Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Beta-Faktor

Seite aus Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#Diskontierungszinssatz (12.10.2024) lö

 Diese Seite ist noch in Arbeit

nn vollständig, in Arbeit, Kurzinfo!

Diese Seite stellt die für die Unternehmensbewertung wichtigen Aspekte des Themas dar, erhebt aber keinen Anspruch auf Vollständigkeit.

nn verlinkt, (fehlende Links eintragen), kein Link auf diese Seite

• Seite auf Termini eintragen
• Seite auf Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Stichwörter löschen
• Abkürzung und Formeln eintragen

* Weiterleitung: <!-- #WEITERLEITUNG [[ ]] --> Wenn ein Link auf ein Unterkapitel verweist, dort einfügen: <!-- Bei Änderung Überschrift in [[NN]], [[MM]] ändern. -->

Begriff (lö)

• Weiterleitung: Betafaktor
• Synonyme: Betafaktor

siehe auch-> Risiko

 (zT) ok 

Ex Unterlage

https://de.wikipedia.org/wiki/Volatilit%C3%A4t

Ex Alt 23

Ex DKZ

https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor

https://www.gabler-banklexikon.de/definition/beta-faktor-56193

eigene Der Beta-Faktor ist das Maß für das systematische Risiko.

Mathematisch stellt er den Quotient der Kovarianz zwischen der Rendite des Wertpapiers und der Marktrendite mit der Varianz der Rendite des Marktes dar.

Der Beta-Faktor gibt die Schwankungsbreite (Volatilität) zwischen dem Kurs eines Wertpapiers und dem Gesamtmarkt an. Somit ist er ein Maß der Sensitivität und drückt dementsprechend aus, wie eine Aktie mit Schwankungen der Rendite des Marktportefeuilles korreliert.

Bedeutung

• Weiterleitung:

 ev erg 

eigene In der kapitalmarktorientierten Ermittlung link? des Diskontierungszinssatzes ist der Beta-Faktor ist Bestandteil des Risikozuschlages. Er ist ein wichtiger Werttreiber.

Interpretation des Beta-Faktors

• Weiterleitung:

 (zT) ok 

Während die Marktrisikoprämie die Rendite eines Aktienportfolios ergibt, erhält man nach Anwendung des Beta-Faktor die Rendite des konkreten Investments. Dabei werden unsystematische Risiken ausgeblendet.

Aussage des Beta-Faktors:

[math]\beta[/math]-Faktor	Bedeutung
[math]\beta \gt 1[/math]	Wertpapier hat höheres Risiko als der Markt
[math]\beta = 1[/math]	Risiko entspricht dem Marktportfolio
[math]0 \lt \beta \lt 1[/math]	Wertpapier ist sicherer als der Markt
[math]\beta = 0[/math]	risikofreie Veranlagung

In der Wikipedia wird ohne Quellenangabe ein negativer Beta-Faktor ([math]\beta \lt 0[/math]) angeführt. Dies würde bedeuten, dass sich die Rendite des Wertpapieres gegenläufig zum Gesamtmarkt entwickelt.

Einflußgrößen

Hlf Einfl (lö)

• Weiterleitung:

 ev erg 

Ex Unterlage

eigene

• Das unsystematische Risiko, kann durch Diversifikation link, bisher Portfoliotheorie (d.h. Risikostreuung durch Wertpapiermischung) beseitigt werden und wird daher im Beta-Faktor nicht berücksichtigt.
• Das systematische Risiko ergibt sich aus den Variablen:

• Geschäftsrisiko und
• Kapitalstrukturrisiko

letzteres wird beim unlevered Beta ausgeblendet.

• Weiters haben Einfluss:

• Finanzierungspolitik: atmende/wertorientierte link oder autonome Finanzierungspolitik
• Risikoübernahme Fremdkapitalgeber (debt beta) link

ev löDer Beta-Faktor, als Maß für das systematische Risiko, umfasst sowohl das Geschäftsrisiko als auch das Kapitalstrukturrisiko.

