Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Capital Asset Pricing Model

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Begriff (lö)

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 (zT) ok 

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Kapitalmarktmodell, nach dem die erwartete Rendite eines Wert­papiers eine lineare Funktion der Risikoprämie des Marktportfolios ist.

Ausgangspunkt des CAPM ist die Theorie der Portfoliotheorie von Harry M. Markowitz aus dem Jahr 1952. In den 1960er Jahren formulierten William F. Sharpe (1964), John Lintner (1965) und Jan Mossin (1966) die maßgeblichen Grundlagen.

1990 erhielt Sharpe dafür den Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften.

Bedeutung

siehe auch-> Kapitalmarkttheorie ev Alternative Kapitalkostenmodelle

 ev erg 

Obwohl das CAPM häufig [[Capital Asset Pricing Model# |kritisiert]] Link erg wird, ist es ein zentraler Baustein der modernen Kapitalmarkttheorie und formt die Basis vieler weiterer Modelle.

Das CAPM beruht auf restriktiven Prämissen, deren Vorhandensein von der Literatur bestritten wird. Trotzdem scheint das CAPM den Anforderungen der Unternehmensbewertung am ehesten gerecht zu werden.

In der Unternehmensbewertung ist das CAPM das vorherrschende Modell. Es ist das bei der Ermittlung objektivierter Unternehmenswerte vorrangig anzuwendende Kapitalkostenkonzept. Werden Eigenkapitalkosten nach anderen üblichen und anerkannten Verfahren ev Lemma: Alternative Kapitalkosten bestimmt, ist dies im Gutachten zu begründen.

Berechnung

 erg 

Das CAPM basiert auf der Annahme, dass die von einem (risikoscheuen) Investor geforderte Rendite einer Veranlagung vom jeweiligen Veranlagungsrisiko abhängt (je höher das Risiko, desto höher die geforderte Rendite). ins folgende einbauen

Das CAPM stellt folgenden Zusammenhang zwischen erwarteten Renditen unsicherer Wertpapiere und ihrem Risiko her:

Berechnung

[math] \mu (r_j ) = i_r + \beta_j \lbrack \mu (r_m ) - i_r \rbrack [/math] Zu Liste Formel&Symbole

[math] \beta_j [/math]	Beta-Faktor für das Wertpapier j
[math] i_r [/math]	Zins, risikofrei (Basiszinssatz)
[math] mu () [/math]	Erwartungswert von ()
[math] r_j [/math]	Rendite Wertpapier j
[math] r_m [/math]	Rendite Marktportfolio (Marktrendite)

Die erwartete (geforderte) Rendite eines riskanten Wertpapiers j, z.B. einer Aktie, setzt sich demnach zusammen aus dem risikolosen Zinsfuß ([math]i_r[/math]) und einer Prämie für die Übernahme des Risikos dieses Wertpapiers (Risikoprämie).

Wohin damit?Die Kapitalmarkttheoretischen Modelle Lemma?, inbesonder das CAPM, unterstellen, dass Investoren nur das systematische Risiko (Marktrisiko) vergütet wird, da das unsystematische (wertpapierspezifische) Risiko durch Portefeuillebildung vermieden werden kann. Die Marktwertermittlung fußt somit auf der Vorstellung vollständig diversifizierter Investoren ev Begriff. Investor vgl. Benutzer:Peter_Hager/Baustelle/Diverse_Hinweise#Investor_(22.9.2021)

Prämissen

• Weiterleitung: Capital Asset Pricing Model (Prämissen)

 (zT) ok 

Das Capital Asset Pricing Model beruht auf einer Reihe von restriktiven Prämissen:

• Der Planungshorizont beträgt eine Periode.
• Alle Anleger sind risikoscheu.
• Alle Anleger haben homogene Erwartungen, d.h. sie legen ihren Entscheidungen die gleiche Wahrscheinlichkeitsverteilung der Wertpapiererträge zugrunde.
• Alle riskanten Wertpapiere werden auf dem Kapitalmarkt gehandelt und sind beliebig teilbar.
• Zum risikofreien Zinsfuß können Mittel unbeschränkt aufgenommen oder angelegt werden.
• Es bestehen keine Beschränkungen, Transaktionskosten oder Steuern.
• Alle Informationen stehen den Anlegern kostenlos zur Verfügung.
• Die Preise der riskanten Wertpapiere werden durch Kauf- bzw. Verkaufaktivitäten eines Investors nicht beeinflußt.

