf Basis von Vorgaben (z. B. nach Angaben des Auftraggebers, sogen. Hurdle Rate beruhen.
Subjektive Zuschläge sind bereits seit dem Fachgutachten KFS/BW 1 (2006) für die Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswertes nicht mehr zulässig. Für die Ermittlung des subjektiven Unternehmenswert ist ein individueller Risikozuschlag noch immer zulässig.[15]
Zu- und Abschläge für:[16] da gibt es eine andere Quelle
- Geldwertänderung (nur bei Realrechnungen)
- Wachstumsabschlag im Fortführungszeitraum
- allgemeines Unternehmerrisiko (20-100% des Basiszinssatzes)
- Unterschiedliche Mobilität (0-20%)
- Persönliche Haftung
Literatur erg oder ausblenden
Weblinks
Kapitalmarkttheoretische Risikozuschläge
- Weiterleitung:
Hauptartikel-> Kapitalmarkttheorie
ev erg
Kapitalmarkttheoretische Modelle greifen auf Daten des Kapitalmarktes zur Ableitung des Risikos ev besser Risikozuschlages.
Marktmodelle:
- Capital Asset Pricing Model (CAPM)
- Arbitrage Pricing Theory (APT)
- Zukunftsorientierten Schätzung von Eigenkapitalkosten (Implied Cost of Capital)
- Drei-Faktormodell
- Vier-Faktormodell
Das Capital Asset Pricing Model ist das wichtigsten Modell, die übrigen werden auch als alternative Kapitalkostenmodelle bezeichnet.
Durch KFS/BW 1 Rz. 111f wurden neben dem CAPM alternative Berechnungen zulässig, sofern es sich um üblichen und anerkannten Verfahren handelt. Die Anwendung ist gem. Rz. 112 zu begründen.
Berechnung[22]
NN[23]
lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik
| Variable | |
| = | Ergebnis |
| Variable |
Excel
- NN lässt sich in Excel mit der Funktion <s>VAR.P() ermitteln.[24]</s>
Literatur erg oder ausblenden
Weblinks
* [
NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
mm
- Weiterleitung:
Hauptartikel-> [[]]
- Synonyme: [[]]
siehe auch-> [[]]
fe
eigene
Berechnung[30]
NN[31]
lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik
| Variable | |
| = | Ergebnis |
| Variable |
Excel
- NN lässt sich in Excel mit der Funktion
VAR.P()ermitteln.[32]
Literatur
Weblinks
- [
NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
Bestandteile im CAPM
Hlf Best (lö)
siehe auch-> Capital Asset Pricing Model
ok
Bestandteile:
Marktrisikoprämie
Hauptartikel-> Marktrisikoprämie
ok
Die Marktrisikoprämie gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere Risiko des Marktportfolios ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in sichere Anlagen ergibt.[38]. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des Risikozuschlages.
Die Marktrisikoprämie ist eine Differenzgröße zwischen Marktrenditen und dem Basiszinssatz.
Ermittlungsart:
- Historische Marktrisikoprämie: Ableitung aus historischen Ist-Werten und
- Implizite Marktrisikoprämie: Ableitung aus Expertenschätzungen (Plan-Werte).
KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 (2017) und die aktuelle KFS/BW1 E7 (2022) legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest.
Beta-Faktor
Hauptartikel-> Beta-Faktor
ok
Der Beta-Faktor () ist das Maß für das systematische Risiko. Mathematisch stellt er den Quotient der Kovarianz zwischen der Rendite des Wertpapiers und der Marktrendite mit der Varianz der Rendite des Marktes dar.
Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:[39]
- Börsenotierung des zu bewertenden Unternehmens,
- Vergleichsgruppen (Peer Groups oder
- Branchenbetas.
NN
- Weiterleitung:
Hauptartikel-> [[]]
- Synonyme: [[]]
siehe auch-> [[]]
fe
eigene
Literatur
Weblinks
- [
NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
Literatur
Gesetz
Erlässe
Fachgutachten
- KFS/BW 1 Rz.
- IDW S1 Rz.