Zusammenhänge der Beta-Faktoren:

	verschuldeter Betafaktor
	Geschäftsstrukturrisiko		Kapitalstrukturrisiko
	Marktrisiko	leistungswirtschaftliches Risiko
	Unverschuldeter Betafaktor
unsystematisches Risiko	systematisches Risiko

Daneben haben weitere Einflussfaktoren (Finanzierungspolitik und Ausfallsrisiko des Fremdkapitals) sowie der Steuervorteil der Fremdfinanzierung Relevanz für den Beta-Faktor.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Abgrenzung systematisches / unsystematisches Risiko

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> Unsystematisches Risiko

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Geschäftstätigkeit

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> Geschäftsrisiko dort Hinweis hierher; ev hier hauptartikel

fe 

Unterlage Geschäftsrisiko (operatives Risiko, Operating Beta) ist das durch den Geschäftsbetrieb verursachte Risiko eines Unternehmens, es hat exogene und endogene Ursachen. Exogen sind die Konjunktur- und Marktabhängigkeit, die in der Schwankung der Umsatzerlöse zum Ausdruck kommt. Endogen ist das leistungswirtschaftliche Risiko, welches durch die (Fix-)Kosten-struktur des Unternehmens bestimmt wird.56

Das Geschäftsrisiko wird wesentlich durch die Branche bzw. den Industriezweig beeinflusst.57 Es fin-det seinen Ausdruck im unlevered Beta-Faktor.

56 Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 333. 57 Aschauer / Purtscher (2023), S. 148.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Kapitalstruktur

Kapitalstrukturrisiko bisher bei Risiko#Kapitalstrukturrisiko

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

Ex Unterlage Kapitalstrukturrisiko (Finanzielles Risiko, Financial Beta): hängt von der Finanzierungsstruktur des Unternehmens ab und ist umso höher, je größer der Verschul-dungsgrad des Unternehmens ist.61 Das Kapitalstrukturrisiko findet seinen Ausdruck im levered Beta-Faktor.

61 Aschauer / Purtscher (2023), S. 148.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Finanzierungspolitik

• Weiterleitung: Finanzierungspolitik

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

Ex Unterlage Finanzierungspolitik: legt die Weise der Planung des zukünftigen Fremdkapitalbestands in einem Unternehmen fest. Dabei kommen in Frage: a) Wertorientierte (atmende) Finanzierungspolitik b) Autonome Finanzierungspolitik, dabei ist der Fremdmittelbestand frei planbar.

eigene Nicht jede Bewertungsmethode ist ohne Adaptierung für jede Finanzierungspolitik anwendbar.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Ausfallsrisiko des Fremdkapitals

• Weiterleitung: Ausfallsrisiko des Fremdkapitals

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Steuern

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> Steuervorteil der Fremdfinanzierung ev als Hauptartikel

fe 

Ex Unterlage Die steuerliche Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen erhöht den Gesamtwert des Unternehmens.63 Dies steht im Widerspruch zur Irrelevanztheorie von Modigliani / Miller.64 Steuervorteil der Fremdfinanzierung (Tax Shield65): ergibt sich aus der Abziehbarkeit der Fremdkapitalzinsen von der Steuerbemessungsgrundlage und somit einer Verminderung der Unternehmenssteuern.66

63 Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 343. 64 Vgl. Aschauer / Purtscher (2023), S. 106 ff; Wikipedia, Stichwort: Modigliani-Miller-Theorem, abgefragt 5.10.2024. 65 Der Begriff Tax Shield wird in der jedoch uneinheitlich auch für den Barwert der Steuervorteile verwendet. Vgl. Bewertungshilfe, Stichwort: Tax Shield, abgefragt 5.10.2024. 66 Vgl. Ihlau / Duscha (2019), S. 46.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Arten

Hlf Arten

• Weiterleitung:

 erg 

Ex Unterlage

eigene Das Ergebnis der Berechnung stellt der raw Beta dar. Dieser ist auf den adjusted Beta zu adaptierten und stellt den ermittelten levered Beta der Branche dar. Der adjustet Beta wird auf den unlevered Beta umgerechnet, aus dem der relevered Beta abgeleitet wird. Wobei normalwerweise die Kapitalstruktur des Unternehmens zur Anwendung kommt. Es kann aber auch die Zielkapitalstruktur verwendet werden.

Für die Umrechnung wird die Standard-Lehrbuchformel (Modigliani / Miller) bzw. die Theorien von Hamada, Harris / Pringle bzw. Miles / Ezzel angewandt.

Arten: erg Links

• raw Beta
• adjusted Beta
• unlevered Beta
• levered Beta

Sonderform: debt Beta

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

unlevered Beta

• Weiterleitung: Asset Beta,

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: Asset Beta

siehe auch-> [[]]

fe 

Ex Unterlage Unlevered Beta-Faktor (u): stellt das Risikomaß eines (fiktiv) unverschuldeten Unternehmens dar. 58

Das unlevered Beta wird auch als Asset Beta bezeichnet.59

In der nationalen und in der internationalen Bewertungspraxis geht man i.d.R. von einem im Zeitablauf konstanten operativen Risiko aus, sofern das Geschäftsmodell unverändert ist.60 ev besser zu Geschäftsrisiko