Literatur

• Mandl / Rabel (1997), S. 291;
• Stahl (2015), S. 3;

Weblinks

• Capital Asset Pricing ModelN bei Wikipedia, abgefragt 30.10.2024;

* [ NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Einzelkomponenten

Hlf Einz (lö)

• Weiterleitung:

siehe auch-> Adaptierungen

 erg 

Die allgemeine Formel des CAPM beinhaltet folgende Komponenten:

			Marktrisikoprämie
[math] \mu (r_j ) = [/math]	[math] i_r + [/math]	[math] \beta_j [/math]	[math] \lbrack \mu (r_m ) - [/math]	[math] i_r \rbrack [/math]
Rendite Wertpapier	Basiszins	Beta-Faktor Wertpapier	Marktrendite	Basiszins
		Risikozuschlag

Daraus ergeben sich sich folgende Bestandteile des Diskontierungszinssatzes:

• Basiszins (risikofreier Zinssatz)
• Risikozuschlag
  • Marktrisikoprämie
  • Beta-Faktor

Daneben gibt es noch allgemein anerkannte und nicht allgemein Erweiterungen: ev erg, sonst verweis

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Basiszinssatz

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> Basiszinssatz

fe 

Der Basiszinssatz [math]i_r[/math] (sicherer Zinssatz) stellt eine laufzeitäquivalente risikolose Veranlagung dar.

Seit KFS/BW 1 (2014) ist nur noch die Ableitung aus einer Zinsstrukturkurve (zB nach der Svensson-Formel zulässig. Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Risikozuschlag

Hauptartikel-> Risikozuschlag

 (zT) ok 

Durch den Risikozuschlag auf den Basiszinssatz (sicherer Zinssatz) wird die Vergleichbarkeit von Bewertungsobjekt und sicherer Anlage hergestellt.

Die Ermittlung des Risikozuschlages ist beim objektivierten Unternehmenswert ausschließlich auf Basis kapitalmarkttheoretischer Modelle zulässig.

Bestandteile:

• Marktrisikoprämie
• Beta-Faktor

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Marktrisikoprämie

• Weiterleitung:

siehe auch-> Marktrisikoprämie

 (zT) ok 

Die Marktrisikoprämie gilt im Capital Asset Pricing Model (CAPM) das höhere Risiko des Marktportfolios ab, das sich mit der Investition in risikobehaftete Anlagen gegenüber einer Veranlagung in sichere Anlagen ergibt.. Die Marktrisikoprämie ist Bestandteil des Risikozuschlages.

Die Marktrisikoprämie ist eine Differenzgröße zwischen Marktrenditen und dem Basiszinssatz.

Ermittlungsart:

• Historische Marktrisikoprämie, Historische Marktrisikoprämie:
• Implizite Marktrisikoprämie Implizite Marktrisikoprämie:

KFS/BW 1 Rz. 105 verweist bei Ermittlung der Marktrisikoprämie auf die einschlägigen Empfehlungen der Arbeitsgruppe Unternehmensbewertung. Die Empfehlung KFS/BW1 E7 28.11.2017 legte die implizite Ermittlung als Standard ab 1.1.2018 fest.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Beta-Faktor

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> Beta-Faktor

 (zT) ok 

Der Beta-Faktor ist das Maß für das systematische Risiko. Mathematisch stellt er den Quotient der Kovarianz zwischen der Rendite des Wertpapiers und der Marktrendite mit der Varianz der Rendite des Marktes dar.

Der Beta-Faktor kann ermittelt werden über:

• Börsenotierung des zu bewertenden Unternehmens,
• Vergleichsgruppen (Peer Groups oder
• Branchen-Betas.

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

mm

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Adaptierungen

Hlf Adapt (lö)

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Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

1. Steuer
2. Inflation

etc ex Unterlage Zins

Ex Unterlage Das CAPM wird durch einige akzeptierte Ergänzungen erweitert: 1. Steuern 2. Inflation und Wachstum 3. Insolvenzrisiko Daneben gibt es noch weitere Ergänzungen, die versuchen, die Kritikpunkte am CAPM auszugleichen.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

mm

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Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Kritik

ev als Unterkap zu Bedeutung

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Literatur

Fachgutachten

• KFS/BW 1 Rz.
• IDW S1 Rz.