Fachliteratur
" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben
- Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
- Bachl (2018), S. ;
- Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
- Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
- Ihlau / Duscha (2019), S. ;
- Mandl / Rabel (1997), S. ;
- WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
- WPH-Edition (2018), Rz. A ;
Judikatur
Unterlage(n)
Sortiert nach Dateiname
- Hager: Anschaffungs- und Herstellungskosten, Datei:AHK.pdf, Stand Mai 2021;
- Hager: Äquivalenzprinzipien, Datei:Äquivalenz.pdf, Basisseminar BFA, Stand Feb. 2022;
- Hager: Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung, Datei:BewAZ.pdf, Stand Nov. 2023;
- Hager: Bewertungsobjekt, Datei:Bewertungsobjekt.pdf, Stand Okt. 2020;
- Hager: Brutto- oder Nettounternehmenswert, Datei:Bto-Nto-UW.pdf, Stand Juni 2022;
- Hager: Cash-Flow, Datei:Cash-Flow.pdf, Stand Aug. 2017;
- Hager: Ertragsbegriffe, Datei:Ertrag.pdf, Stand Dez. 2023;
- Hager: Geldflussrechnung, Datei:CF-Kapfluss.pdf, Stand Aug. 2021;
- Hager: Fiktive Anschaffungskosten, Datei:Fiktive AK.pdf, Stand März 2021;
- Hager: Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung, Datei:GA-vereinfach.pdf, Stand März 2021;
- Hager: Grundbegriffe, Basisseminar BFA, Datei:Grundbegriffe.pdf, Stand Okt. 2020;
- Hager: Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung, Datei:Grundsätze-UBW.pdf, Stand Mai 2022;
- Hager: Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung, Datei:Haftung.pdf, Stand Aug. 2021;
- Hager: Geldwertänderung, Datei:Inflation.pdf, Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
- Hager: Liquidationswert, Datei:Liquidationswert.pdf, Stand Februar 2019;
- Hager: Markenrechtsbewertung, Datei:Wertmarke.pdf, Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
- Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand August 2023;
- Hager: "Bewertungsmethoden – Eine Übersicht", Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
- Hager: Objektivierter vs. subjektiver Wert, Datei:Obj-Subj.pdf, Stand Sep. 2023;
- Hager: Anteilsbewertung - Personengesellschaften, Datei:PersGes-ABW.pdf, Stand Dez. 2020;
- Hager: Bewertung von Personengesellschaften, Datei:PersGes-UBW.pdf, Stand Dez. 2020;
- Hager: Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung, Datei:Prüfung-Gutachten.pdf, Basisseminar BFA, Stand Nov. 2017;
- Hager: Ermittlung und Bedeutung von Ratings, Datei:Rating.pdf, Stand Okt. 2022;
- Hager: Unsicherheit in der Unternehmensbewertung, Datei:Unsicher.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
- Hager: Shareholder Value, Datei:Shareholdervalue.pdf, Stand Nov. 2021;
- Hager: Ermittlung des Unternehmerlohns, Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf, Stand Mai 2019;
- Hager: Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 'Unternehmensbewertung' vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform, Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf, Stand Jan. 2015;
- Hager: Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung, Datei:VEWV-Berechn.pdf, Stand Juli 2020;
- Hager: Im Steuerrecht relevane Werte, Basisseminar BFA, Datei:Welche Werte.pdf, Stand September 2015 nicht mehr aktuell;
- Hager: Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet, Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf, Stand Aug. 2020;
- Hager: Wozu braucht man Unternehmensbewertung, Basisseminar BFA, Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf, Stand September 2015;
- Hager: Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick, Datei:Zins kurz.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
Tabellen
Sortiert nach Dateiname
- Hager: Mustertabelle Ertragswertverfahren, Datei:Ertragswert-muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
- Hager: Berechnungstabelle Svensson-Formel, Datei:Svensson DBB.xlsx, Stand Okt. 2024;
Folien
- Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, Datei:VWT 2019.pdf
- Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, Datei:UBW-Basis(2016).pdf, Stand Oktober 2016
- Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf
- Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf
- Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, Datei:UBW-Basis 2013.pdf, Stand Februar 2013
- Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, Datei:Wertmarke-Präsentation.pdf
siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole, Liste der verwendeten Formeln
Weblinks
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NN bei Wikipedia], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 15.10.2024;
- [
NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 15.10.2024;
Einzelnachweise
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- ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
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- ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
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- ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ Mandl / Rabel (1997), S. 226.
- ↑ Vgl. KFS/BW 1 Rz. 113, IDW S1 Rz. 123.
- ↑ Aus VO Hager (2016), Tag. 2, Fol. 9[ ].
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- ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
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- ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
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- ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ Aschauer / Purtscher (2023), S. 225.
- ↑ Hager (2014a), S. 1129 uVa KFS/BW 1 Rz. 106.
- ↑
- ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
- ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 15.10.2024.
[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