58 Vgl. Bachl (2018), S. 47. 59 Vgl. Stahl (2015), S. 11. 60 Vgl. WPH-Edition (2018), Tz. A 333.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Levered Beta

• Weiterleitung: Levered Beta

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

Ex Unterlage Levered Beta-Faktor (v): beinhaltet auch das Kapitalstrukturrisiko des betreffenden Unternehmens auf Basis der für das Bewer-tungsobjekt maßgeblichen Verschuldung.62

62 Vgl. Bachl (2018), S. 47.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Berechnung

siehe auch-> [[]] ev Kapitalmarkttheorie

 (zT) ok 

Der Betawert setzt das bewertungsrelevante unternehmensspezifische Risiko (Kovarianzrisiko) in Relation zum Marktrisiko (Varianz der Marktrendite).

Berechnung

[math] \beta_j = \frac{{cov}(r_j,r_M)}{\sigma^2_M} [/math]

[math] {\beta_j} [/math]	Beta-Faktor für das Wertpapier j
[math] {cov} [/math]	Kovarianz
[math] {r_j} [/math]	Rendite Wertpapier j
[math] {r_M)} [/math]	Rendite Marktportfolio (Marktrendite)
[math] \sigma^2_M [/math]	Varianz der Marktrendite

Literatur

• Aschauer / Purtscher (2023), S. 145.
• Drukarczyk / Schüler (2016), S. 55.

Weblinks

• Betafaktor bei Wikipedia, abgefragt 17.10.2024;

Quellen des Beta-Faktors

Hlf Quel (lö)

• Weiterleitung:

 (zT) ok 

Ex Unterlage

Hager 2014a, 1129

eigene

Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:

• Börsenotierung des zu bewertenden Unternehmens: eigene Berechnung oder bei FinanzanalystFinanzdienstleistern oder einschlägigen Publikationen;
• Vergleichsgruppen (Peer Groups]]: mangels Zugang zu Daten wird man hier immer auf Finanzdienstleister oder einschlägige Publikationen zugreifen müssen;
• Beta-Faktor#Branchen-Betas: nur bei nicht-börsenotierten Unternehmen.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Branchen-Beta

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

Ex Unterlage

Verschiedene Quellen veröffentlichen regelmäßig Beta-Faktoren für ganze Branchen.

• Damodaran: Unter pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ finden sich die jährlich aktualisierten Daten un-ter „Data“ – „Archived Data“ – „Levered and Unlevered Betas by Industry“. Dabei wird zwischen USA, Europa und Japan unterschieden. Dabei stellt „Beta“ den Branchendurchschnitt dar. Als Basis zum relevern empfiehlt sich „Unlevered beta“.
• Schwetzler u.a.: „Multiples und Beta-Faktoren für deutsche Branchen“ in der Zeitschrift CF,
• Schwetzler u.a.: „Betafaktoren“ in der Zeitschrift BP und
• Aschauer u.a.: „Beta-Faktoren für die Bewertung von kleinen und mittleren Unternehmen“ RWZ 2014/53.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Unlevern - Relevern

Hlf Unlevern (lö)

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

Unterlage Die Standardformel führt nicht immer zum richtigen Ergebnis, je nach Annahme sind verschiedene Formeln, die auf unterschiedlichen Theorien basieren, anzuwenden. Die relevanten Theorien sind: a) Modigliani / Miller:46 entspricht der Grundformel, nicht bei Debt Beta anwenden. 47 b) Hamada:48 Anwendung bei Debt Beta, nicht jedoch bei autonomer Finanzierung 49 c) Harris / Pringle:50 bei Debt Beta und autonomer Finanzierung sowie unsicherem Tax Shield51 d) Miles / Ezzel:52 bei Debt Beta und autonomer Finanzierung, Tax Shield sicher 53

46 Zur Vertiefung: Dörschell u.a. (2012), S. 195. 47 Bachl (2018), S. 43. 48 Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 148 f; Bachl (2018), S. 48. 49 Aschauer / Purtscher (2023), S. 148. 50 Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 151; Bachl (2018), S 49. 51 Aschauer / Purtscher (2023), S. 151. 52 Zur Vertiefung: Aschauer / Purtscher (2023), S. 211. 53 Aschauer / Purtscher (2023), S. 211.

Beim levered Beta die Kapitalstruktur des konkreten Unternehmens oder eine Zielkapitalstruktur berücksichtigt. Die Berücksichtigung der Finanzstruktur erfolgt entsprechend der gewählten Bewertungsmethode.