Fachliteratur

" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben

• Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
• Bachl (2018), S. ;
• Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
• Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
• Ihlau / Duscha (2019), S. ;
• Mandl / Rabel (1997), S. ;
• WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
• WPH-Edition (2018), Rz. A ;

Unterlage(n)

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Anschaffungs- und Herstellungskosten, Datei:AHK.pdf, Stand Mai 2021;
• Hager: Äquivalenzprinzipien, Datei:Äquivalenz.pdf, Basisseminar BFA, Stand Feb. 2022;
• Hager: Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung, Datei:BewAZ.pdf, Stand Nov. 2023;
• Hager: Bewertungsobjekt, Datei:Bewertungsobjekt.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Brutto- oder Nettounternehmenswert, Datei:Bto-Nto-UW.pdf, Stand Juni 2022;
• Hager: Cash-Flow, Datei:Cash-Flow.pdf, Stand Aug. 2017;
• Hager: Ertragsbegriffe, Datei:Ertrag.pdf, Stand Dez. 2023;
• Hager: Geldflussrechnung, Datei:CF-Kapfluss.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Fiktive Anschaffungskosten, Datei:Fiktive AK.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung, Datei:GA-vereinfach.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Grundbegriffe, Basisseminar BFA, Datei:Grundbegriffe.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung, Datei:Grundsätze-UBW.pdf, Stand Mai 2022;
• Hager: Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung, Datei:Haftung.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Geldwertänderung, Datei:Inflation.pdf, Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
• Hager: Liquidationswert, Datei:Liquidationswert.pdf, Stand Februar 2019;
• Hager: Markenrechtsbewertung, Datei:Wertmarke.pdf, Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
• Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand August 2023;
• Hager: "Bewertungsmethoden – Eine Übersicht", Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
• Hager: Objektivierter vs. subjektiver Wert, Datei:Obj-Subj.pdf, Stand Sep. 2023;
• Hager: Anteilsbewertung - Personengesellschaften, Datei:PersGes-ABW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Bewertung von Personengesellschaften, Datei:PersGes-UBW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung, Datei:Prüfung-Gutachten.pdf, Basisseminar BFA, Stand Nov. 2017;
• Hager: Ermittlung und Bedeutung von Ratings, Datei:Rating.pdf, Stand Okt. 2022;
• Hager: Unsicherheit in der Unternehmensbewertung, Datei:Unsicher.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
• Hager: Shareholder Value, Datei:Shareholdervalue.pdf, Stand Nov. 2021;
• Hager: Ermittlung des Unternehmerlohns, Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf, Stand Mai 2019;
• Hager: Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 'Unternehmensbewertung' vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform, Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf, Stand Jan. 2015;
• Hager: Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung, Datei:VEWV-Berechn.pdf, Stand Juli 2020;
• Hager: Im Steuerrecht relevane Werte, Basisseminar BFA, Datei:Welche Werte.pdf, Stand September 2015 nicht mehr aktuell;
• Hager: Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet, Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf, Stand Aug. 2020;
• Hager: Wozu braucht man Unternehmensbewertung, Basisseminar BFA, Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf, Stand September 2015;
• Hager: Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick, Datei:Zins kurz.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;

Tabellen

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Checkliste Gutachten, Datei:Gutachten Checkliste.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Mustertabelle Ertragswertverfahren, Datei:Ertragswert-muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Berechnungstabelle Svensson-Formel, Datei:Svensson DBB.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Mustertabelle vereinfachtes Ertragswertverfahren, Datei:VEWV Muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Mustertabelle Wr. Verfahren 1996, Datei:WRV Muster.xlsx, Stand Okt. 2024;

Folien

• Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, Datei:VWT 2019.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, Datei:UBW-Basis(2016).pdf, Stand Oktober 2016
• Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, Datei:UBW-Basis 2013.pdf, Stand Februar 2013
• Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, Datei:Wertmarke-Präsentation.pdf

siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

https://de.wikipedia.org/wiki/Capital_Asset_Pricing_Model https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/capital-asset-pricing-model-capm-28840

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 30.10.2024;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 30.10.2024;

Einzelnachweise

[[Kategorie:Unternehmensbewertung]] [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]