Ex DKZ Die konkreten Formeln zum Un-/Relevern hängen von verschiedenen Annahmen ab:

• Finanzierungspolitik des Vergleichsunternehmen und beim Bewertungsobjekt und daraus resultie-rend die Berechnung des Wertbeitrages der Steuervorteile des Fremdkapitals (Tax Shield).
• Höhe der Risikoübernahme durch den Fremdkapitalgeber (Debt Beta).

Un-/Relevern:

• Die gefundenen historischen Daten (raw beta) und die adaptierten Zukunftswerte (adjusted Beta) stellen die Werte entsprechend der konkreten Verschuldung der Vergleichsbetriebe dar, es handelt sich somit um ein levered Beta.
• Sofern nicht unterstellt wird, dass das Bewertungsobjekt die gleiche Kapitalstruktur haben soll wie die Vergleichsbetriebe müssen die Werte adapitert werden, dazu werden sie zunächst auf einen fik-tiv unverschuldeten Betrieb umgerechnet (unleverd Beta).
• Dieses wird entsprechend der konkreten Kapitalstruktur des Bewertungsobjekt umgerechnet (rele-vered Beta).
• Diese Kapitalstruktur ist entsprechend der Finanzierungspolitik zu ermitteln, kann also konstant oder variabel sein. In letzterem Fall muss das Beta jährlich neu ermittelt werden.

Die relevanten Theorien sind: a) Modigliani / Miller b) Hamada c) Harris / Pringle d) Miles / Ezzel

eigene Der Beta-Faktor als Maß des systematischen Risikos enthält jedenfalls das Geschäftsrisiko und Kapitalstrukturrisiko fe links.

Berechnung

NN

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

	Variable
=	Ergebnis

[math] {NN} [/math]

Variable

Excel

• NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Standardformel

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

ex Unterlage Das Standardmodell wird auch als Lehrbuch-(Textbook)-Formel bezeichnet. Formel 4: Beta-Faktor (Standardformel)45 𝛽𝑣=𝛽𝑢[1+(1−𝑠)𝐹𝐾∗𝐸𝐾∗]

Im Standardmodell ist das Fremdkapital nicht risikobehaftet.

45 Aus Mandl / Rabel (1997), S. 300 f.

Ex DKZ Das Standardmodell wird auch als Lehrbuch-(Textbook)-Formel bezeichnet.

[math]\beta_v = \beta_u \lbrack 1+ (1-s_u)\frac{FK*}{EK*} \rbrack [/math]

eigene

Berechnung

NN

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

	Variable
=	Ergebnis

[math] {NN} [/math]

Variable

Excel

• NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Berechnung

NN

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

	Variable
=	Ergebnis

[math] {NN} [/math]

Variable

Excel

• NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

NN

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Literatur

Ex Unterlage Richtlinie / Fachgutachten / Empfehlungen: KFS/BW 1 Rz. 106 ff; IDW S 1 Rz. 100, 121 f; Bücher: Aschauer / Purtscher (2023), S. 239 ff; Bachl (2018), S. 51; Mandl / Rabel (1997), S. 297 ff;

Ex https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor

   Franziska Ziemer: Der Betafaktor: Theoretische und empirische Befunde nach einem halben Jahrhundert CAPM, Springer Gabler, Wiesbaden 2018, ISBN 978-3-658-20244-6.

Die Darstellung des Einflusses der Kapitalstruktur und des CAPM findet man auch in jedem guten Buch der Finanzwirtschaft, so z. B. in:

   Richard Brealey, Steward C. Myers, Franklin Allen: Principles of Corporate Finance. 12. Auflage, McGraw-Hill 2016, ISBN 978-1-259-25333-1.
   David Hillier, Stephen Ross, Randolph Westerfield, Jeffrey Jaffe, Bradford Jordan: Corporate Finance, 3. Aufl., McGraw-Hill 2016, ISBN 978-0-07-713914-8.

Die einflussreichsten Aufsätze zum Leveraging/Deleveraging von Betas sind:

   Robert S. Harris, John J. Pringle: Risk adjusted discount rates extension from the averagerisk case. In: Journal of Financial Research. Band 8, Nr. 3, 1985, S. 237–244.
   James Miles, John R. Ezzell: The Weighted Average Cost of Capital, Perfect Capital Markets, and Project Life: A Clarification. In: Journal of Financial and Quantitative Analysis. Band 15, Nr. 3, 1980, S. 719–730.
   Franco Modigliani, Merton H. Miller: The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. In: The American Economic Review. Band 48, Nr. 3, 1958, S. 261–297.

Ex

Fachgutachten

• KFS/BW 1 Rz.
• IDW S1 Rz.

Fachliteratur

" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben

• Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
• Bachl (2018), S. ;
• Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
• Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
• Ihlau / Duscha (2019), S. ;
• Mandl / Rabel (1997), S. ;
• WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
• WPH-Edition (2018), Rz. A ;

Unterlage(n)

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Anschaffungs- und Herstellungskosten, Datei:AHK.pdf, Stand Mai 2021;
• Hager: Äquivalenzprinzipien, Datei:Äquivalenz.pdf, Basisseminar BFA, Stand Feb. 2022;
• Hager: Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung, Datei:BewAZ.pdf, Stand Nov. 2023;
• Hager: Bewertungsobjekt, Datei:Bewertungsobjekt.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Brutto- oder Nettounternehmenswert, Datei:Bto-Nto-UW.pdf, Stand Juni 2022;
• Hager: Cash-Flow, Datei:Cash-Flow.pdf, Stand Aug. 2017;
• Hager: Ertragsbegriffe, Datei:Ertrag.pdf, Stand Dez. 2023;
• Hager: Geldflussrechnung, Datei:CF-Kapfluss.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Fiktive Anschaffungskosten, Datei:Fiktive AK.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung, Datei:GA-vereinfach.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Grundbegriffe, Basisseminar BFA, Datei:Grundbegriffe.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung, Datei:Grundsätze-UBW.pdf, Stand Mai 2022;
• Hager: Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung, Datei:Haftung.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Geldwertänderung, Datei:Inflation.pdf, Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
• Hager: Liquidationswert, Datei:Liquidationswert.pdf, Stand Februar 2019;
• Hager: Markenrechtsbewertung, Datei:Wertmarke.pdf, Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
• Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand August 2023;
• Hager: "Bewertungsmethoden – Eine Übersicht", Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
• Hager: Objektivierter vs. subjektiver Wert, Datei:Obj-Subj.pdf, Stand Sep. 2023;
• Hager: Anteilsbewertung - Personengesellschaften, Datei:PersGes-ABW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Bewertung von Personengesellschaften, Datei:PersGes-UBW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung, Datei:Prüfung-Gutachten.pdf, Basisseminar BFA, Stand Nov. 2017;
• Hager: Ermittlung und Bedeutung von Ratings, Datei:Rating.pdf, Stand Okt. 2022;
• Hager: Unsicherheit in der Unternehmensbewertung, Datei:Unsicher.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
• Hager: Shareholder Value, Datei:Shareholdervalue.pdf, Stand Nov. 2021;
• Hager: Ermittlung des Unternehmerlohns, Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf, Stand Mai 2019;
• Hager: Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 'Unternehmensbewertung' vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform, Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf, Stand Jan. 2015;
• Hager: Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung, Datei:VEWV-Berechn.pdf, Stand Juli 2020;
• Hager: Im Steuerrecht relevane Werte, Basisseminar BFA, Datei:Welche Werte.pdf, Stand September 2015 nicht mehr aktuell;
• Hager: Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet, Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf, Stand Aug. 2020;
• Hager: Wozu braucht man Unternehmensbewertung, Basisseminar BFA, Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf, Stand September 2015;
• Hager: Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick, Datei:Zins kurz.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;

Tabellen

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Mustertabelle Ertragswertverfahren, Datei:Ertragswert-muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Berechnungstabelle Svensson-Formel, Datei:Svensson DBB.xlsx, Stand Okt. 2024;

Folien

• Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, Datei:VWT 2019.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, Datei:UBW-Basis(2016).pdf, Stand Oktober 2016
• Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, Datei:UBW-Basis 2013.pdf, Stand Februar 2013
• Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, Datei:Wertmarke-Präsentation.pdf

siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen und Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

https://de.wikipedia.org/wiki/Betafaktor https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/beta-koeffizient-29123 https://de.wikipedia.org/wiki/Alphafaktor https://www.gabler-banklexikon.de/definition/alpha-faktor-55574 https://www.wienerborse.at/wissen/boersenlexikon/buchstabe-a/alpha-faktor/

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 17.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 17.10.2024;

Einzelnachweise

<s>[[Kategorie:Bewertung immaterielles Vermögen]] [[Kategorie:internationale Rechnungslegung]] [[Kategorie:Jahresabschlussanalyse]] [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]] [[Kategorie:Mathematischer Begriff]] [[Kategorie:Rechnungswesen]] [[Kategorie:Recht, allgemein]] [[Kategorie:Steuerrecht]]</s> [[Kategorie:Unternehmensbewertung]] <s>[[Kategorie:Unternehmensrecht]] [[Kategorie:Wert]]</s> ev [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]